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美联储加息 大宗商品消除不确定性

作者:叶青

来源:华夏时报

发布时间:2017-3-17 20:06:28

摘要:3月16日,美联储宣布,将基准利率调升25个基点 ,受此影响,国际黄金价格创9个月最大单日涨幅至两周高位,COMEX4月黄金期货收涨26.40美元,涨幅2.2%,创2016年6月份以来最大单日涨幅,报1227.10美元/盎司。

美联储加息 大宗商品消除不确定性

本报记者 叶青 北京报道

3月16日,美联储宣布,将基准利率调升25个基点,这是时隔仅3个月再度加息。与此同时,美联储预计,未来三年还将加息9次,比去年12月时的预期多1次,而今年还将加息2次。

当日,受美联储谨慎加息影响,国际黄金价格创9个月最大单日涨幅至两周高位,COMEX4月黄金期货收涨26.40美元,涨幅2.2%,创2016年6月份以来最大单日涨幅,报1227.10美元/盎司。COMEX5月白银期货收涨40.7美分,涨幅2.4%,报17.33美元/盎司。不过,WTI原油期货小幅收跌0.11美元,跌幅0.23%,报48.75美元/桶。

加息节奏会快于预期

北京时间3月16日凌晨2:00,被标注为国际金融市场超级36小时的风险事件之一美联储加息应声落地,其将联邦基金利率从0.5%-0.75%升至0.75-1%。有别于以往,美元指数应声下跌,重挫逾1%,报100.5435,创一个月以来新低。

美股、美债、金价、油价则应声上涨。这是因为,市场最关注的议息声明和耶伦讲话均略显鸽派,最新点阵图显示,2017年加息3次,声明不及预期。尽管金融市场素有“传言证实前买入,证实后抛”(buy on rumor, sell on news)的逻辑可以理解,但美元和美债收益率下跌幅度之大的确出人意料。

美元指数跌破101,报100.4。相应地,人民币中间价大涨253个基点,创近两个月最大调升幅度。对此,黄金钱包高级分析师肖磊表示,美联储加息的消息公布后,美元指数不涨反跌,实际上这是近几次美联储加息之后已经被反复验证的走势。

对于美联储此次加息,摩根大通国际的董事长Jacob·Frenkel表示,如果2017年美联储进行三次或四次、每次25个基点的加息,并不意外;2018年的情况也将类似。现在美国经济强劲,推行货币政策正常化正当其时,如果推迟货币政策正常化,经济会付出代价,那会造成扭曲。

不过,也有市场观点表示,此次美联储加息意味着货币政策刺激经济的特殊时代即将结束,美联储作为第一家进行政策转变的央行,开启了自金融危机以来的第三次加息,若按计划行动,预计联邦基金利率在今年底将升至1.375%,这是自金融危机以来的最高水平。

美联储加息的消息公布后,根据华尔街日报最新调查显示,大多数人现在都开始把注意力转移至美联储6月的会议上了,而未来加息节奏之所以这么受关注正是因为它的不确定性。要知道,一个月以前,市场对美联储3月加息的预期还在20%到30%的区间内徘徊游移。

记者回顾此前包括耶伦主席在内的联储官员一连串的“鹰派”信号一经释放,但是短短两周之内,加息预期大幅飙升,甚至有预测称今年可能会有4次加息。

美国芝加哥商业交易所(CME)“美联储观察”暗示,交易商们预计美联储6月13-14日加息至1%-1.25%的概率低于50%。

“如果不出意外的话,美联储将在今年进入加息的快车道。今年至少加息3次的概率很大。 美联储加息后对大宗商品、楼市、债市均有影响。商品市场可能出现“卖事实”性的上涨,而债市如何还要继续看欧洲大选的风险情况,在美国加息的情况下,楼市在一定时间内或许不是一个好的选择,国际热钱将更喜欢外汇、商品等周期性短的资产。”网易贵金属高级策略分析师周玉鹏接受记者采访时表示。

大宗商品提前消化加息预期

回顾这轮加息周期,美联储加息与商品价格出现正反馈也并非偶然。这次加息实际上是美联储自2008年以来的第三次加息,也是三个月以来的第二次加息。这轮加息开启于2015年底,当时商品市场正经历着大熊市,市场加息预期持续高涨,这也促成了商品市场的最后一跌。

不少大宗商品价格那时跌破了2008年的低点,市场哀鸿遍野,加息落地反倒使得跌无可跌的大宗商品价格普遍出现了企稳迹象。在美联储出现第一次加息之后,市场普遍预计美联储的加息通道就此开启,2015年底,不少机构认为2016年加息次数至少在3次,然而第二次加息却姗姗来迟,在2016年年底最后一次议息会议上才赶上末班车,确认了第二次加息。

