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重贬之后岂有完卵?

作者:笔夫

来源:华夏时报

发布时间:2015-8-13 02:01:24

摘要:人民币大幅贬值对市场会产生何种影响?这个问题对你可能有些困难。好吧,那么换一个问法,一张餐桌四条腿,如果突然砍掉一条,将会发生何种情形?

重贬之后岂有完卵?


    人民币大幅贬值对市场会产生何种影响?这个问题对你可能有些困难。好吧,那么换一个问法,一张餐桌四条腿,如果突然砍掉一条,将会发生何种情形?

    是的,回答第二个问题对你来说毫不费力,你会体味到智力上的优越感。

    经济问题越简单思考,对你来说,获取答案的方式会变得越简单。

    笔夫真的不喜欢这样,当一件大概率事件发生的时候,一帮有关无关的人士强装各种专业发出各种哗众取宠的言论。像往常一样,我只是静静地接受,毫不费力地发现各种破绽和幼稚,做自己认为正确的事情。

    别装了吧,人民币币值从来不是交易的结果,这只是又一个重要的密室决定而已,试图预测贬值的终极目标,那是非常可笑的事情。

    尽管这样,央行的突然动作并没有逃过笔夫的雷达。由于上述原因,我极少谈及本币币值,但是就在10天前的文章中却郑重预告,人民币将会面临贬值的重要时机点,这一点大家是否引起了足够的关注?这篇名为《反弹仅为疗伤 市场将重启危机模式》的文章这样写道:“对于金融股的评判还应重点关注未来一段时间人民币币值的动向。在这个问题上,中国政府会面临前所未有的困惑和矛盾。本币的相对坚挺符合人民币国际化的需要,然而越来越多的人士却正在呼吁通过主动贬值来缓解外需压力,主动贬值的空间将会是可控的。但是,各种迹象表明,人民币面前最大的威胁是被动的贬值动向,资本市场正在密切关注资本外逃情况、楼市等资产价格对币值的影响,以及美元价格上涨对汇率的影响,贬值无论以哪种情形出现,对于银行和保险股都不是什么好消息。”

    最终,贬值是一种断崖式的形式出现的,这使得政府不太规范的动作中透着些智慧,两天5%!来自美国和日本的套利交易者在撤出之前根本就没有反应的时间。

    在中国实施货币贬值之后,整个亚洲新兴市场国家的货币体系陷入一片混乱,越南、印度各国纷纷加入到竞相贬值的行列,非美货币一败涂地。如果中国是以这种形式来报复国际货币基金组织(IMF)对中国的怠慢,不会让人觉得有什么不妥,这可以让IMF和背后的老板对人民币在世界货币之林中的中流砥柱作用更加印象深刻。

    杀敌一千,自损八百。货币战不存在单方面的收获者。诚然,人民币目前有一百条理由主动贬值。可以想象,这次的行动是深谋远虑的,证据之一就是中国赶在贬值前夕迅猛完成了原油储备,据海关数据,7月原油进口量同比大涨29%,创年内新高,高估的人民币买入了额外价值的商品。但是,主动贬值产生的链式反应却非常令人忧虑。当下之际,最要防止的是,由主动贬值效应引发的被动贬值,因为一旦预期发生改变,趋势就难以扭转,政府是否有足够的工具来阻止贬值动作滑出可控范围之外?

    贬值可能会对不佳的进出口数据有所帮助,刚刚过去的7月份,我国进出口总值同比萎缩了8.3%,汇率的改变不仅有助于扩大传统产品的出口,同时会增加以人民币计价的进口商品总值,这个目标不难达到,如果的确它是我们迫切需要的东西。但有一点是不可忽略的,对于中国来说,目前最为重要的不是恢复出口的带动作用,而是让大众对金融稳定有足够的信心,而主权货币的贬值显然起了相反的效果。

    这是投资者思考问题的方式,它与管理者有时想法截然不同。至少是15年以来,人民币升值一直是市场价值提升的主要驱动因素,由于升值因素和预期的存在,套利资金涌入中国购买不动产、股票和债券,升值预期的消失将使所有这些投资领域的价值出现偏转,这是人所共知的。11日夜间美盘中国航空股重挫提醒了国内的投资者,任何存在美元债务的人民币资产都面临极大的风险,而这些风险都会在金融股中得到集中释放。

    人民币贬值不利于中国债务问题的解决,这只会加重债权人的担忧。市场上现债价格和国债期货两日来出现大规模震荡,投资者的担心是有道理的。在金融危机中,本币的相对稳定是与主权债的信誉度密切相关的,但是极有可能,人民币快速贬值会迅速提高中国的发债成本,这对于解决各级债务问题毫无助益,而中国的重中之重,其实是以一种循序渐进和稳妥的办法解决高杠杆问题。人民币突然贬值,债市投资者可能迎来一个难熬的秋季。

    当然每个人的逻辑是不一样的。周二晚间,伦敦LME铜市与上海期货交易所的铜交易上演两种完全不同的交易哲学竞赛。伦敦铜大跌的同时,上海的铜价却出人意料地逆市上扬,这些买入者认为,人民币的贬值会增加进口的成本,从而提升商品的价格。当然也有一种可能,中国的商家从两地价差中获利。

    但是有一点我们不可以忽略,近些年来,中国买入了如此多的原油、大豆和矿石,并不全是因为中国需要这么多商品,相反,国内的高库存证明,高估的人民币使得中国最有能力买入额外多的商品,有时候贸易商也为了获取廉价的贷款而买入商品当作银行抵押品,如果人民币持续贬值,世界上没有任何第二种货币还承担这种额外买入的功能,全球大宗商品会再次丧失买家,这种供需的影响岂是一点汇率损益可以比拟的。不出意外的话,几周之内,从巴西到美湾和西澳的港口,很快就会传来中国商家退船的消息。

    人民币,早已是世界的人民币。


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