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险资明年将面临三大挑战 ——专访中国平安首席投资官陈德贤

作者:胡金华

来源:华夏时报

发布时间:2016-1-23 00:00:35

摘要:2015年,GDP增速6.9%创下25年来最低,资本市场从疯涨到狂跌,无论宏观经济还是资本市场都可用跌宕起伏来形容。在痛苦的转型中,保险业却一枝独秀:保监会数据显示,2015年保险业总资产超过12万亿元,保费增速达20%,净利润增长超过70%。

险资明年将面临三大挑战 ——专访中国平安首席投资官陈德贤

华夏时报(公众号:chinatimes)(www.chinatimes.cc)记者 胡金华 上海报道

2015年,GDP增速6.9%创下25年来最低,资本市场从疯涨到狂跌,无论宏观经济还是资本市场都可用跌宕起伏来形容。在痛苦的转型中,保险业却一枝独秀:保监会数据显示,2015年保险业总资产超过12万亿元,保费增速达20%,净利润增长超过70%。

1月20日,中国平安首席投资官陈德贤接受了《华夏时报(公众号:chinatimes)》记者的独家专访。在陈德贤看来,2015年保险资金投资之所以创下历年最好成绩,主要得益于保险投资政策放开、前瞻性资产配置和市场化委托模式及强大的风控能力。对于2016年面临的市场环境,陈德贤称,保险资金将直面信用风险扩张、风险调整后收益率下降、汇率波动三大挑战,2016年保险资金运用将更加多元化和国际化。

险资高收益得益于三因素

《华夏时报(公众号:chinatimes)》:作为中国最大的综合金融集团,平安在行业内的影响和地位不言而喻。保险资金投资在2015年能够获得如此成绩相当不易,您对2015年保险业的发展及投资成绩如何看?

陈德贤:以平安为例来看,保险资金投资取得的成绩主要得益于几方面因素:一是保险投资政策的放开。2012年“投资新政13条”陆续出台,极大地拓宽了投资范围,为保险资金提供了更多的基础投资工具,使保险公司开展多元化资产配置成为可能。近年来,在“投资新政”的指引下,各保险公司纷纷加大了除银行存款、债券、股票以外的如金融产品、不动产、PE股权等非传统资产的配置,占比从2012年的9%提升到2015年底的约28%,此外,委托外部机构投资和境外投资也成为各大保险公司的通行做法。

二是平安战略资产配置的前瞻和市场化的委托模式。保险公司作为大规模、长久期的机构投资者,大部分收益来源于战略资产配置。在多元化、国际化的保险资金投资理念指导下,保险公司需要建立具备全球视野的大类资产研究和配置能力。不仅要对国内经济和大类资产走势有深入理解,而且要能清晰判断全球经济趋势和大类资产周期,在充分权衡各类资产的风险收益特征的基础上积极进行资产类别和地域上的多元化配置,以实现可控风险下的较高收益。

三是平安强大的投资风险管控能力。保险公司需严把风险关,搭建事前、事中、事后的全流程风险管理体系。投前管理做好考量风险因素的战略资产配置;投中管理做好风险监控如风险额度使用情况监控、定期的敏感性分析及资产风险分类等;投后管理要做到对各项资产最低资本的测算及各项指标监控。

《华夏时报(公众号:chinatimes)》:保险资金的多元化投资引发国内外广泛关注。在海外投资市场,平安一直是先行者,已做了很多布局,在目前人民币贬值预期强烈、美元加息和升值的压力下,您认为2016年保险资金海外投资会减缓吗?

陈德贤:从长期看,随着中国经济的崛起,企业和居民走出去的步伐不会放缓。平安过去在海外投资做了一些尝试,积累了一定经验,2016年我们将在风险可控的基础上,继续积极寻找能够提供稳定可观投资回报及能与平安主业产生协同效应的海外优质资产的投资机会。

慎对A股直面挑战

《华夏时报(公众号:chinatimes)》:2015年,保险资金举牌上市公司成为资本市场一道靓丽的风景,一些中小保险公司以激进的方式举牌银行及地产公司,而大型保险集团则平稳得多,在您看来,保险资金应遵循什么原则来避免过度激进投资产生的风险?

陈德贤:部分保险公司较为集中地购入地产公司或银行的股份,这一方面间接反映了市场优质投资品种的稀缺,另一方面反映了各公司的不同发展模式和投资策略。

我们觉得保险资金进行资产匹配时,首先遵循收益率匹配原则,资产收益率要能匹配负债,以避免利差损;其次在资产负债期限上要能匹配,以避免再融资或再投资风险;三是在极端情况下,公司的偿付能力水平要能匹配。因为权益资产,难免会有较大波动,要确保在市场低谷时,确保有能力扛过去而不是强制止损。

《华夏时报(公众号:chinatimes)》:欧美国家商业保险资金的投资原则是什么样的?它们会不会对一些上市公司做出举牌的行为甚至抢筹的行为?在您看来成熟的保险市场其资金运用会不会更稳健?

陈德贤:资产负债匹配是保险资金投资的首要原则。国外保险公司举牌上市公司十分普遍,抢筹也不罕见。但成熟的投资者更会注重资本与企业管理的结合,忽视了任何一方的诉求都不是好的投资。

《华夏时报(公众号:chinatimes)》:对于今年的资本市场和保险市场,您的看法是怎么样的?您觉得今年保险业会面临哪些挑战?

陈德贤:从A股的基本面看,今年企业盈利仍面临一定压力,目前尚未明确看到盈利拐点出现;但从供给看,减持潮和注册制改革后的新股发行潮,给市场心理带来了一定负面影响;从资金面看,低利率、低通胀、高储蓄及稳健的货币政策配合,资金面相对宽松。在优质资产相对缺乏的环境下,投资者的风险偏好会略有提高,初步判断2016年市场仍将维持脉冲式振荡,这对于投资者把握结构性机会的能力提出了更高的要求。

对于保险业来说,中国居民的保险覆盖和渗透率较世界发达国家还有很大提升空间,保费规模在未来一定时期内高速增长的大趋势不会改变。去年中国资本市场风起云涌、跌宕起伏,大多数保险机构都取得了不俗的投资业绩。今年宏观经济整体改观的概率不大,利率仍将维持在低位,给新增保费和投资到期资金的再投资造成一定压力。至于今年是否会重现去年的辉煌,一方面要看该保险机构的投资能力和风险偏好,另一方面也要看市场的机会。但保险资金的资产配置注重“安全垫”设计,通常会将相当一部分资产配置到久期长、收益稳定的固定收益产品上,对整体投资起到平滑、稳定和缓冲的作用。

我们认为,低利率、低增长、低通胀将成为一定时期内全球经济的普遍现象,保险资金将面临信用风险扩张、风险调整后收益率下降,以及汇率波动加大等挑战。


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