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四川路桥:跨上300亿 多元增后劲

作者:陈宏宇

来源:华夏时报

发布时间:2016-5-3 09:43:17

摘要:在前些年通过资产重组获得快速发展的四川路桥(600039)如今不仅营业收入跨上300亿,而且在行业低迷的情况下业绩大幅度增长,同时结构转型、多元化发展捷报频传,正在从单纯的路桥建设公司转型成为以工程施工和基础产业投资并重,具有长期稳定收益的公司。“瞄准1000亿,挺近500亿”的目标正在变为现实。

四川路桥:跨上300亿 多元增后劲

本报记者 陈宏宇 成都报道


在前些年通过资产重组获得快速发展的四川路桥(600039)如今不仅营业收入跨上300亿,而且在行业低迷的情况下业绩大幅度增长,同时结构转型、多元化发展捷报频传,正在从单纯的路桥建设公司转型成为以工程施工和基础产业投资并重,具有长期稳定收益的公司。“瞄准1000亿,挺近500亿”的目标正在变为现实。

营收跨上300亿 业绩逆势增长

四川路桥2015年年报显示,公司完成营业收入 307.71亿元,同比增长 14.08%,实现利润总额12.74亿元,同 比增长7.83%;实现归属于母公司的净利润10.25亿元,同比增长14.76%;每股收益 0.3395 元, 同比增长14.77%。公司第4次入围《财富》中国500强,并荣获2015年上 市公司口碑榜“最佳管理团队”称号。

长江证券分析师陈迎称,“四川路桥的业绩可以说比较靓丽,因为是在行业增速大幅度下滑的情况下获得的。” 据国家统计局公布的数据显示, 2015年全国建筑业总产值达 180757亿元,只 比上年增长 2.3%, 而2014年却比2013年增长10.2%。2015年建筑业总产值增长首次跌进个位,同时2015年全国 固定资产投资增速也明显回落,这也对建筑业增速的大幅下降产生较大的影响。

同时,四川路桥推出了每股分派现金红利5分的分配方案。“以目前价位算,公司的股息收入已经与1年期定期存款接近,而且公司自2015年起,每三个连续年度内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。”陈迎认为四川路桥已经具备一定的中长期投资价值。

公司年报报显示,报告期末,,机构持股稳定,10大股东中除中央汇金投资有限责任公司变成中央汇金资产管理有限责任公司继续成为第二大股东,持有公司股份2.97%共8979.35万股外,其他基金如大成、广发、嘉实、华夏、易方达、南方等基金持股没有变化。值得关注的是股东股东户数从19万户降为16万户,下降15%,筹码有集中的迹象。


结构转型加快 多元化成效明显

四川路桥是四川和国内公路桥梁建设的主力军,在中西部地区公路、桥梁建设领域具有区位优势和较高的市场占有率。陈迎从年报分析认为,公司在手合同非常充裕,预示以后业绩仍然很有保证,而且更为重要的是合同结构产生了较大的变化,现金流较大的BOT合同占比大幅度提升。从公司以前投入的成都---绵阳高速公路复线等项目来看,已经为公司提供了较好的现金流。

在公司主业结构变化的同时,四川路桥的产业结构也也逐渐从公路建设转变为公路、铁路建设,如今又转型为公路、铁路建设和能源建设多极增长、协同发展的良好结构。

去年10月,公司与大股东铁投集团按持股比例共同增资四川铁能电力开发有限公司投资大渡河双江口水电项目,其中铁投集团增资4.8亿元,四川路桥增资3.2亿元,分别持股60%和40%。

该项目为大渡河上段流域核准的第一个大型龙头水库电站,装机容量200万千瓦(450万千瓦),多年平均发电量77.07亿千瓦时,具有年调节性能。其经济内部收益率为8.97%。

双江口水电站单位千瓦投资1.83万元/千瓦,四川水电专家称,相较于四川省内同等条件电站,造价水平相对偏低。而且投资收益保障系数大,公司将通过电站单独批价、新能源基金补贴、流域补偿返还等多种形式,保障双江口电站上网电价。该电站还将通过政府部门协调国网公司,以每个受益电站发电收入留成的方式享受补偿政策,进一步保证其投资收益。公告显示,增资在公司资金筹措可控范围内,该项目目前预计能为公司带来约60亿元的移民建设工程收入。

