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PPP资产证券化开闸 证监会开绿色通道项目融资难望缓解

作者:金微

来源:华夏时报

发布时间:2016-12-27 15:52:26

摘要:12月26日,发改委和证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,部委层面首次正式启动PPP项目资产证券化,明确已建成并正常运营2年以上、具持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目可进行证券化融资,同时证监会为PPP资产证券化开“绿色通道”。

PPP资产证券化开闸 证监会开绿色通道项目融资难望缓解

本报记者 金微 北京报道

PPP再迎重磅利好,PPP项目资产证券化正式开闸。

12月26日,发改委和证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,部委层面首次正式启动PPP项目资产证券化,明确已建成并正常运营2年以上、具持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目可进行证券化融资,同时证监会为PPP资产证券化开“绿色通道”。

业内普遍认为这次PPP政策力度超预期,尤其是由证监会开辟审批绿色通道。多位专家向《华夏时报》记者表示,PPP项目资产证券化首先利好PPP项目投融资,PPP项目落地难的一大诱因就是项目融资难以及社会资本在PPP项目中的退出路径尚不完善等,资产证券化有望解决这些问题。而首批资产证券化试点项目有望尽快落地并形成示范效应推广,国内经济稳定需要PPP作为金融脱虚入实的重要抓手,PPP必将稳步推进。

发改委称,这是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化,对盘活PPP项目存量资产,提高PPP项目资产流动性,更好地吸引社会资本参与PPP项目建设,推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。

ABS四项条件

《通知》明确了资产证券化PPP项目的范围和标准,重点推动符合下列条件的PPP项目在上交所、深交所开展资产证券化融资。其中,符合资产证券化条件的主要有四点:

一是项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序,并签订规范有效的PPP项目合同,政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅;

二是项目工程建设质量符合相关标准,能持续安全稳定运营,项目履约能力较强;

三是项目已建成并正常运营2年以上,已建立合理的投资回报机制,并已产生持续、稳定的现金流;

四是原始权益人信用稳健,内部控制制度健全,具有持续经营能力,最近三年未发生重大违约或虚假信息披露,无不良信用记录。

《通知》还称,证监会系统相关单位负责建立专门的业务受理、审核及备案绿色通道,专人专岗负责,提高国家发展改革委优选的PPP项目相关资产证券化产品审核、挂牌和备案的工作效率。

通知要求,各省级发展改革委于2017年2月17日前,推荐1——3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目,报送国家发展改革委。

大岳咨询公司总经理金永祥接受《华夏时报》记者采访时说,资产证券化不仅为社会资本方提前回收投资创造条件,而且可能为社会资本方赚取差价从而提高资金效率。“同时还能为财务投资人提供投资机会,为社会上各类资金进入ppp市场创造条件,并可能产生专门投资ppp资产证券的工具。资产证券化项目也对政府履约提出了新的要求。”

PPP专家、清华大学教授王守清认为,这个文件从中长期而言,对多元化PPP融资渠道、发展二级金融市场有好处,对好PPP项目进行二次融资降低融资成本也可能有益,“但从短期而言,不要过高期望,因为文件里对项目有前提要求,如运营两年且有稳定收入,不符合条件特别是过去三年不规范的PPP项目很难应用。”

解决落地难问题

目前,全国各地正大力推广PPP模式,无论是项目总量还是签约项目均持续增长。截至10月末,全国PPP综合信息平台入库项目10685个,总投资额为12.73万亿元。另外,截至目前,国家发改委已推介了三批PPP项目,总规模达6.37万亿元。

今年二十部委推出的第三批示范项目总数516个,投资额为1.17亿元,要求项目在一年内落地。但目前,社会资本参与度不高、项目融资难落地难成为困扰PPP发展的瓶颈。

而资产证券化可以增加资本退出渠道、增加项目的流动性,有望成为解决PPP融资难、落地难的重要抓手。

平岳投资副总经理何涛认为,目前PPP项目落地难的一大诱因就是项目融资难,以及社会资本在PPP项目中的退出路径尚不完善,这实际上反过来影响了社会资本在前期参与PPP项目的积极性。PPP项目资产证券化的推出可以一定程度上缓解以上两个问题,等于是为社会资本退出建立通道,有利于PPP项目的落地和持续健康发展。

