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保利协鑫80亿剥离硅片注入超日“关系户” 接盘者大动作盘活超日?

作者:赵普

来源:华夏时报

发布时间:2014-12-3 22:36:00

摘要:保利协鑫将占上市公司收入约六成的硅片生产业务作价80亿元剥离。保利协鑫正主导*ST超日重组,此番剥离的硅片资产是否会注入引发猜想。

保利协鑫80亿剥离硅片注入超日“关系户” 接盘者大动作盘活超日?

  华夏时报记者 赵普 北京报道

  11月30日晚上8点多,保利协鑫(03800.HK)一份90多页的公告引发了光伏行业的关注。这家全球最大的硅片生产商之一,竟然宣布将占上市公司收入约六成的硅片生产业务作价80亿元剥离。

  目前,保利协鑫正主导*ST超日重组,此番剥离的硅片资产是否会注入引发猜想。

  “自此,在光伏行业上游,协鑫集团通过保利协鑫掌握着颇具行业成本优势的多晶硅生产业务,另一方面通过协鑫新能源搭建电站业务,中间通过子公司重组的*ST超日获得中游光伏组建的生产线,从而完成资本架构的优化调整。”一位不愿具名的业内人士对记者表示。

  硅片业务拆分出售

  11月30日,保利协鑫发布公告披露了旗下硅片生产业务(包括硅锭业务)的出售细节。

  根据公告,此次保利协鑫硅片业务交割将分两部分进行,总代价为80亿元人民币。其中第一批交割涉及资产约21亿元,接盘方为江苏协鑫能源有限公司(以下简称江苏协鑫);第二批交割涉及资产约59亿元,接盘方为上海淼昌投资管理中心(下称上海淼昌)。

  记者整理资料获悉,保利协鑫自2009年下半年开始由多晶硅生产向多晶硅铸锭、切片业务延伸,并在2010年底完成3.5吉瓦硅片产能投产,从此成为全球最大的硅片生产商,至目前出售该部分业务时,硅片生产能力已经达到13吉瓦。

  实际上,硅片业务对保利协鑫能源的收入贡献度颇高。保利协鑫中报显示,其上半年营收172.2亿港元,其中100.5亿港元来自硅片销售,占比58.3%,远高于电力、多晶硅等其他产品的销售收入。

  保利协鑫如今为何选择拆分出售硅片生产业务?用一位接近保利协鑫的人士的话说,“这是在分化风险”。

  保利协鑫公告显示,在过去两年半,保利协鑫债务由2011年12月31日的328.15亿港元增加至2014年6月30日的442.56亿港元。出售硅片业务后,其备考债务将减少至276.97亿港元,可恢复财务灵活性。

  此外,保利协鑫预计通过该交易可以获得收益24.57亿元,将令净负债对股本比率由6月底的146.5%大降至38.8%,还表示拟将有关款项用作偿还若干债务、未来资本开支、潜在的策略性投资及一般企业用途。

  保利协鑫对外表示,由于旗下硅片业务相比自身多晶硅业务所产生的毛利率低,剥离硅片业务后,通过产业结构调整可以提高盈利能力。

  不过,海通国际认为,保利协鑫出售硅片业务虽然可以为其节省利息成本并降低负债水平,但整体盈利水平可能下降15%-20%。

  是否植入超日成疑

  值得注意的是,上述接盘者与保利协鑫的母公司协鑫集团以及其近期重组的*ST超日都有着间接或直接的股权或合作关系。

  其中,江苏协鑫是协鑫集团在国内设立的投资平台,并在不久前牵头重组*ST超日。

  而上海淼昌也与超日有着千丝万缕的联系,这家企业的股东为中民银孚、民生加银、中国长城资产,这其中的中民银孚是参与重组超日的上海韬祥投资管理中心(有限合伙)的合作人。

  除此之外,中民银孚的股东为深圳中民资本管理有限公司,后者可以说是中民投的前身,其曾与协鑫集团一道成立珠海中民国泰光伏基金,致力于天然气终端接收站、天然气分布式能源项目、发展光伏电站以及光伏产业整合领域。

  “这意味着即使硅片业务不在保利协鑫的篮子里,但仍然不妨碍保利协鑫对硅片的后续需求。”业内人士普遍认为。

  此外也有人士认为,“由于上述几家公司都与*ST超日有着直接或间接的股权关系,并且此前江苏协鑫在重组*ST超日时曾承诺其2015年恢复上市,不排除在其上市后,这几家公司相继对其注入掌握的硅片生产业务”。

  不过这一猜想目前并未得到保利协鑫及江苏协鑫的认可,保利协鑫董事长朱共山曾表示,“*ST超日的主要问题在于财务经营不善,但是却保留了相当一部分技术和产能。因此,靠其本身的能力也能完成盈利目标,不一定要另外注入硅片业务。”

  不过业内人士认为,硅片业务是否植入超日并不影响保利协鑫对硅片业务的掌控。“保利协鑫出售旗下硅片生产业务意在调整资产布局,化整为零,使之布局更为平衡,避免把鸡蛋放在一个篮子里,出售该项业务并不表示保利协鑫将放弃硅片业务”。上述接近保利协鑫的某业内人士对本报记者表示。

  对保利协鑫来说,最重要的是通过剥离硅片生产业务、专注多晶硅生产推动了协鑫集团打造光伏全产业链的想法。

  “一旦协鑫集团进入组件行业,就会实现从多晶硅、硅片到电池、组件的全产业链闭环,与此同时保利协鑫的兄弟企业协鑫新能源的诸多电站业务,也将成为消化这批组件的客户。”中投顾问新能源行业研究员萧函曾指出。

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