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水皮杂谈:加息的过程就是牛市的过程

作者:水皮

来源:华夏时报

发布时间:2007-7-23 10:47:00

摘要:水皮杂谈:加息的过程就是牛市的过程

 

  如果说现在全中国有4000万股民的话,水皮敢打赌至少有2000万的股民对于CPI是了如指掌的,至少有2000万的股民对于加不加息有着自己的判断。否则,在国家统计局公布数字的日子里,就不会有那么多的记者都提出同一个问题。

  什么问题?

  央行会不会加息?

  其实,提出问题的本身已经有了鲜明的倾向性,因为不用发言人介绍,不用等到新闻发布会,地球人大概都知道,6月份的CPI不会低于4%,但是也不会高于4.5%,结果公布的数字就是4.4%。

  央行会不会就此加息?

  按照一般的理解,央行是应该加息的,一来上半年的GDP增速达到了11.5%,固定资产投资的增速达到了26.6%,经济有过热的可能;二来CPI的数字持续上升,5月份是3.4%,6月份是4.4%,7月份估计也不会马上低下来,银行存款利率相比之下再一次成为负利率。

  但是,会不会真的如大家的想象那么简单,国家统计局今天公布CPI数字,明天央行就宣布加息或减息?

  决策当然不会这么简单。

  在水皮看来,在决定加息的同时,周小川至少有三种手段可同时考虑或选择,手段之一是发行央行票据;手段之二是减少或者免除利息税;手段之三是提高存款准备金率。

  众所周知,本轮加息周期其实从2003年9月央行出台房地产新政时就已经开始了,2004年的宏观调控标志着中央各部委达成共识。但是在这个过程中我们发现,央行宁可反复地提高存款准备金率,也不愿意动用加息的手段,实在不行了,也只是先动贷款利率,没有办法了才开始给存款加息。之所以这么做,水皮认为央行有两点考虑。其一还是因为内需始终不旺,CPI曾经长期低位徘徊,经济过热是结构性的投资过热;其二则是考虑到人民币升值的压力,本来人民币和美元就存在将近3个点的利差。美元兑人民币虽然有5个点的预期,但毕竟有利差的对冲,如果消灭了美元和人民币的利差,那么国际热钱流入中国的欲望和冲动就会更强烈。于是,我们发现,中美两国差不多同时进入加息周期,中国连续十多次提高存款保证金,美国则连续十多次加息。即便如此,从外汇储备增长的数字看,也没有挡住流动性过剩对我们的袭扰。上半年我们的贸易顺差不过1100多亿美元,可是外汇储备增加的数字是3000亿美元。事实已经证明,对付流动性过剩,加息不是一个有效的办法。

  CPI数字的增长是不是意味着通货膨胀呢?投资者有这样的担心是正常的,但是媒体以社论的方式作出结论就过于武断了。

  通货膨胀有成本推动型和需求推动型两种。需求推动的可能性极小,因为中国几乎100%的产品都供过于求,产能都过剩。成本推动值得商榷,原材料价格上涨是事实,但是半成品价格并没有同步也是事实。尤其值得指出的是CPI由食品、工业消费品和服务价格三部分组成,推动CPI的主要因素是肉禽蛋价格的上涨,肉价的上涨有没有持续性将会成为判断的重要依据,根据价在量之先的原则,下半年肉价就可能下降,CPI完全有可能回落。

  话说回来,绝大部分投资者对CPI的关注,对加不加息的关注,根本的原因在于对股市走势的关注。那么加不加息对股市有没有影响呢?

  当然有。加息,股市会涨,因为利空出尽是利好;不加息,股市会涨,因为该加不加当为利好。美国股市不就是在不断的加息过程中创出历史新高的吗?有人对CPI公布当日股市该跌不跌不理解,其实是因为他们不明白一个道理:加息的过程就是一个牛市的过程。

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水皮杂谈
水皮
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著名财经评论家,央视特邀财经评论员,《华夏时报》总编辑;1989年随知名报人丁望先生创办《中国工商时报》;2007年将《华夏时报》改版为财经类报纸,荣登中国财经类报纸订阅榜首;2010年携手万达集团,跨界整合优势资源,形成万达消费生态圈媒体矩阵;2014年,将财经评论专栏《水皮杂谈》打造为网络视频节目,一经上线即创造百万播放量的佳绩;2017年,带领《华夏时报》与新浪财经整合多位财经专家共同创办 “财经大v频道”;同年,带领《华夏时报》携手中影集团独家代理进口电影贴片广告资源。

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