高级经济师、财政投资评审专家尹昱向《华夏时报》记者表示,发改委打蛇打七寸,抓住了落地难背后的融资难要害。“发改委作为政策制订者为解决运营期施工方资金周转的困难,多方协调证监金、金融机构,推出有利于PPP落地政策,苦心可鉴必须点赞。下一步为促进ABS走得更好,要探讨技术性问题。”

“这一新的政策确实给我们上市公司带来更多参与PPP项目的动力。”一名上市公司人士向《华夏时报》记者表示,上市公司现在承接PPP项目,不可能全部用上市公司的资金,还需要在社会上另寻一些合作伙伴共同参与,以缓解自身在资金上的压力。但是公司中标PPP项目后,寻找新的伙伴方或者接手方很困难,因为新接手方对项目不熟悉,导致期间需要很多的沟通,过程很复杂。“资产证券化以后,就可以在承接PPP项目的事中、事后,很容易找到新的伙伴,公司还可以在项目融资和退出上有更畅通的渠道。”

国家发改委投资研究所体制政策室主任吴亚也认为,没有资本市场参与的PPP不是完美的PPP。资本只有保持流动性,才能真实体现出资本的价值,PPP资产证券化无疑为资本提供了流动性,“从PPP项目的融资需要看,资产证券化也为项目的融资开辟了新的渠道,使得收益权质押融资成为可能。”

文件特别提到“充分依托资本市场,积极推进符合条件的PPP项目通过资产证券化方式实现市场化融资,提高资金使用效率,更好地支持传统基础设施项目建设。”

何涛认为,实际上通过PPP项目资产证券化这个融资机制和金融产品,将实现PPP项目与资本市场的打通和有效联接,对PPP和资本市场来说能实现共赢。“一方面为当前数量众多的和急需资金的传统基础设施PPP项目新增了融资渠道和社会资金来源,另一方面,在当前资产荒的大环境下,让资本市场相关投资者能够分享PPP优质资产所带来的收益和红利。”

多元化投资者参与

这次两部委通知还提到要共同培育和积极引进多元化投资者。发改委与证监会将共同努力,积极引入城镇化建设基金、基础设施投资基金、产业投资基金、不动产基金以及证券投资基金、证券资产管理产品等各类市场资金投资PPP项目资产证券化产品,推进建立多元化、可持续的PPP项目资产证券化的资金支持机制。

另外,证监会将积极研究推出主要投资于资产支持证券的证券投资基金,并会同国家发展改革委及有关部门共同推动不动产投资信托基金(REITs),进一步支持传统基础设施项目建设。

何涛认为,像推动不动产投资信托基金(REITs)这都将有助于培育专业的机构投资者和丰富投资者构成,以及将来逐步建立活跃且有深度的PPP项目资产证券化二级市场。”

而证监会也提到,鼓励支持相关中介机构积极参与PPP项目资产证券化业务,这或将给证券公司、基金子公司、评级机构、律所等市场中介带来新的业务机会。“特别是对目前正处于业务转型期的基金子公司来讲,PPP项目资产证券化相关业务是一片值得关注和积极参与的蓝海。”何涛表示。

中泰建筑首席分析师杨涛表示,资产证券化的推出将实现PPP项目建设期后的再融资,完善退出机制,引入多元参与者,大幅提高社会资本参与方资金周转效率,解决资金瓶颈,提前兑现投资收益,使得有限资金滚动持续投入更多项目,“PPP项目存在明显投资回收周期长、投资规模大、流动性不足的问题,直接制约着项目落地。资产证券化产品期限分割、信用分层、流动性多样、可上市交易等特点与PPP项目有着天然配合。”

对于资产证券化可能出现的问题,王守清表示,政府应尽快完善相关法规政策,特别是加大监管与惩罚无良业者、完善流程和加强信息公开等,因为“在大多数国家,资产债券化和其它金融'创新',本质上就是一些聪明人利用制度不完善和信息不对称等,对不够聪明的人玩的击鼓传花游戏。”“如果政府监管不到位,“聪明”的机构就可能乱来,本质上就是把风险转移给不够聪明的散户投资者老百姓,后果将不堪设想。”


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金微,华夏时报记者,报道领域:宏观经济、农业、PPP、互联网金融等;江西人,曾供职于新华社导报、每日经济新闻,代表作品:转基因动物异常事件、铁路资产低估案、城镇化变形记、三大主粮全线下跌等。微信公众号:记者金微(jinway2020)

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