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绝地反击!王石的底牌即将亮出 王的万科

作者:陈小瑛

来源:华夏时报

发布时间:2015-12-19 01:20:40

摘要:目前姚老板的野心,就是要集中力量增持万科这家全球最大的住宅公司,这已经成为他的一种信念,按照原计划,2016年将增持万科股份至不超过30%。

绝地反击!王石的底牌即将亮出 王的万科

华夏时报(www.chinatimes.cc)记者 陈小瑛 深圳报道

资本市场上的“斩首大战”在年底迎来了决战时刻。

宝能系步步紧逼、万科创始人王石公开向宝能宣战后,万科又在12月18日下午紧急停牌,准备发行股份与宝能系背水一战,重现21年前的“君万之争”战果。

“不欢迎宝能成为万科第一大股东,现在还不够资格。”12月17日晚,王石在北京直截了当地指出宝能的种种缺陷,除了信用不够外,还有公司实力不够、短债长投用杠杆资金、不择手段以小博大、不像华润一样给予万科各种支持等。王石毫不客气的言语中充满着对宝能的不屑,很显然,对名不见经传的宝能,王石无法接受其“癞蛤蟆想吃天鹅肉”的蛇吞象行为。隔夜早上,宝能集团立即就此发表声明,称集团恪守法律,尊重规则,相信市场力量。

一位投资机构人士对《华夏时报》记者分析称:“万科可以通过定增稀释宝能的股份,同时拖延时间,让宝能的杠杆资金承受更高成本,这不失为一项反击的措施,但定增方案需通过股东大会同意。”

王石一再强调中小股东对万科管理层的信任,试图拉拢中小股东的支持。近一个月以来,由于宝能系和安邦的举牌,万科股价涨幅已经超过70%,创历史新高,中小股东从中获利颇丰。

资本市场的力量与万科管理团队的较量进入残酷阶段,谁能笑到最后,还未可知。但眼下,到了需要王石亮底牌的时候了。

非常时刻

几个月前,当宝能系增持万科至10%时,在北京冯仑的办公室里,王石与宝能系掌门人姚振华有过一次深夜长达4小时的面谈,两人此前从未谋面,王石意在领教新股东的风采。

透过王石的描述可以看出,姚老板主动示好,谈了自己的发家史后,也坦露出了对王石的欣赏和敬意,并示意宝能在成为万科大股东之后,仍然会继续维护王石这面旗帜。但王石没领情且当头给姚老板一棒,明确表示不欢迎宝能作为第一大股东,最大理由是宝能信用不够,资格不够。

不过,当时王石并未对外公开这个态度,直到宝能系持续增持至超22%后,王石才撕破脸皮,正式使出杀手锏,先是在宣战檄文中历数宝能系的前科,从深圳大运会上的海上运动中心,宝能无底线与万科竞拍,结果至今闲置;到宝能入股深业物流,对其资本进行拆分……

因为一旦宝能系控股,由于大股东的背景,大的投资公司、金融机构以及商业评级机构就会对万科的信用评级重新调整。王石认为,宝能地产一年才几十亿的销售额,要管理万科两三千亿的企业,显然能力不足。

而最为王石诟病的是宝能系购买资金来源:通过短债长投、层层借钱、循环杠杆,风险非常大,一旦资金撑不下去,后果不堪设想,宝能不给自己留退路,显然是豪赌。

尽管姚振华做出承诺,宝能也可以像华润一样,信任王石培养的团队,不插手管理。万科显然不肯接受宝能的杀入,在缺乏信任基础下,王石当然不会相信姚的说辞,只是列举了华润给万科带来的种种好处,例如华润推荐的重量级人物做独董;在万科的组织建设上,整个管理架构和监督机构,华润都起到至关重要的作用,而宝能做不到。

“王石摆出宝能的低级,以及将来可能对万科造成的伤害,同时夸赞华润,希望引起股东们的共鸣,以此击退宝能。”深圳某龙头房企高管对《华夏时报》记者分析称,多年来,万科靠管理层掌管,将公司做成行业第一,也铸就了王石的自信,如今资本妄图坐享其成,王石显然无法接受,奋起反抗是必然的。

王石并不认为自己是在虚张声势,万科品牌是靠他和郁亮以及管理团队多年来累积的客户信任,最宝贵的财富是这批管理团队,即便宝能系成为第一大股东,乃至将万科私有化,没有了万科的品牌,没有了万科团队,那也只是一个空壳。

“我们不会受到资本的胁迫,中小股东就是我们的大股东。现在资本来势凶猛,但中小股东会站在我们这边,客户会站在我们这边,要求透明、规范、守法的社会秩序会站在我们这边。”针对外界认为万科高层已经分化,试图破坏管理层团结的言论,王石一再强调,他与万科总裁郁亮仍是一个阵营,外面试图挑拨内部关系都是徒劳的。

尽管过去在住宅和商业的多元化上,王郁两人曾有过分歧,但捍卫万科的价值观却是一致目标。郁亮则在12月18日一早表态:“局面是清晰的,齐心是必然的。”

豪赌风险

截至目前,宝能系通过前海人寿和钜盛华持有万科股份22.45%,领先二股东华润7%,离控股万科只需再百亿元左右。市场此前普遍认为,宝能通过高杠杆资金增持万科,最大的风险是股价下跌引发的亏损乃至爆仓风险。

