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商品期权时代开启 首个豆粕期权登陆大商所

作者:叶青

来源:华夏时报

发布时间:2017-3-31 21:00:00

摘要:3月31日上午9点,大连商品交易所2楼交易大厅座无虚席。随着一声锣响,国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易。

商品期权时代开启 首个豆粕期权登陆大商所

本报记者 叶青 大连报道

3月31日上午9点,大连商品交易所2楼交易大厅座无虚席。随着一声锣响,国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易。记者看到大屏幕上,多个豆粕期权合约的报价交易情况开始显示,数字增减变化,颜色红黄绿相间,令人目不暇接。豆粕期权作为我国首个商品期权,它的上市标志着我国衍生品市场翻开了新的篇章。豆粕期权上市对整个行业的定价模式、市场格局及产业竞争都将产生显著影响。

开盘一个半小时后,豆粕期权成交20856手,持仓16466手。成交量最大的合约M1709-C-3000,成交1868手,持仓1492手,最新价45.5元。

大连商品交易所总经理王凤海表示,2017年是期权元年,豆粕期权作为率先上市的商品期权,不仅标志着我国商品期权时代的到来,也意味着我国农产品风险管理进入了高级阶段。豆粕期权平稳上市将为农产品期权上市打好基础,做好示范。

期货商品将都有对应的期权

对于交易所来说,期权上市是我国商品期货市场历经20多年发展尤其是最近十多年平稳较快发展的重要成果。期权上市开辟了一个新工具、新市场,有助于完善期货市场价格发现功能。

王凤海透露,在豆粕期权成功上市、平稳运行的基础上,根据证监会统一安排,大商所将积极推出玉米及后续品种的期权交易,积极探索农产品期权为农业市场化改革服务的方法和路径。大商所还将普及推广期权工具的应用,加强市场培训和市场推介工作,确保豆粕期权能够尽快被运用到期现货市场的风险管理中。

与此同时,王凤海表示,豆粕、白糖作为首批品种,运行一定要平稳。交易所现在正在研究玉米期权合约,设计基本成熟;大豆期权这块也有一定的涉及。预计后期商品期货标的都会有对应的期权,新品种也有可能,推一个期货,直接和期权一起推出。商品期权在我国是一个全新的工具,需要市场各方精心呵护培育,使豆粕期权逐步成长、成熟,切实服务好实体经济的发展。

期权也称选择权,是指买方具有在约定的期限内,按照事先确定的价格,买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具,与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。

对于期权的定义,可以打个通俗的比方:假设某人想买一套房子,谈好了价格是10000元一平方米,并预付了3万元的定金,这就是期权的雏形。在这个交易过程中,交了定金的买房人有权利买,也有权利不买,不买的话定金给卖房人,但是如果买房人要买的话,卖房人必须卖。

当交易的标的物不是房子而是豆粕期货合约时,这种金融产品就叫豆粕期权。那么,大商所16个期货品种,为什么选豆粕期权作为首个期权品种?

大连商品交易所交易部副总监陈安平表示,在品种选择上,大商所以“服务实体经济优先、流动性波动率优先、国内外成熟品种优先、市场需求导向优先”作为期权品种选择的四大原则。为配合中央1号文件农业产业改革,推动我国农产品期货市场更好地服务实体经济,更好地服务“三农”,大商所首先选择上市农产品期货期权。

“我们对大连商品交易所上市的期货品种进行了严格的筛选分析,最终选择豆粕作为首个农产品期货期权品种。豆粕现货市场规模大,对整个饲料行业具有重要的影响力;豆粕期货也是中国期货市场非常活跃成熟的品种,在全球农产品期货交易量排名中,连续5年名列第一。此外,豆粕期货市场运行特点突出。豆粕期货市场成交活跃,价格波动幅度适中,适宜开展期权交易。第三,豆粕期货定价和套期保值功能发挥充分。豆粕期货已成为国内豆粕现货市场定价中心,以大商所豆粕期货为定价基准开展基差定价的销售模式广为运用,日压榨能力较高(1000吨以上)的油厂90%都参与了期货交易。”陈安平说。

金融衍生品进入期权时代

对于期货市场来说,期货、期权、互换,是国际成熟市场三大衍生工具。豆粕期权上市填补了我国商品期权的空白,完善了衍生品市场结构和体系,丰富了风险管理市场的工具和策略,使之更好地与国际接轨。同时,基金、银行、信托和期货公司等专业机构可以在此基础上设计出更加多样化、个性化的产品和风险管理工具,有助于推动期货公司创新发展,也有助于解决目前市场产品和服务同质化的难题,吸引个人投资者以资产管理等方式间接参与市场,从而改善国内衍生品市场的投资者结构。

“豆粕期权上市当日,上市价隐含波动率在10%-12%左右,属于偏低的标准,上市后价格普遍上涨,隐含波动率上升到14%-15%左右,整体来说还算比较平稳,M1707-P-2750合约盘中瞬间打到跌停又拉回来,拉出来一条长下影,理论上说近月的浅虚值期权应该不会出现这种情况,具体原因还得看后面交易所的解释。”新纪元期货分析师褚思伟在接受记者采访时表示。

面对豆粕期权的上市,有业内人士担心会对场外市场有影响。

对此,浙商期货总经理胡军表示,近几年,我们的子公司浙期实业一直在尝试场外期权业务,不过,在这个过程中,我们也面临一些问题,主要是场外期权的交易成本较高、流动性不足、交易形式单一、缺乏集中清算机制等,使得我们服务实体经济的业务模式难以大范围推广。场内期权市场推出对场外业务来说是一项重大利好,由于合约的标准化和规模化,具有较高的流动性,能够有效降低交易成本。

同时,场内期权市场由交易所统一结算,统一监管,拥有完善的风险规避制度,可以避免场外期权交易存在的履约风险。我们可以将场内期权的优势总结为四个“有助于”,即场内期权有助于降低期权交易成本,有助于提高期权交易效率,有助于降低期权交易风险,有助于推动产业升级。

相较场内期权,胡军表示,场外期权需求主要来自几方面,一是投资者个性化的需求。二是大单客户的需求,场外可以直接对接。三是没有期权专业知识的客户需求,比如农业保险+期货。让每个农户开户买期权是不现实的,需要类似于保险这种更简单方便的场外方式对接。四是一些实体企业希望用现货与期权对接,而不是像场内这样通过期货进行过渡。

总之,场外期权市场是场内期权市场的有效补充,两个市场能够相互促进,协同发展,共同助推我国衍生品市场建设,服务实体经济。需要指出的是,无论是场内还是场外,期货公司及子公司会以自己的方式积极参与豆粕期权,在服务三农、服务实体企业的过程中,提供比以前更加丰富的产品,从而使期货服务实体经济能力进一步提升,为更深入更大规模开展保险+期货业务提供新的基础和条件。

编辑:刘春燕


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