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2月逆差的含义

作者:冉学东

来源:华夏时报

发布时间:2017-3-10 22:16:29

摘要:2月份进口意外暴涨,导致2月份出现了罕见的603.6亿元贸易逆差,市场预期为顺差1725亿元,去年2月贸易顺差是1805亿元,3年来中国贸易账首次出现顺差,这无论对于经济还是对金融都意味深长。

2月逆差的含义

冉学东

2月份进口意外暴涨,导致2月份出现了罕见的603.6亿元贸易逆差,市场预期为顺差1725亿元,去年2月贸易顺差是1805亿元,3年来中国贸易账首次出现逆差,这无论对于经济还是对金融都意味深长。

有很多分析,其实答案也比较简单,有些人分析是因为春节因素,企业在春节前提前安排出口,以减少库存成本,导致春节前出口激增;而在春节后才进口生产,以避免节前进货却无法生产导致的库存成本,从而春节后进口激增。今年春节在1月末,这种情况在其他年份也并不鲜见,但其他年份却没有出现进口暴涨的情况,这个原因应该不是主要原因。

其实一个月的数据不准确,把两个月的数据加总,就更能看到实情,今年前两个月,中国进出口总值3.89万亿元人民币,同比增长20.6%。其中,出口2.09万亿元,增长11%;进口1.8万亿元,增长34.2%;贸易顺差2936.5亿元,收窄46.1%。

今年前两个月总的来讲是顺差,但是顺差收窄近乎一半,其中主要原因不是因为出口减少,因为出口同样增长了11%,而是进口增加,增长了34.2%,这个增幅是相当可观的。

进口为什么突然增加?进口增加有两个因素,一个是量,一个是价,从量的方面来看就是国内经济的需求在增加,从价的方面看,大宗商品价格在上涨。中国需求的上涨,以下数据是明证,中国2月铁矿石进口同比大增13.42%,钢材进口同比上扬17%,煤炭进口同比飙涨30%。今年前两个月,铁矿砂、原油、煤等主要大宗商品进口量价齐升。比如最近有报道称,3月3日,由于进口过旺,中国港口的铁矿石库存已达1.301亿吨,再破新高。

也就是说,2月份逆差的主要来源是国内经济对大宗商品需求的增加,而国内庞大的基础设施建设计划对钢铁、有色和煤炭的需求占了很大的比重,基础设施不仅仅推动了大宗商品的需求,比如2月挖掘机销量大增298%,挖掘机销量的暴增也是非常极端的。由此看出,中国基础设施的投资对于大宗商品的需求的暴增是去年以来大宗商品暴涨的重要原因。

另外一个例证,文华商品指数主要由国内期货交易的主力品种构成,在过去的1年间上涨了55%,而全球综合CRB才涨了15%,可见这一轮主体的贡献就是国内需求的扩张。这就是说这波国内固定资产投资的需求,推动了国际大宗商品指数的上涨,而最终导致了中国2月份的逆差。

从2014年以来人民币汇率贬值压力巨大,外汇储备下降近1万亿美元,这个前提是巨额的贸易顺差,2015年,我国货物贸易顺差3.69万亿元,扩大56.7%。2016年,中国货物贸易顺差3.35万亿元,收窄9.1%。而2015年我国外汇储备减少5127亿美元,2016年我国外汇储备减少3198亿美元,两年下滑达8000多亿美元。

其实最近几年尽管人民贬值压力大,外汇储备下降也比较快,但是由于有庞大的贸易顺差做支持,这个顺差学界称为“衰退式顺差”,正是因为有了这个顺差,才使得人民币稳定,中国宏观环境稳定。因为大宗商品的顺差是对中国宏观环境的一个补贴,正是由于这个补贴,再加上监管层用各种手段进行管理,人民币汇率和外汇储备还算很成功的,比如最近人民币汇率就比较稳定,资金的流入也比较明显,2月份还出现了一定的顺差。

但是一旦逆差持续化和常态化,则这样的“补贴”消失,人民币汇率和外汇储备的管理思路则必须作出调整。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东

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