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​一年3次够不够?美联储加息速度会有多陡峭

作者:程凯

来源:华夏时报

发布时间:2016-12-21 12:28:26

摘要:美联储计划的2017年加息3次的路径,到底有没有把特朗普搞财政刺激的预估加进去,如果已经有所考虑,那就加息3次,如果还没有反映这一点,那么加息3次可能都是不够的了。

​一年3次够不够?美联储加息速度会有多陡峭

程凯


这一届美联储早就不再是主席一个人“当家作主”了,以前市场只听得到一个主席的声音,不管是格林斯潘,还是伯南克,现在除了耶伦,我们还认识了不少地方的联储主席,市场上总有人在不断表态发言,甚至还有前主席、前副主席,尽管也不太记得住他们的名字。

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在本月美联储如约加息,并且给出明年加息路径将变得更加陡峭有可能一年3次的信息之后,还没隔几天,我们就听到了这样的声音,前美联储副主席柯恩近日表示,“在经济已接近充分就业的情况下,特朗普减税、增加基建和国防投入的计划,或极大促进需求。财政及监管政策的重大变化影响利率路径的概率比以往高得多,美联储在2017年或许比2016年更加紧密遵循决策者预期的利率路径。”


柯恩的这段话很讲究,也许代表了很多掌握了美联储货币政策投票权的人的心声,但是,我们需要理解的是,他到底是在陈述一个事实:2016年加息一次,而2017年有可能加息3次,正如联储加息声明中说的一样;还是他在表示更近一步,2017年可能计划是加息3次,但是鉴于特朗普财政刺激的上马,最终需要的加息次数可能会超过3次。


这是一个比较市场揪心的预测,因为2017年即使是加息3次,也已经是远远超过了我们的预期,我们原来就预期2015年美联储加息一次后,2016年还会加息,但是耶伦的美联储2016年全年都在跟市场玩“狼来了”的游戏,预期加息了,不加,预期加息了,又不加,最后到12月加息一次,但是加完还说2017年还得加3次。


这是一个另类的“狼来了”游戏,因为每次喊狼来了的人不是羊而正是狼,最后当所有的羊都相信这只狼可能也是一只羊的时候,狼把披在身上的羊皮掀开了,狼还是狼。

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为什么2017年美联储加息可能更快?我们来看看耶伦最近的一次发言,12月14日,耶伦罕见地表示,美国经济正在保持强劲的势头,并将进一步改善,为美联储2017年继续加息创造条件。更重要的是耶伦还表示,“就业市场可能不需要财政刺激来实现充分就业”。


如果特朗普最关心的就业问题真如耶伦所说,不需要财政刺激也能充分就业,那么特朗普上台后又大规模加码财政刺激,得到的会是什么结果?没错,是通货膨胀,加速上升的通货膨胀。


现在的问题还是刚才那一个,美联储计划的2017年加息3次的路径,到底有没有把特朗普搞财政刺激的预估加进去,如果已经有所考虑,那就加息3次,如果还没有反映这一点,那么加息3次可能都是不够的了。


面对美联储的一条更加陡峭的加息路径,耶伦所说的加息步调,我们到底能够相信多少?当然还有一种可能,那就是耶伦太乐观了,根本不存在什么“不需要财政刺激就能实现充分就业”。

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