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软、硬指标背离,美国经济“迷局”持续多久?

作者:悦生

来源:华夏时报

发布时间:2017-5-11 17:13:23

摘要:当美国上下情绪正积极回应特朗普时,绝对理性的美国各路经济指标,却似乎很难与特朗普“互动”起来。

软、硬指标背离,美国经济“迷局”持续多久?

特约记者 悦生 北京报道

从减税到扩大基建,从医改到放松金融监管,特朗普高调抛出的执政路线图,显然给太久疏于刺激的美国,注入了足量的兴奋剂。于是,在特朗普所谓的“100日新政”期内,看多美国通胀和经济增长预期不断叠加,追捧美股的激情也持续高涨。从对未来经济增长的信心,到信心催生下的“特朗普式的再通胀交易”(Trump Reflation Trades),特朗普显然已经无比精准地撩动了全美上下的“神经”。

然而,当美国上下情绪正积极回应特朗普时,绝对理性的美国各路经济指标,却似乎很难与特朗普“互动”起来。从一季度寥寥0.7%的GDP,到3月份萎缩0.2个百分点的零售业销售数据,再到同比下降0.4%的制造业产出,硬数据面前,特朗普苦心经营起来的魅力,似乎顷刻间就荡然无存。

软硬数据背离

现在,在高涨的情绪和冷淡的数据双向作用下,美国经济俨然是一副分裂的样貌。

一方面,受特朗普因素带动,消费和投资信心累加,包括密歇根大学消费者信心指数、ISM制造业和非制造业指数以及NFIB小型企业信心指数等在内的美国经济软数据,持续攀升或者处在了历史高位。消费者信心方面,根据此前密歇根大学公布的数据,4月份消费者信心指数终值为97,虽然不及普遍预期的98,但仍然是5年以来全美消费者信心最强的节点之一。企业信心方面,根据4月份的数据,NFIB小型企业信心指数为104.5,超过预期的104。其中受调查的小企业中,有36%之多都坚信美国经济会更好。而美国供应管理协会发布的、偏向以主观类指标为主的美国4月份ISM制造业和非制造数据也提示,美国制造业和非制造业分别以54.8%和57.5%的速度在扩张。

然而,另一方面,描述客观经济现状的诸如GDP、零售业销售数据、制造业产出等美国经济硬数据,却显现出了明显的低迷。首当其冲的,就是美国一季度的经济增长。根据此前美国商务部的数据,美国第一季度的经济增长只有0.7%。虽然,这里面涉及到了美国GDP季节调整算法以及美国经济第一季度通常都偏弱等因素,但0.7%这个惨淡数据,尤其是其中只有0.3%的几乎是2009年以来最慢的美国国内消费增长,仍然让外界相当意外。除了GDP,美国3月的零售业销售数据也出现了0.2%的下挫。工业产出虽然在3月份出现了0.5%的环比增长,但些许光明下却也埋藏着制造业产出0.4%的环比下滑。近期,美国经济的硬指标方面,唯一的利好或许只来自上上周美国劳工部公布的4月份的非农数据。根据劳工部的数据,季调后美国4月份非农就业人口增加21.1万,高于预期值19万,失业率为4.4%,创10年低点,但是薪资增长,却没能达到预期。

关于美国现在的这场软、硬经济数据分离戏,花旗的美国经济意外指数(CESIUSD)无疑是最能直观反映出两者背离情况的指标。所谓美国经济意外指数,是花旗根据美国实际发布的数据与Bloomberg调查所得的媒体预测数据,算出的两者之间的标准差。得出的标准差为负值,表明美国经济的实际情况比普遍预期要差,相反亦然。根据5月8日的数据,花旗美国经济意外指数延续了今年4月以来的下滑态势,大幅下挫至了负18.5%,是2016年10月以来的最低点。

软、硬数据的大幅度背离,也成为特朗普治下,美国经济一个颇让人警惕的现象。截至目前,高盛、花旗相继就这一现象提出了关注。如果这样严重的背离提示的是信心太过热,那背后蕴含的市场风险就不能忽略,例如现在的美股正是部分受到信心的催生,处在历史高位。

是否持续背离?

软、硬数据是否会持续背离?现在普遍的预期是,这样的背离现象虽然有些迷惑,但就趋势来说并没有持续下去的支撑点。

首先,就是特朗普因素刺激下的信心激增到底能维持多久?事实上,从医改出师未捷再到税改前景和日程变得越发不确定,外界对于这股特朗普带来的“冲击波”就已经逐渐显现出了质疑。现在医改已经在众议院通过,能否再过得了参议院那关,还很难说。而税改截至目前,除了特朗普此前委派财长努钦公布的一份A4的计划之外,并没有任何别的细节。因此,无论是最终减税的力度还是税改计划在两院获得确立的时间,都尚属未知。医改和税改的迷茫,无疑对于经济信心来说,是一种“磨难”。

其次,另一个不认为这种背离会持续的理由在于,美国经济第一季度显现出的颓势大概率上会是一过性的。根据贝莱德的统计,1988年以来,美国第一季度的经济增长平均只有1.7%,然而随后的第二季度都有2.5%左右的经济增长。如果从2010年开始统计,美国第一季度的经济增长平均则只有1%左右,但随后的第二季度也都接近2.5%。虽然,今年第一季度美国的经济增长尤其乏力,但根据亚特兰大联储的预计,美国第二季度GDP却可能会一跃至4.5%。

截至目前,花旗美国经济意外数据已经出现了调整……


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