热门标签

股指期货,不能不说的专业知识

作者:陈浩

来源:华夏时报

发布时间:2016-12-25 20:28:40

摘要:我为期指付出了许多,当然期待开放期指,但现在我劝期货业的同行别急,证监会当然也不会急的。30%以上的散户还不接受市场存在期指,开放期指的第一步,是普及证券的知识,包括期指,也包括股票。

股指期货,不能不说的专业知识

股指期货被废,在当时的特定情况下不好说对错。证券史上的日本发生过一模一样的事件,其后的进程也高度雷同。从目前的状况看,其结果也很可能惊人的相似。我们做了一道别人做过的作业题。但股市存在的就是合理的,不用讨论期指该不该废。而期指的复活几乎也是必然的,只是时间问题。

通过这个事件,让公众多点儿金融知识,或许是意外的收获。这篇文章又点长,我相信看过后,各位读者一定有不同方面的收获,至于期指的是非,本文尽量避免讨论,免得影响主体,毕竟,我只是讲故事。

一、股指期货是什么

股指期货是以股票指数为标的的金融期货合约。这样说有人可能不懂,那就讲故事:某茶馆两人对赌,某A看涨,某B看跌,签个合同,定个合同上的指数点位,就以这个点位为准,若未来某日指数高于这个点位,每高一个指数点A赚300元,B赔300元。反之低于这个点位,B赚300,A赔300。

这个茶馆游戏差不多就是股指期货,但请各位别真的在茶馆玩儿,我只是打比方做科普。故事中的茶馆相当于交易所。

1、有多头必须有空头,股指期货是多空在持仓上完全对称的金融期货产品。多头就是A,涨的时候赚,空头就是B,跌的时候赚。双方赚钱和赔钱的数额是相等的,是零和游戏。多头必须和空头成交才有仓位,持仓是多空一致,交易也是。

如此期指和股票就不同了,股票的多头持股,空头融券,持币既不是多头也不是空头。于是在股市,永远是多头持仓占绝大多数。

有人有点不乐意,主要是期指能做空。然而市场有的是合格投资者,不就50万门槛么?但是玩期指的资金相对于股市很少。为啥呢?是因为多头想赚钱,必须空头乐意跟你成交,空头想赚钱,需要多头愿意成交。换言之,如果成交了,就是双方都认为自己会赢,或者各取所需。

这就是期指的对称性。这个属性决定了期指在任何时候,做多或做空的胜负都是不确定的,假如做空必然赢,那么多头不可能在这个价位上和空头赌,空头没有对手盘,除非让大家都合适。但多空都认为合适的价格就是均衡价格,没有必然的输赢。

刘姝威教授不懂么?不敢说,怕吃官司。但是,当时散户们都认为做空能赚钱,都这么认为,那么做多就必然赔钱,如果连散户都知道赔钱的事儿,多头会和空头赌么?当然在交易时间任何时候都是有成交的,股灾时的期指多头真的傻么?傻傻的等着空头杀?当然不是,请继续阅读,我来讲解这个市场的内部机制。

大家先明白一件事,就是期指期货不是和空气赌,和交易所赌,而是和对手赌涨跌,并且,期指的对手一般是高手,谁也不比谁笨多少。那些天生很木讷的交易者来几天就走了,留下的都是高手。

更重要的就是如果您想赚钱,就必须对手看错了自愿赔钱和您交易,当然,也是这样看您的。这个道理很简单,在您股票的交易中是用的上的。

2、期指以现货点位现金交割

这是期指最重要的特点。以沪深300期指为例,无论期指的交易价格是什么,到了交割日,下午两个小时的指数平均价格就是交割价,交割价是指数的点位儿不是期指交易价。期指交割日的当前现价不算数了。用现货指数的点位计算多空最终的盈亏。

这叫现金交割,相当于以现货指数的价格强行平仓并结算盈亏。商品期货是实物交割,交割的方式是空头拿货来,多头拿钱,且把货提走。假如期指也实物交割,则空头需要拿出一揽子股票给多头,多头给钱。可以想象如果实物交割,期指必然扰动股票市场,因为多头买下一篮子股票后或许要卖掉,因为他是炒期指的,拿股票做什么?

