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缺乏包容性 创业板改革箭在弦上

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2017-3-10 21:05:44

摘要:2017年3月5日,国务院总理李克强在十二届全国人大五次会议上作政府工作报告。在资本市场层面,李克强指出“深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。”

缺乏包容性  创业板改革箭在弦上

本报记者 王兆寰 两会报道

2017年3月5日,国务院总理李克强在十二届全国人大五次会议上作政府工作报告。在资本市场层面,李克强指出“深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。”

在市场人士看来,简单几句话的表述却表明了政府改革资本市场的决心。2017年随着供给侧结构性改革、国企改革、创新创业发展的持续推进,经济将在各种不确定和冲击中构筑新的增长动力,创业板也将会提出及完善各项相关制度。

事实上,创业板启动已经7年,包容度不够高、对成长早期的企业支持不够等多次被业界诟病,面临着深化改革的要求。优化创业板上市发行条件,加大对早期和源头创新型企业的支持,积极推动新三板向创业板转板,促进多层次市场体系的有机联系已成为创业板改革的主要脉络。

此前国务院的新闻发布会上,中国证监会主席刘士余多次提及“改革”一词,表示有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题。而深交所多次表明要进行创业板改革,2017年,改革已箭在弦上。

缺乏包容性

在去年年中,国务院印发十三五科技规划,提到将深化创业板改革。2017年年初,深交所第三届理事会第48次会议上,再次明确2017年的工作重点之一是研究制定创业板改革方案。此次创业板写入政府工作报告,无疑将创业板改革提到改革最前沿。

在业内人士看来,目前创业板缺乏包容性,已经无法满足中小企业融资需求。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时直言:创业板现行IPO标准仍属“工业版”模式,它重企业块头、重历史盈利水平,而轻主营收入成长性,这样的IPO标准很容易将互联网企业、轻资产型企业,以及新业态、双创型企业排斥在IPO大门之外。

董登新指出,创业板最大的问题是现行IPO标准太单一缺乏市场包容性,这使得创业板名不副实,无法发挥创业板的应有功能,它将创业板变成了第二个主板,甚至失去了创业板应有的特色,不适合高科技、新业态的企业发展。

董登新坦言:经过7年的发展,创业板仍是个袖珍版,才约600家企业,与创业板设立时的初衷有很大出入。

事实上,创业板开板至今,已迅速发展成资本市场的重要组成部分,改革的呼声也一刻未停。从2016年年底开始,“创业板改革”在深交所领导的多次公开发言中频频出现。

2016年11月16日,深交所副总经理金立扬在深圳举行的第十八届高交会的“十三五规划及供给侧改革”主题论坛上发言时曾表示,“深交所一直以支持创新创业为使命,将深化创业板改革。”金立扬指出,虽然多层次资本市场不断丰富,面对经济形势的不断变化和中国创新形势的日新月异,创业板也必将承载更多的历史责任。

2017年1月7日,在深圳举行的“华夏新供给经济学研究院2017年年会”上,金立扬在发言中再次谈及创业板。他说,在深交所上市的1800多家企业中,高新技术企业占比达到70%,在创业板中则占比达90%。这些企业代表了中国经济充满希望和活力的一面,也体现出中国经济的新动能正在形成。

2017年1月13日,在深交所第三届理事会第48次会议上,深交所相关负责人强调,2017年的工作重点之一是“研究制定创业板改革方案,更好地支持服务创新创业”。深交所将完善多层次市场体系建设,协调有序推进深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。

或可借鉴纳斯达克经验

深交所创业板改革方案何时出台引发了市场的高度关注,到底如何改更是牵动着投资者的神经。

在市场人士看来,创业板改革方案或可借鉴美国纳斯达克市场成功经验,进一步降低门槛,打通多层次市场的通道,建立与新三板等板层之间转板制度也是此次创业板改革的重要一环。

董登新认为,创业板的改革要学习美国的纳斯达克市场,拥有大的胸怀,注册制可以在创业板先行。这不仅仅是加快发行速度,降低门槛,更使创业板本身具有活力。创业板要大浪淘沙,允许试错,更多地服务于双创企业、新产业新技术企业,要建立一套完整的包容性体制,不仅仅是入口机制,还有出口通道,包括退市制度和与其他多层次市场的转板机制。

英大证券首席经济学家李大霄也向记者直言:创业板是多层次资本市场的重要组成部分,未来还有巨大的潜力和发展空间。深交所作为创业板的建设者和推动者,更好地服务创新型中小企业融资,未来可以学习纳斯达克市场的先进经验。要学习其胸怀和建立充分竞争的市场机制,吸引全球化的资金共同参与市场,吸引全球企业到深圳上市,大力发展机构投资者。

对于未来的创业板改革,李大霄表示可能有以下几方面内容,一是适度放宽财务门槛,比如对特殊行业可能会有特殊安排;留住那些突破财务限制的龙头企业,要留住优秀企业,留住优质上市资源;二是聚焦创新型行业外,行业覆盖面可能会进一步拓宽;三是市场规模进一步扩大;四是创业板和新三板对接可能会加速研究,比如开辟创业板转板特殊通道。

事实上,自2013年底,证监会就对创业板的改革理清了思路,创业板定位为服务于创新型、成长型中小企业的主要资本市场平台。将适当放宽财务准入指标,拓展市场服务的行业覆盖面,合理设计并尽快推出再融资制度,完善创业板并购重组制度,修订信息披露规则,严格执行退市制度。鉴于创业板相关改革方案涉及发行条件等事项,证监会将在履行相关法律程序后发布实施。

编辑:刘春燕


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