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万华化学注资受上交所“关照” 私募大佬重仓股价创历史新高

作者:许金民

来源:华夏时报

发布时间:2017-4-21 19:45:30

摘要:万华化学(600309.SH)大股东万华实业即将启动对上市公司的注资工作。公司披露,经与万华实业沟通,双方敲定将在2018年底之前提出解决同业竞争问题的方案。

万华化学注资受上交所“关照”    私募大佬重仓股价创历史新高

本报记者 许金民 成都报道

万华化学(600309.SH)大股东万华实业即将启动对上市公司的注资工作。公司披露,经与万华实业沟通,双方敲定将在2018年底之前提出解决同业竞争问题的方案。

与万华化学构成同业竞争的是匈牙利Borsod Chem,他们也生产MDI;2011年,万华实业曾豪掷12.63亿欧元收购了这家企业96%的股权。

也是从那年开始,万华化学接受大股东委托对Borsod Chem实施托管,协议有效期3年,现已完成第二期,双方本打算签署第三期托管协议。

解决同业竞争的途径很多,既可将资产外卖,也可注入上市公司,大股东会选择哪一种?4月18日,万华化学相关负责人接到《华夏时报》记者来电后明确表示:“肯定是进入上市公司,不会卖掉。”

股价走势强劲的万华化学吸引私募大佬赵军重仓,4月20日,万华化学盘中创出31.88元的历史新高,超越2015年牛市时的股价。

本打算继续托管3年

这次万华实业之所以给出明确的注资时间表,多亏了上交所的监管。

4月11日,万华化学在披露2016年年报时,仅透露将再次接受大股东万华实业的委托,继续管理匈牙利Borsod Chem。这项工作看上去像是例行公事,2011年、2014年,他们就曾做过。

按照双方约定,托管期间,上市公司不对Borsod Chem的盈亏负责,每年只固定收取1000万元人民币的托管费。

待Borsod Chem的运营状况“显著改善”后的18个月内,万华化学有权要求万华实业提出以适当方式解决两家公司同业竞争的方案。

“显著改善”可不仅仅指的是上一年Borsod Chem盈利,还包括“预计下一年不会出现正常性的经营性亏损”、“具备可持续经营条件”等指标。

正因为“行权”难度太大,尽管被万华化学托管了6年、企业早已扭亏,Borsod Chem始终未能进入上市公司。

外界不免好奇,Borsod Chem是一家什么样的公司?

资料显示,这家企业位于匈牙利卡辛茨巴茨卡市,现拥有28万吨/年MDI(实际产能为30万吨/年)、25万吨/年TDI,曾是全球八大聚氨酯企业之一。

因经营不善,2008年Borsod Chem资金链断裂,开始寻找买家。彼时,万华化学尚处于扩张期,公司先后在烟台、宁波完成了布局,合计建成50万吨/年MDI装置,正投资宁波二期项目。

为实现集团跨越式发展,时任万华实业总裁的丁建生遂决定对Borsod Chem实施收购。这场马拉松式的谈判直到2011年1月才宣告结束,双方敲定收购的股权比例为96%,总金额为12.63亿欧元。

“这项交易至今被外界津津乐道,他们是通过大量买入夹层债的方式,让傲慢的Borsod Chem股东方屈服的。”悟空投资化工研究员蔡晓生透露。

作为上市公司的大股东,万华实业收购了Borsod Chem,便与万华化学形成了同业竞争。

2011年2月,万华实业很快签署《托管协议》,将Borsod Chem委托给万华化学进行管理,协议有效期为3年。2014年到期后,双方对期限进行了顺延。

海外布局有了眉目

万华化学的托管公告发布之后,便被上交所“关照”。“他们要求我们补充披露Borsod Chem的经营状况。”上述负责人表示。直到这时,外界才看到了Borsod Chem的原貌。

在被万华化学托管的头3年(2011-2013年),Borsod Chem表现不尽如人意,公司分别亏损1.19亿欧元、9665万欧元、4100万欧元。

然而,2014年他们却实现了扭亏,盈利数额为940万欧元,为何当时万华化学没有要求“行权”?

公司方面解释,当时全球共有3家企业正在扩能,其中,TDI新增产能为100万吨/年,MDI为30万吨/年,预计投放时间皆为2016年。这3家企业有两家位于欧洲,一家位于中东,产品销售地与Borsod Chem重叠。

结合当时国内TDI市场的情况,万华化学认为,Borsod Chem的持续盈利能力面临较大不确定性,难以保证2015年能够稳定盈利,因而没有要求大股东兑现承诺。

万华化学的说法是否成立?《华夏时报》记者翻阅了沧州大化(600230.SH)的过往年报。财报显示,2014、2015年,这家TDI上市公司分别亏损1.92亿元、6.10亿元。

不过,Borsod Chem显然超出了他们的预期,2015年公司继续凯歌高奏,实现净利润2461万欧元;2016年再接再厉,盈利9600万欧元。

既然如此,万华化学再不要求“行权”,便有点说不过去。

他们表示,通过6年来的不懈努力,万华化学在Borsod Chem获得了广泛的认同,Borsod Chem的产品质量也得到了极大改善。

“2017年Borsod Chem的经营能力、经营环境已经发生了根本性的变化,公司终于进入了一个良性发展阶段,我们预计未来12个月该公司不会出现正常性的经营性亏损。经公司与控股股东万华实业协商,拟在2018年底之前提出解决同业竞争的方案。”万华化学方面表示。

注入Borsod Chem对万华化学可谓意义重大,这将是他们首个海外生产基地。

事实上,作为全球MDI行业的老大,万华化学一直希望能够在境外拓展空间,这项工作今年也有了眉目。公司董事会现已授权管理层进行美国MDI项目的选址工作,目标初步定在路易斯安那州,那里拥有丰富的天然气资源,还有设在密西西比河上的天然深水码头,预计投资金额为9.54亿美元。

装置规模会有多大?“现在MDI的起点都在40万吨/年以上。”上述万华化学相关负责人透露。

伴随着海外布局,作为一家优秀的上市公司,万华化学受到公募、私募基金的关注。私募大佬赵军执掌的淡水泉早在2015年上半年便现身万华化学前十大流通股股东名单,今年一季度赵军小幅减持万华化学115.73万股,持股数量仍高达6249.71万股,是目前赵军持股数量最多的股票。

编辑:严晖

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