更深层的机制就因为期指的这个交割制度。实物交割要拿出真东西来的,那么交割就是真实的完成买卖。所以商品期货的交割价就是一次真实的大宗交易,于是商品期货的价格被认为是发现了商品的真实价格,否则任何一方觉得自己亏了,就不会去交割,而是到另一方反做。最终,商品的价格是交易者均衡后的真实商品的价格。

但期指去不是用期指的价格交割,而是现货价格。期指的现货就是指数,如沪深300指数。那么期指玩什么呢?事实上是猜指数的未来位置,到了临近交割,期指的价格一定和指数几乎相同。偏移了就有人吃亏,价格就收敛于现货。看一个真实的交割日,指数均价3343.29点,期指尾盘的价格的差不到1个指数点,3342.8点。

3、期指基本上没有定价功能

正是期指特殊的交割制度,让期指几乎失去了定价功能。给股票定价的是股市,个股的交易价格汇总为指数。期指跟着现货指数走,期指很难反过来给指数定价。如果我们假设有人恶意把期指砸的很低,到交割日他就傻眼了,因为现货的指数不会理你,期指乖乖的回归现货的价格。

这个结果是合理的,股市本来就是定价的,没有必要让期指也有定价功能。于是期指被形容为股市的天气预报。人们假设两个市场可以互动操纵赚钱,刘姝威似乎找到了点证据。我做为交易者是有感觉的,在现货动作时,期指可能会出现知道大资金动作的人拿点好处。这在买入时很成立,现货做多,期指也做多,现货赚钱,期指也赚钱。但是砸盘现货,现货是赔钱的,期指赚钱或许会弥补现货的亏损,但是有个问题,这样的大动作,交易所发现起来太容易了。

反过来不行,拉抬或打压期指,对现货影响很小,这里有证据,2016年5月31日期指出现了一个向下的乌龙指,在图中可以看到,期指瞬间跌停,但现货指数的价格几乎就没动,期指不能带动现货指数:

陈浩-1225-1.jpg

假如相反呢,现货弄个乌龙指?刚好有个光大乌龙指事件,2013年8月16日,乌龙指发生在现货上,期指瞬间跟进,随后指数被不明真相的看盘着跟进了第二波,期指的第二波超过了第一波的幅度。由此可以看到,现货对期指价格的决定作用几乎是绝对的,期指无条件跟着现货走。有趣的是,光大弄出乌龙指后,是靠做空赚的钱,和不是现货做多期指也做多。反过来,如果弄个现货下跌乌龙指,期指应该做多!这颠覆了不玩期指的投资者的认知把?恶意砸盘,期指可以做多赚钱!

这两个极端的例子,天气预报是不能决定天气的。对期指的指责只能用阴谋论,而不是期指制度有什么问题。我们不反对存在操纵行为,但那是监管部门的事儿。股票也是有人操纵的,股市就没关么,坏人甚至也没认真的抓。

股灾后,没有抓到恶意做空指数在期指赚钱的主儿,赶走了个俄罗斯量化交易。但那个操纵我们叫毛刺战术,即刻意造期指乌龙指赚期指的前。由于期指波动无法反传到股市,且那个家伙估计是多空都做,不符合当时的恶意股市的特征,监管只是驱逐了他们,没有当做股灾凶手去批判。

4、基差所产生的均衡效应

回到开始时的问题,股灾时大家都想做空,多头当然不乐意,凭什么你们都想赚俺的钱呢?事实上,那些假设期指恶意做空的人们,忽略的就是对手盘的感受。图为2638点那天,2016年1月27日,指数是沪深300,当然不是2638点,沪深300指数的中间价是2901点,期指是2867点。期指比现货低了37个指数点。

陈浩-1225-2.jpg

这叫贴水。首先咱们明白一个道理,在期指做空就是卖股票,与签合约卖房子,一个月后交房是一个道理。同样是卖股票,直接买是2901的价格,在期指卖只能卖到2864点。当然期指就是卖亏了的,就好像一手交钱交房反而价高,签约延迟交房价格就低了37个基点,当然是卖现货划算了。这个37点的基差,就是空头对多头的补偿。由于大家都看空,只能是空头愿意吃点亏多头才能成交。就如房价跌时,您愿意降价当然就卖的出去了。

