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上海华谊集团改革露真容 三爱富惨遭卖壳

作者:许金民

来源:华夏时报

发布时间:2016-5-14 00:02:56

摘要:三爱富即将脱离华谊集团,是否意味着氯碱化工被判“死缓”?

上海华谊集团改革露真容 三爱富惨遭卖壳

本报记者 许金民 成都报道


国企改革,如火如荼。

三爱富(600636.SH)近日在上交所披露,大股东上海华谊集团正筹划转让其所持上市公司股权,公司股票停牌。

华谊集团的这次股权转让是减持套现还是卖壳?5月10日,三爱富方面回应:“是卖壳。”

交易性质已经明确,便解开了一个谜团。去年,华谊集团曾将其化工资产一股脑儿注入轮胎公司双钱股份(600623.SH),而非化工企业三爱富、氯碱化工(600618.SH)。

三爱富即将脱离华谊集团,是否意味着氯碱化工被判“死缓”?

大股东偏爱双钱股份

华谊集团是上海国资委的直属企业,前身为上海市化学工业局,集团旗下现有3家上市公司双钱股份、三爱富、氯碱化工;在各公司中,他们的直接持股比例分别为72.15%、31.6%、50.29%。

这3家公司的业务各不相同,经营模式差异也较大。

双钱股份的主业是轮胎,拥有“双钱”、“回力”等自主品牌。

三爱富则生产制冷剂和氟聚合物,更像是在为外资做代工,合作方包括脱胎于美国杜邦的科慕、法国阿科玛、比利时索尔维、日本吴羽等。

氯碱化工的生产基地位于上海化学工业园区,园区内拥有德国巴斯夫、德国拜耳、美国亨斯迈等企业,氯碱化工为他们做配套,主要供应液氯、烧碱等基础化工原料。

同为“亲生子”,华谊集团对待他们本不该亲疏有别;然而,差异最终还是在这轮国企改革大潮中显现。去年,双钱股份的重组便是最好的说明。

双钱股份的这项重组于2015年3月启动,当年12月完成。

该公司通过发行股份的方式,从华谊集团处收购了华谊能化、华谊精化、华谊新材料、华谊投资、天原集团各100%股权;华谊信息、华谊财务也在收购之列,但收购比例分别为55%、30%。

这些资产都是华谊集团旗下的核心资产,交易总金额为116.5亿元。

在重组报告书中,双钱股份称交易是为了响应上海市《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见》,逐步落实华谊集团整体上市,重组有利于增强公司的盈利能力及抗风险能力。

《华夏时报》记者注意到,重组之前的2014年,扣除非经常性损益之后,双钱股份的确为亏损;当年,三爱富、氯碱化工其实也没能盈利。

中银国际分析师马太就说:“3家公司都需要增强盈利及抗风险能力,为什么双钱股份就‘吃独食’?三爱富、氯碱化工也可以帮华谊集团实现整体上市,他们却偏偏挑中了双钱股份。”

氯碱化工或寝食难安

双钱股份的这次重组还惹来争议。

原来,华谊能化主要生产甲醇、醋酸,华谊精化生产涂料、农药,华谊新材料的主业则为丙烯酸及酯,这些主业,与三爱富、氯碱化工更具协同性。

回顾这次重组,5月10日氯碱化工一位内部人士也说:“这些东西本来由我们来做更合适。”现在看来,却是三爱富“卖壳”的伏笔。

华谊集团偏爱双钱股份不难理解。2008年以来,刘训峰便一直担任该公司的董事长,他同时也是华谊集团的董事长、党委书记。

重组之前(2014年),三爱富、氯碱化工的资产规模分别为39亿元、58亿元,双钱股份则为144亿元,是名副其实的“兄长”。

三爱富这次若能同时出售其氟化工业务,相信足以让行业内的竞争对手如东岳集团(00189.HK)、巨化股份(600160.SH)垂涎。

他们现拥有R22、R125、R134a、R1234yf等众多制冷剂产品,产能皆位于行业前列,其中最值得一提的是R1234yf。

资料显示,R1234yf由杜邦、霍尼韦尔共同研发,是第四代环保型制冷剂,主要用于汽车空调制冷,以替代现有的R134a。

获杜邦授权,三爱富于2010年开始推进R1234yf的产业化,2013年一期装置建设完成,2015年二期项目也已达产,总产能升至6000吨/年。

卓创资讯制冷剂行业分析师许雁滨透露:“在这个产品上,之前他们做的是独家生意。直到今年4月,巨化股份才与霍尼韦尔签署协议,也准备生产,但装置要到今年底才能投运。”

氟聚合物方面,三爱富的实力同样不容小觑。

他们的PTFE、PVDF产能皆为1万吨/年,在行业内列第四、第二位,市场占有率分别为10%、35%。

“要是有同行能将这些业务收入囊中,实力定会大增,并有望掌握行业话语权。”马太表示。

只是,这次华谊集团将三爱富“卖壳”,可能让另一家公司产生了惶恐,这便是氯碱化工。

扣除非经常性损益,氯碱化工现已连亏3年。这次为何没能一起停牌?三爱富方面不经意间给出了答案:“他们还有B股。”

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