同时耶伦也抛出了2017年加息3次的建议。可以说在今年1月、2月,大多数市场分析人士仍认为,美联储又在走2016年的老路,最后可能仍只加息一两次。然而,这样预期的投资者进入3月以后慢慢地变少。

“这对于风险偏好的投资者的情绪是不利的,投资趋向保守,股市、大宗商品市场均出现不同程度的回落现象,原油、铜等重要商品也一度出现暴跌,拖累CRB指数大幅下挫。可以说在加息前夜,大宗商品市场已经充分地释放了加息的风险。美联储主席耶伦会后申明今年将循序渐进继续加息2次,而该观点又和去年12月的陈述保持一致,并未出现提速预期,这也导致了商品的企稳反弹。”中喆投资管理(杭州)有限公司刘世兰接受记者采访时表示。

刘世兰认为,在联储进入周期性加息的进程之后,全球市场的资金流、资金成本及资产配置分布将会改变,从股市到债市、从利率到汇率、从金融资产到实物资产都将进入新的轮回。其中,最明显的就是美国十年期国债收益率的快速上升,而国债收益率的上升将影响全球套利资金的变化。

与此同时,美联储加息之后对金银市场来讲算是利空出尽,多头可能再次反击。美联储历史上历次加息对市场的影响都比较大,有的更多体现在股市上,有的更多体现在大宗商品上,有的则更多体现在金银市场上。2016年12月15日美联储加息前两个月金价大约下跌了10%,而加息之后上涨了8%左右,市场波动巨大,每一次加息我们都需要非常关注。

周玉鹏认为,理论上讲,美联储加息,利多美元,利空金银。而从市场实际走势上来看,经常出现买预期卖事实的现象,就是加息之前金银提前下行,加息之后金银价格反而开始上涨。本次美联储加息后,金银价格走势也有这种可能性。

此外,由于国际黄金价格对美联储的货币政策走向较为敏感,美联储加息对金价的影响主要还得看黄金市场本身,按照最近几次加息期间对金价的影响,一般都是先抑后扬,加息之前金价下跌,加息消息落地之后金价上涨。要判断金价未来的走势,还需要很好的评估金价目前所处的位置等。

肖磊表示,美联加息的另一个背景是通胀预期上升,加息对很多投资者来说是增强风险意识和分散资产配置的机会,2004年至2006年美联储加息期间,金价上涨了超过60%。建议投资者择机持有部分黄金资产,但比例不宜过高,年内金价在通胀预期的推动下,有缓慢爬升的动力,目前的价格并不高。

相对于黄金来讲,进入3月以来,石油价格开启急跌模式。除了美联储加息和美元走强预期之外,页岩油产能释放和高库存等基本面本身给油价造成了下行压力。不过,业内人士表示,油价跌穿45美元/桶的可能性很小。高盛以Currie为首的分析师团队表示,原油需求料在OPEC减产协助下于下半年超过供应。

高盛表示,美国页岩油预料之中的增产行径并不会明显地影响到OPEC的减产努力,原油库存料在2017年下降,各种来源的2月份产油国数据将表明它们加大兑现减产承诺的努力。

事实上,2016年原油整体走势是触底反弹上涨行情,11月30日OPEC达成减产协议后,原油上涨突破50美元,近3个月时间在50美元—55美元之间震荡盘整。

金易投策略分析师赵阳鹏表示, 美元的强势会间接地给原油造成压力,但3月份美联储加息预期的升温,并没有带来强势美元,因此这次暴跌和美联储加息相关性并不是很大。我们从IEA原油月度报告可以看到,2月非欧佩克原油产量增加9万桶/日至5780万桶/日,主要因美国原油产量增加抵消了其他地区的下降。

不过,相比OPEC减产量还是非常小的数目,原油价格的上涨是导致页岩油钻井数量增加的主要原因,OPEC虽然减产,但对出口量的影响依然较小。美国经济今年表现非常好,因此原油的需求也会相比有所提高的,大宗商品原油价格上涨会带来更多利润,但是当下美国正处在加大资本投入阶段中。

与此同时,产油国纷纷对前段时间油价的上涨表示满意,并声称减产起到了效果,个别国家比如沙特油长3月8日表示考虑延长减产为时尚早,3月25日OPEC国家今年首次会晤,其动态值得投资者关注。据3月15日IEA月报显示,若欧佩克维持当前产量至6月份,预计2017年上半年市场原油短缺为50万桶/日。因此,随着市场需求的增加,市场将会相对更平衡。

编辑:刘春燕


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