这就是期指的均衡属性。多空在总利益上基本是一致的,各自都觉得自己合适。于是认为股灾后做空必然赚钱的假设就不成立了,大家都认为做空赚钱时,空头就要贴出去更多。用经济学的一般现象,描述为:

卖的多时,就是买方市场,买方必须占便宜。

买的多了,就是卖方市场,卖方必须占便宜。

这很简单啊,学经济的都懂,不学经济的也懂。都想卖萝卜,卖家一定很惨。同样道理,刘姝威关期指的时候,都传说做期指能赚钱,为了阻断这事,关了期指保故事。然而没有人想过供求关系问题,事实上,那个时候卖期指赚个狗屁,反而是做多赚钱好不好。难道少数方赚钱的铁律在期指上不成立了么?

光大乌龙指事件中,乌龙指是向上的,但光大在期指上开了空仓,赚了,和现货是反着的。这才是正确的交易逻辑。

在市场一致看空的时候,在期指应该做多。此条在股市上不绝对,期指却是妙招,因为期指有基差,因为期指是多空对称的,都看空时,必须空头吃亏多头才有持仓。于是期指就贴水,贴水的程度取决于多空观点的不均衡程度。

市场的观点是不均衡的,但期指是均衡的,基差构成了多数派对少数的补偿。所有的一切来自于期指以现货交割的制度。这样一来,甚至不会出现某一方以资金实力打爆另一方的故事,因为这样的恶意,必须动50万亿市值的股市,那股市太大,小打还是可以的,打到爆仓对手的程度就难的很的。

坐庄的原理,是进货时人们是看空的,出货时人们是看多的。当人们都看空的时候,再以做空做庄为时已晚,您怎么吸筹呢?

刘姝威教授是好老师,没做过庄,不知道市场操纵是怎么回事,可以谅解。

在投机市场,越是强大的共识越不可靠,当市场形成集体的共识时,机会已经没有了。由此形成一个重要的推论:即不存在短线的右侧交易,大盘不能继续持股时,在个股上散户跑不了。高抛低吸的正确姿势是留点预期给别人赚,吃亏是福。

5、长线持仓的换仓

期指当月合约和下月合约的价差才是最要命的,股灾后要了空头的命。图4中,当月合约是2867点,下月合约是2798点。如果持续做空,就要在交割周把当月合约换到下月合约,此刻的价差是69个指数点。假如这个情形持续,每个月空头都要亏上69点,10个月就是690点。请问10个月内,上证指数能从2638点跌到2000点一下么?连本空头都不信。这就意味着,空头这是真的没有机会做空了。

这又是期指交易制度的妙处。期指各合约是必须交割的,若持续原来方向,就要换仓。牛市时多头换仓吃亏,熊市时空头换仓吃亏。

说的这里,您明白多了吧?在股指期货,没有任何人轻易能得到好处。这使得股指期货的交易非常的难,甚至商品期货的高手来股指期货,多数也是试两把就走了。

6、期指均衡性

均衡性是好市场很重要的属性。大A股很缺这个,就比如,均衡IPO大股东和二级市场股民的利益均衡机制,以至于上市就是发财。IPO后大股东发的财,一定是股市散户埋的单。但散户乐于炒新,让IPO顺利成行。大家都说保护散户利益,怎么保护?难题吧。

股指期货就没有这些问题。股指期货的交易者没有要求过谁来保护。即使有恶意做毛刺的量化交易也没关系。我就是在俄罗斯人造毛刺不久召回了我的学生们,研究如何打毛刺。更好玩的是,期指量化交易的策略最多能用6个月,甚至资金多了很快失效。人们很快就会发现对付机器的办法,甚至用自己的机器对付别人的机器。

阿尔法狗至今都没有以做期指向人类挑战。这个市场最牛的交易者目前还是人类。量化交易也不行。但人类成为优秀抄单手的太少,且很快就因为精神病去休假了。人类也是不容易的。