今年6月举牌至今,宝能系在万科身上已经花费约400亿元,其中自有资金上百亿,杠杆资金约300亿元。宝能先用前海人寿的百亿保险资金打头阵,在保监会规定的30%的红线下增持万科后,再以钜盛华的名义,通过杠杆资金购买。

“先用保险资金在低价买,然后再将地产的资金调过来给钜盛华放杠杆,推高股价后,前海人寿账面盈利提升,保险资本充足率也将提高,明年又可以发新产品融资。”一位接触姚氏兄弟的投资机构人士告诉《华夏时报》记者,宝能的现金流不光是保险,还有地产。

给深交所的回复函显示,钜盛华11月底至12月初取得万科4.97%股份所支付的资金总额为96.52亿元;其中,钜盛华自有资金为32.17亿元,配资64.34亿元,杠杆1比2。7个资管计划均将计划份额净值0.8元设置为平仓线。

而宝能系持有的万科股份平均成本在15元左右,此次7个资管计划的购买平均价在16.3-19.6元之间,即下跌至15.7元左右将触及该产品平仓线。

截至12月18日停牌前,万科股价24.43元,离宝能系的平仓线还有40%的降幅空间。除非有人集中在几天内大规模抛盘,给宝能系一个措手不及,才会出现平仓后果。

“股价有人抛才会跌,如果华润大规模抛售,只要宝能有资金接就行,而且觊觎万科的也不只是宝能一家,安邦刚好等着机会接盘。”上述接触姚氏兄弟的投资人说,安邦已经明确表示未来12个月要择机增持万科。

12月18日,一位与安邦集团高层谈话的知情人士告诉记者,安邦计划全部接手宝能的股份。不过,这一说法的可靠性存疑,毕竟宝能集团目前并没有打算卖股出局的计划,而且险资举牌也有上限规定。

该投资人认为,股价大跌除非是系统性风险,例如房地产崩盘,目前大盘点位并不高,加上政策还在扶持楼市,这种时候发生系统性风险的可能性非常小。

“宝能花费几百亿买万科,这么大动作,不可能不考虑万科股价下跌的应对策略,只要准备好足够的资金接盘,就不可能出现爆仓。”上述深圳龙头房企的高管称,300亿的杠杆资金成本并不高,而且目前市场流动性宽松,融资又容易。

截至今年三季度,前海人寿1260亿元资产中,除了66亿元的投资房地产和17亿元的固定资产,其它大多是容易变现的资产,如交易性金融资产就超过300亿元。另外,宝能地产的现金流也在回笼中,今年的销售目标是200亿元,其在深圳的两个项目受益于房价飙升,宝能公馆和宝能城按目前价格,可回笼资金数百亿元。

除了资金上能否支撑外,市场认为,宝能系还有个风险是来自监管层,深交所在12月初九问宝能系后,宝能并未如时给出全部答复,宝能系的举牌是否合规还有待监管层定性。而险资疯狂举牌,也引起了保监会的警惕。

据接触姚老板的人士向记者透露,目前姚老板的野心,就是要集中力量增持万科这家全球最大的住宅公司,这已经成为他的一种信念,按照原计划,2016年将增持万科股份至不超过30%。

目前,宝能集团和前海人寿的内部人士均拒绝再向记者透露任何有关消息。

绝地反击

“如果王石能够在资本结构上提前布局,何至于今日费力反击。”有企业界的人士力挺王石的同时,也对王石的选择感到惋惜。

华润作为万科多年的第一大股东,始终保持着低比例的持股做甩手掌柜。面对股权分散的格局,在2014年万科股价处于低位时,郁亮就多次提到,外来资本只要200亿元就可控股万科。

虽然有了预期,但王石、郁亮和管理团队除了通过公司章程设置防线外,也无力在资本结构上铸就更好的护城河,通过1994年的“君万之争”,王石成功让机构倒戈,大胜君安证券后,万科管理层就自信于管理层能够持续管控公司,一直轻视了资本的力量。

在深圳另一房企高管看来,像当年王石舍弃控制人地位,而安于职业经理人角色的逆行者确实不多,王石的企业家精神,也能够得到业界的同情,但在来势汹汹的资本面前,万科单打感情牌,只怕略显苍白;目前,王石能做的,就是依靠深厚的人脉,找到同盟军来购买万科的定增股份。

万科内部则对外透露出,王石正在组织大资金进行绝地反击。

深交所12月17日披露的万科A交易信息显示,当日买入金额前两名为两家机构专用席位,合计净买入近26.5亿元。是宝能还是安邦,亦或是别的机构在买入万科尚未可知。

12月18日下午1点,万科紧急停牌,理由是万科正在筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产。意图就是旨在稀释宝能股份,同时也能提高宝能的杠杆资金成本,拖累宝能。

“万科发行股份计划在召开股东大会之前会复牌,中间有20多个交易日的时间,宝能或安邦可以继续增持。”深圳某私募机构负责人告诉记者,这需要看万科推出的是1年期还是3年期方案,如果是1年期,以价高者得的原则,宝能也可参与发行,如果是3年期,万科则可以绕开宝能。

但无论哪种方案,都需要股东大会通过,该私募机构人士认为,宝能会携手安邦投反对票,万科能否找到更多赞成票,以及是否有资金愿意在高价来参与购买还不确定,“如果通过3年期方案,且有万科的同盟资金愿意参与增发,那宝能就麻烦了,股权争夺失败,若退出便会引发股价下跌”。

谁的万科?大战一触即发。

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评论

  • 狂奔的蜗牛2015-12-21 16:36:20

    转“你可以占领一个国家,但占领不了一个教堂”。

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