热门标签

首页证券正文

分层难产引发争议 五月份出台无悬念 分层制度倒计时

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2016-5-20 23:04:53

摘要:5月份已经进入中下旬,新三板挂牌企业在突破7000家后市场期待的分层方案始终没有落地,这让投资者们等得有些着急。三板做市指数更是十几个交易日连续下跌,已创出2015年7月9日以来的新低,量能持续萎缩。

分层难产引发争议 五月份出台无悬念 分层制度倒计时

本报记者 王兆寰 北京报道


5月份已经进入中下旬,新三板挂牌企业在突破7000家后市场期待的分层方案始终没有落地,这让投资者们等得有些着急。三板做市指数更是十几个交易日连续下跌,已创出2015年7月9日以来的新低,量能持续萎缩。

分层制度为什么一再难产,到底会不会推出?引起了业界诸多焦虑。

好事多磨。自四月份开始的几轮仿真测试,到近日完成的第一轮全网测试。新三板分层制度已经进入倒计时,由于多家主办券商和信息商等参测单位并未成功通过首轮全网测试,为配套完成分层后的信息服务管理,5月21日还将进行第二轮全网测试。

记者通过多方采访获悉,分层方案一直没有出来,最终版不排除会有局部微调。但从整个资本市场的监管定调看,对于创新层企业的规范与加强信息披露则是新三板建设的重中之重,待券商等多方技术准备和相关报批程序结束后,新三板分层方案最终版本最快将于近期正式公布。

全国股转系统内部人士向《华夏时报》记者透露,5月份分层方案一定会推出,目前看,分层是首要任务,创新层企业在融资、交易制度方面将有创新试点,引入公募机构投资者等配套制度未来会相继出台,但降低门槛、竞价交易制度短期内不会推出。

分层难产引发热议

近半个月的新三板分层进展悄无声息,然而,对于分层制度的讨论却甚嚣尘上。五月初,一篇署名洪泰基金创始人盛希泰的《简单分层制将把新三板推进“停尸房”》的文章在微信朋友圈流传,该文章在承认新三板战略作用的同时,剑指新三板的掣肘流动性问题。

盛希泰指出,分层的核心问题是解决流动性。新三板作为资本市场不外乎两大基本功能,一个是融资;第二是财富效应,创业者获得财富激励。没有流动性,既不能融资,也不能财富增值,资本市场的核心功能没了,这是核心问题。

在盛希泰看来,分层真的能解决流动性吗?恐怕是治标不治本,如果只是分层,作为一个资本市场的其他几个主要条件不改变——参与主体仍然有限,仍然是做市商制度,仍然不能采取竞价交易,那仍然解决不了问题。而匆忙开启的分层可能引发的连串危机,恐怕很多人并没有意识到。

   在之前披露的方案中,新三板分为创新层和基础层,有机会进入创新层的可能只有5%的企业。这意味着,95%的公司因为不能进入创新层而被宣判了死刑,而被评为“好”的5%也很有可能遭到爆炒,可能落入“暴涨暴跌”的模式。

   同时,在巨大的利益驱使下,或者说迫在眉睫的流动性两极化威胁下,造假就可能蔓延。此前分层方案(征求意见稿)中的标准三的造假门槛相对较低,给了很多人操作的机会。一旦人为操作进入创新层,勉强达到的条件势必很快会丧失,往往发生断崖式下跌。

   盛希泰建议,为挽救流动性危机,最应该采取的策略就是降低投资者准入门槛。将500万元降低到50万元,同时,尽快推出竞价交易,允许公募基金参与。

   “文章说得很在理,流动性问题确实是新三板市场最大的问题,没有任何改变的简单分层,确实会将流动性的喉咙再次掐紧。”一位券商场外市场负责人接受记者采访时如是说,但是短期出台快速解决流动性的方案目前还看不到。

   几乎是在同一时间,新鼎荣辉资本管理有限公司董事长兼总经理张驰反驳称,新三板市场的转折点是分层。5月份分层是确定的,分层后资金将向创新层聚集。同时,监管机构也可以对创新层实施更多更有针对性的政策。一个涉及7000家企业的大池子里,很多先进的制度无法尝试推出,如果只针对创新层1000家左右的企业,任何优质举措都或可一试。

   张驰认为,此前关于新三板的利好不断。传言证监会将暂缓海外上市企业回国内A股借壳上市,证监会答记者问也未予以否认,市场认为众多中概股A股上市,将只有选择新三板,这也将大大促进新三板的发展。另外,新三板转板制度短期将难以推出,新三板企业如果去A股上市需要清理契约型基金等三类基金,以及A股注册制和战略新兴板延迟等,对于新三板而言都是重大利好。

   在企巢新三板学院院长程晓明看来,新三板分层,无疑是件好事,新三板的交易情况,融资能力,主要看创新层。关于分层,要防止走极端,学习纳斯达克,也要根据中国现在的国情走自己的路。分层目的、何时分、怎么分、分几层、条件标准、时间表等,不必照搬,否则就成了刻舟求剑、东施效颦。

程晓明认为,新三板发展态势很好,该“激进”的地方很“激进”,如挂牌节奏;该渐进的渐进,如交易制度改进。可以说,股转公司做得胸有成竹,张弛有度,分层也是如此。

方案或将微调

   尽管有消息称5月初已经获得证监会批复,但是分层消息难产,难免会令市场对方案修改产生猜测。

   根据联讯证券新三板研究院的估值模型综合筛选,有927家企业已经在严格意义上符合了创新层征求意见稿的分层标准,入选率为13.4%。这一入选率超出了市场预期,预计股转系统将有可能对分层方案征求意见稿中的分层标准进行调整,而调整的方向将是趋严。

   在入围创新层的企业中,同时满足了所有三套分层标准和共同标准的企业数量一共有13家;另有92家企业同时满足了两套分层标准和共同标准,有822家企业只满足了一套分层标准和共同标准。其中,新三板知名企业普遍具备入选创新层的实力。

   有分析人士认为,分层具体细则虽未推出,但若进入创新层的企业仅有200家或者更少,那么后期政策利好的释放很可能会加快;若进入创新层的企业有近千家,创新层更多将成为“标签”,企业数量的增加,制度改革的风险亦会增加,利好政策的释放则会减缓,因此,方案存在微调的可能。

   在联讯证券分析师付立春看来,对于终极版的分层标准,从控制数量比例、规范企业行为的角度考虑,存在一定修改空间。其中,标准三及共同标准的尺度后续修改的可能性还是比较大的,冲刺创新层的难度预期会有所增加。标准三等相对容易达到一些,为了控制数量的话,有可能会把标准进一步提高。

   付立春分析称,创新层和基础层将进行差异化监管,利好创新层公司的同时要求也更严格。在融资、交易制度方面,创新层的公司会优先试点,相当于一个制度红利;同时对于创新层监管也会更加严格。创新层对企业来说也是把双刃剑,在信息披露、限售管理和募集资金使用等方面都比基础层公司要求要高得多,从而促进创新层更加健康发展。

查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)

(2)收藏(0)

评论

风口浪尖内容页