二、套期保值的秘密

1、期指的避险功能

有人这样说了,期指不就是对赌么,有什么意义?当然有意义,其市场意义是避险工具。假如我有一组股票,我确信有30%的安全边际,即价值投资中,这些股票被低估了30%。问题在于指数波动太大。当我需要把这个投资组合卖给某土豪的时候,人家问回撤多少?大家也看到了,指数可以从5000点跌到3000,就算是从3300跌倒2800,也是17%啊,可人家的收益期望只有15%,土豪说,10%都是可以的,但17%回撤不干。

因为个股没有问题,风险在指数上。基金就有办法了当然有,可以在期指开空单,指数下跌时,现货赔钱,从期指补回来。上涨时,现货赚的钱赔掉一部分给期指。如此一般,基金净值随指数的波动就被对冲掉了。由于该基金拿的是好股票,长期持股超越指数,于是,土豪的15%就赚到 了,基金获得了客户。

这叫套期保值的阿尔法策略。实际情况比原理复杂的多,但专业人员可以搞定。

散户很可能又觉得不公平,既然机构能够做套保交易,散户也做,好不好?但是散户不知道,风险和收益又是对称和均衡的。当投资策略的风险低了,收益就会降低。于是,那个土豪接受了基金产品,收益就是15左右,但回撤很小。假如不对冲呢?他能挣到30%,只是这过程痛苦,在剧烈震荡中赚了更多的钱。

散户当然想风险小赚钱多,但这是不可能的。于是散户就选择赚钱多的策略,这也是散户为啥多数拿小盘股,因为涨起来赢指数。同样由于风险和收益的对称性,散户一般拿的都是热门股,其风险也是巨大的,若没有响应的对策,赔起来也是吓人的。

于是大家就试图降低风险,结果收益也就下来来,这很公平的。

2、套期保值的对手盘

问题来了,套保基金把风险输送给了期指市场,期指投资者乐意么?凭什么你仍垃圾,俺当垃圾桶呢?

然而现实中,期指投机者还真的当了套保盘的风险垃圾桶。因为套保基金资愿让期指投资者的多头赚钱,以换取有人承接风险。这个道理和保险业务是一样的,保险公司原意承保,是因为投保人交了保险费。期指多头,要收套保空头的保险费的。

如此一说,就是期指做多的胜面比做空大。这肯定颠覆了人们对期指的认知。期指的空头过得真的是不好,所以交易所不敢开迷你期指,散户会做错。给各位散户看持续做多和做空的收益曲线:

陈浩-1225-3.jpg

真相是,如果投资者愿意用1比1的杆杆在期指上永远做多,其收益很可能比开保险公司要高,另一个事实是,三年前的期指的空头到此刻已经输光了底裤,图中的纵坐标的单位是“格”,即1=10%。7个半涨停是翻倍,这是没加杠杆。如果3倍杠杆,那么2014年以来,空头爆仓了3次!

但空头没有爆仓那么多,原因是期指的空头主要是套保盘。现货是做多的,在牛市中,期指的损失被现货的盈利弥补了,应该还有盈余。

由于风险和收益是对称的,套保盘输出了风险后,收益必然降低。套保盘牺牲的收益就是期指投机盘的利润。但套保基金也是赢家,虽然让别人赚了自己的钱,但他们获得了厌恶风险的土豪资金。所以,套保盘自愿在期指上做空亏钱,赚土豪的管理费。

皆大欢喜。

所以,玩期指投机在总体上是赚钱的。这就解释了我的那么多期指学员在过去三年几乎没有减员。这是因为市场交易活跃后,带来了更多的套保资金,那可是送钱的啊。所以,在期指玩输了是不应该的,就如做保险公司还亏钱,总经理的问题,不是行业的问题。

限制期指,真的挡了很多人的财路。投机盘赚不到套保资金的钱了,套保资金赚不到土豪的管理费了。散户当然高兴啦,都熊市了,你们还赚钱,该杀。但是套保资金的退出,意味着其阿尔法策略的持股部分必须卖掉,基金差不多也要清盘了。于是,封闭期指构成了实质性的利空。