“双江口水电站一旦建成,不仅为公司带来稳定的较好收益,而且还将带来非常好的现金流,对公司的主业很强的现金需求也是一个非常好的补充。”陈迎称。

同样,四川路桥今年4月发布的非公开发行102564万股预案,又是多元化发展的另一个大动作。

预案显示,本次募资资金总额不超过36亿元,拟投资于阿斯马拉项目、江习古高速公路BOT项目以及偿还银行贷款。

募投项目中,阿斯马拉铜金多金属矿项目位于非洲厄立特里亚中央高原地带的首都阿斯马拉市附近。阿斯马拉铜金多金属矿项目拥有Medrizien、AdiNefas、Debarwa三个探矿权,自1996年开始设立并进行了大量的勘探工作,勘探许可面积为111.4平方千米。

阿斯马拉铜金多金属矿项目拥有较大的可采储量,同时具有快速投入产出的优势,收购后即可投入矿山建设,主要矿山露天开采,地表开始即是可采矿,预计建设后第18个月开始产出,产出即有效益,第27个月达产。根据测算,阿斯马拉项目所得税前投资财务内部收益率为23.50%;所得税后项目投资财务内部收益率为21.77%;项目投资回收期5.89年(含建设期)。 阿斯马拉项目的实施主体为路桥矿业,为四川路桥子公司。

另一募投项目,江习古高速公路BOT项目全长80.50公里,全线布设桥梁29,644.75米/99座、隧道6,849米/9座,全线设8处互通式立交。建设标准为双向四车道高速公路,设计速度80公里/小时,路基宽度24.5米。江习古高速公路BOT项目总投资101.74亿元,项目总工期4年,预计于2018年底建成。江习古高速公路BOT项目的实施主体为江习古公司,该公司为四川路桥全资子公司路桥集团的全资子公司。公司拟以本次发行的募集资金16.2亿元对路桥集团进行增资,再由路桥集团以相同金额的资金对江习古公司进行增资。

陈迎认为,“本次发行募集资金主要投向矿产业务和高速公路BOT业务,是公司多元化业务布局的战略体现。而且矿业预期收益较高,高速公路收益也比较稳定,非常有助于加快公司业务结构和盈利模式的多元化转型。”


未来机遇和发展空间巨大

据悉, 四川省“十三五”时期将规划建设“十大高速铁 路通道”,推进长江经济带综合立体交通走廊,省际、藏区、城市群出川大通道、高速联络线建 设,以及国省干线公路、农村公路改造升级,到2020年,四川省铁路运营和在建里程将达到8000 公里;五年新增高速公路4000公里。

而四川路桥是西南地区最历史悠久(50多年)和最强的路桥建设企业,不少技术领先国内甚至国际市场。长江证券在研究报告中称,“由于四川路桥在中西部地区路桥施工领域具有较高区位优势、较好的的市场占有率及认可度等强大优势,有望在一带一路西部建设中成为最大的受益者之一。”

同时,放眼全球,发展中国家依然有巨大的基建需求,未来20年全球基础设施建设市场需求总额将超过 50 万亿美元。特别是“一带一路”战略在“十三五”时期进入全面实施阶段,基础设施互联互通是其优先领域和关键环节,这也正是四川路桥的产业优势所在。近年来,四川路桥海外大订单不断,坦桑尼亚、挪威、科特迪瓦等国均有四川路桥项目,同时,不断有俄罗斯、哈萨克斯坦、东欧、北非等国家政要造访四川路桥,被业内视为更多海外国家欲意牵手四川路桥的 强力信号。借力“一带一路”战略,深度参与沿线国家和地区的交通设施、矿产资源、地产开发、现代农业项目等,将有力助推公司加快构建现代化国际化综合性企业集团。

同样,四川省的国企改革很可能在2016年全面展开,其中包括四川路桥的大股东四川铁投集团在内的四川大型企业将是改革的重点,据悉,四川将通过改革带来活力打造5—10家千亿企业。“四川路桥很可能在进一步发展混合所有制经济、管理层和员工股权激励等方面有大的改革进展。”相关人士分析道。

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