反之,开放期指就是利好,恢复了投机盘,套保就来了。他就要在股市上建仓,而且必须是有确定获利预期的股票,可以是价值投资,也可以是成长投资。

封期指的利空也属于市场的均衡性,要倒霉大家也是一起的。在这个市场,有利好就是大家的利好,对某部分的利空就是大家的利空,市场永远在均衡之中。

所以,日本人重开了期指,美国人找了个诺贝尔奖的大V到国会作证,根本就没关期指。中金所限制了期指交易,和我们解释的是这锅背不起,我们自残。于是期指交易者都没闹。

三、投机的正确姿势

假如一个孩子从楼上坠落,怎么救,硬接么?四楼以上,孩子落下来是要砸死救援者的。但是消防员若在场,就不能不接。其办法就是弄个床单或气囊,一群人去接。这就是正确的姿势,在期指市场,投机盘越多,对套保的风险承担力就越强。

很可惜管理层一般会在期指或商品期货最火的时候,对投机采取限制。当然,管理层也可能是要道理的。但是趋势的末端,也就是最火的时候,最需要投机者站在哪里担风险。而且杯具的是,套保盘在牛市输钱给期指的投机盘。当市场调头时,套保盘需要把钱拿回来,该投机盘输钱了。但是此刻您把投机者驱逐了,套保资金可就哭晕在厕所了。

假如每次大盘有下跌的可能,咱们都关期指,那投机盘可就有福了,牛市赚套保空头的钱,熊市不让玩,这可就是只赚不赔的了。很可惜,下次再有熊市,不会关期指了,这样的好事儿不会有了。当然,市场是均衡的,也别想着这等好处。如果套保盘是了,你投机盘的奶爸就没啦,谁雇你赚钱。

换个角度,还是那个孩子的问题,除了拉床单,有没有别的办法呢?当然有,比如从20楼开始,每层楼都有个志愿者接一下,每人伤一只胳膊,那孩子落下来后也能是获得。这叫时间上分散风险。股指期货也是这么做的。投机盘一般玩日内交易,短线的不能再短了,这相当于每人只接触风险的一瞬间,于是大家都受伤,但都不死。事实上,股指期货很少有爆仓的。

有人认为,长线是认真做事,短线投机是祸害。这样想的人可就真的不懂了。如果期指投机者做长线,那可是每轮牛熊都会大面积爆仓的。

持仓时间越长,风险越大,持仓越短,风险越低,这是市场简单的逻辑。

套期保值基金和投机盘做了分工,套保做的是长线空头,投机盘必须当短线多头。可否与套保长线对赌呢?不可以的,若大盘看错了,不就爆仓啦?而套保者是不爆仓的,因为他的现货和期货是对冲的,没啥风险。

玩股指期货只要姿势正确,事实上的风险比股票小的多。期指日内交易是持仓的7倍,这没有不对的,相当于投机盘把风险切割为七份,大家在时间上分担。

但是期货监管的办法是当交易量超过持仓量太多,就限制投机。我不说对还是不对,只是告诉各位读者,当出现期货高位限制交易的时候,无论股票、商品还是期指,您就别做多啦! 因为市场是有魔力的,当投机交易巨大时,就说明市场需要这么多投机者分担风险,市场差不多就见顶了。而投机盘被限制,套保失去了必须的对手,在股市就要抛股票了,否则,风险怎么办?

正是这个原因,现实中的套期保值基金必须再开发针对大盘的灵活配置策略,而不能傻套保。这是因为,套保盘是固定的期指空头,当空头可以赚钱时,管理者把投机者轰走了。无论期指还是期货,投机盘必须是以做多为主。这是市场调节的,您看到了,期指做空赔钱啊,于是都知道见买入机会立刻上,卖出机会要审慎评估下,看不清别做。

所以说会卖出的是师傅呢,这市场的原理,很深的。

四、何时放开期指

按照本周的传闻,开放期指要等黄道吉日。

我为期指付出了许多,当然期待开放期指,但现在我劝期货业的同行别急,证监会当然也不会急的。30%以上的散户还不接受市场存在期指,开放期指的第一步,是普及证券的知识,包括期指,也包括股票。

1、股灾的原因

所有金融危机的原因几乎都是敞口的杠杆,即单边的杠杆。货币期货和商品期货有很高的杠杆,但是那种杠杆是多空基本对称,如果把杠杆单边地加载多空任何一方,都会出问题。事实上,和客户玩10倍到40倍杠杆的期货公司不怕客户爆仓,但这次股灾中,银行怕的要命。其原因就是期指和期货多空对称的都是高杆杆,对冲了。银行那个融资资金是多方的敞口杠杆。

5000点时,场内融资2.2万亿,场外0.5万亿。融资盘若赚钱,不会收手的,融资余额是顺趋势指标,只要牛市还在,就会增加。但赔钱时是会止损,合计2.7万亿的融资总额,10%止损就是2700亿,这股市流失2700亿的那一刻,就是股灾了,因为当时市场保证金总额是3万亿,2700的融资盘止损,资金流失9%,指数当然跌差不多的数字,这不就是千股跌停嘛。

有人说,暴力拆除场外融资就是股灾的原因,这是事实,但是不干预场外融资,股灾依然会发生,区别仅仅是5000点还是8000点。因为指数从有回档的时候,一旦指数低到融资盘成本的5%,部分融资盘止损,10%则全面止损。2.7万亿的止损能量啊,核弹好不好。

用成本均线能够定位杠杆止损的踩踏位置,从成本线5%开始,10%是重点,给您看股灾1,回忆一下,是不是那个地方,所有人都慌了:

那么,融资盘能不止损么?那就爆仓吧,结果是一样的。杠杆交易的投资者,都是知道止损这个纪律的。杆杆越高,止损越坚决。股灾的原因就是融资盘止损,没有之一。

有没有期指都会有股灾1.0,这没有分歧。有没有期指都是千股跌停,是因为融资盘亏到指数损失10%的时候,加一倍杠杆是20%,一般人的止损线都设在这里了。

怎么解决杆杆踩踏问题?目前没有办法,救市不是办法。限制融资业务是大利空,不能用。管理层目前是非常为难的,难成什么样?是头发掉光的节奏。

陈浩-1225-4.jpg

2、恶意做空说

在刘姝威炮轰期指时,做空已经是多数派共识了,再恶意做,空头会赔的很惨。期指不是商品期货,对手盘是打不爆的。反而是空头若很过分,是给多头机会。

股灾中的确有持空单赚钱的,但是那个空单必须是股灾前开的,股灾后人们都慌的时候,贴水就很高了,不存在做空机会的。而股灾前,机构认为是灾么?我知道不是,5000点是疯牛市,机构做多也疯着呢。

没有恶意错空的,因为没有建仓的窗口。

操纵就是做庄,建仓就是吸筹,必须和市场反着收集。多头的建仓在熊末,空头庄家若真恶意,需要子在疯牛市里先开出空单来。但他们没这个水平,这水平我有,但我那时候被多头喷着呢。

股灾后还想恶意做空,基本上是空头找死。事实就是,我这个空军司令就没有在自己的基金里放期指空头头寸,因为赢不了,我是懂期指的。图4是事后诸葛了,空头也确实输了。

那么,做多好不好?也不行,因为回撤受不了。这么说吧,期指不能做长线,我是懂期指的。

日内交易呢?做这呢,就没停过。只是1.5亿的基金,也只给10手,仅仅是练手而已,收益看不到。

期指是不能操纵的。除了理论,有案例在先,新加坡的里森其实就是操纵日经指数,赔了一家银行,那个银行叫巴林银行。

欧美立法机构都懒得弄个操纵指数罪,因为操纵者就那么一个,而且成了别人的菜。谁愿意去死,拦着干嘛?

既然指数不可以操纵,关期指的意义就是制造个利好。那时候散户是这样理解的,这也是意义吧。

那么谁做空?这不是说了么,杆杆资金的止损。人家都成韭菜大葱了,总不能定罪为恶意割肉吧?

所以直到现在,没抓到一个做空期指的坏人。那个俄罗斯人真的是操纵,那种主动毛刺战术很讨厌。但是这种交易伤期指,不伤指数。把他赶走后,期指好做多了。

3、助涨助跌

股灾后,助涨助跌成为期指的主要罪名。但是,散户朋友需要明白,资本市场需要助涨助跌工具。在投资学教课书中,价格反映价值的市场是有效市场,是好市场。假设市场的均衡价值在3000点,5000点就是高估,一天内从5000点跌到3000点也不是市场的错。就如同某手机专营店内卖7000元,黄牛党外面卖1万,您进门发现上当了,把黄牛党打了,有错么?

散户说:跌可以,但不能这个跌法儿,千股跌停,让我怎么止损? 那么我讲道理,什么叫止损,就是把股票卖给别人。假如就是一个死字,止损不就是让别人死自己活么?

但是谁也不傻,您错了,要找垫背的,谁乐意呢?所以止损是很难的事,这是个股。千股跌停的意思就是没有人想去死,都看明白了,为啥不跌停?

这个股市根本就没有这种制度缺陷,千股跌停不能避免。

回到助涨助跌,期指最多是提供正确的市场预期信号。其升水和贴水测算了多空那个方向钱多。如果这个也是罪的话,分析师乃至股仙的正确预测,也是助涨助跌的。那个反对助涨助跌的大V自己就是,因为我们承认他是大师。

这不是最终的问题。所有的成熟市场,有效市场,必须有助涨助跌的工具,以加强市场效率。

而期指最冤的是,由于期指对指数没有定价功能,不能定价怎么助涨助跌呢?人们观察到有时期指的日内波动大些,但是开仓后要平仓的,尾盘因为日内交易的平仓离场,交易方向都是相反的,期指日内投机最终的合力永远为零。

金融衍生品存在就是有意义的。

4、散户市与公平

期指T+0,股市T+1,这不公平。但这不是期指关闭的理由,因为期指的T+0没有对股市伤害什么。当然,您可以关了中金所的期指,新加坡那里还有一个。当年日本关了自己的期指,新加坡火了,日经指数的期指还是存在的,且一点儿没少。后来日本急了,恢复了期指。

正如本文开头讲的,期指可以类比为茶馆里对指数的对赌,哪个茶馆都可以,不一定非要在上海赌。

假如期指真的可以操纵指数,美帝国主义亡我之心不死,在纽约开个A股期指打击中国好不好?但美国敌对分子没有这样干,因为期指没有这个功能,就如李森案,操纵指数者会输的。所以美国鬼子不干这事儿。

操纵市场是A股很多机构想干的事,碍于监管而已。但操纵指数要小心啦,您是做不到的,哪怕是再有钱。股市的市值50万亿,跟GDP差不多了,谁砸的动抬的起?就算力气足够大,可以抬一点儿,但是撒手的时候,大力士会让山压死的。不撒手,那您这辈子就举着么?

散户的问题是公平问题。尤其是散户不能玩期指。

事实上,80%的资金是能够做期指的,股市单账户持仓在50万元以上的资金占比是80%了,但那些有资格玩期指的人大部分不玩,期指是个小众群体,不是不让玩,而是不会。

我拜访了领导,领导说:宁可听散户骂,不愿意看着散户哭。

别想迷你期指了。您玩不过我和我的小伙伴,来了,就是送钱的。

玩期指的野狼3000软件已经封网,期指复活的时候,不可能买的到的。原因很简单,虽然我有能力教会70%的人玩期指,但我老了,教不动了。我现在有这么多学生已经够了,哪天我没饭吃的时候,走到全国任何一个城市,都会有学生管两顿饭的,饿不死的,人生已经足够满足了。

(主编 张学光)


查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)

(1)收藏(0)

评论

陈浩
陈浩

现任鼎信汇金(北京)投资管理有限公司总经理及首席策略师;毕业于清华大学物理系,硕士,中国科学院生物物理研究所副研究员,“天狼50”产品研发人,曾任北京浩鸿明凯(BMC)科技发展有限公司董事长,首席科学家;财经大V频道创始成员。

+关注 私信

TA的更多的文章>>