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降杠杆是一时,防风险是一世

作者:程凯

来源:华夏时报

发布时间:2017-6-27 13:44:56

摘要:真正成功的降杠杆,是要给市场参与者一个降杠杆防风险的意识。因为,再厉害的政策,市场都是可以调试的,也就是所谓的理性预期。降杠杆的真正成功,应该是让市场参与者不再把疯狂加杠杆当作增长的源泉,也只有这样,整个经济体的风险才可以把控制。

降杠杆是一时,防风险是一世

程凯

要问这几个月资本市场上的关键词是什么?最关键的那还是去杠杆,更准确地说是降杠杆,因为杠杆总归还是有的,没有杠杆就不需要信贷市场,也就没有市场经济了。

不管怎么评价,降杠杆总会搞得市场很紧张,因为无论是去还是降,总是会让市场觉得资金紧张,各种资产价格自然有下滑趋势,所以,市场参与者非常关心的一个问题是,这一轮去杠杆还得搞多久?

关于降杠杆的效果,我们刚刚听到了一个官方意见,6月27日,国家统计局工业司何平博士表示,工业利润延续良好增长态势,具体表现为:利润增长的结构继续改善,利润率保持同比上升,回款情况持续好转,产品周转继续加快,杠杆率持续下降。这一句“杠杆率持续下降”,至少证明降杠杆起到了效果。

但是,从另外一个角度看,降杠杆的任务好像还是任重道远。6月23日,银监会主席郭树清强调,还要落实差别化住房信贷政策,坚决抑制部分地区的房地产市场泡沫,要深入开展市场化法治化债转股,积极稳妥推进去杠杆。

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市场参与者到底要怎样理解和把握这一轮降杠杆呢?仅仅是期待着风暴赶紧过去肯定是不对的。所谓降杠杆,归根到底,目的在于控风险。

如果存在一个没有风险只有收益的项目,那么100倍杠杆也是值得的,但这样的好事并没有。对冲基金公司“长期资本”的天才们曾经以为他们发现了这样的机会,盈利空间不大但是成功概率极高,所以就加足杠杆挣钱,最后落得一个崩盘。中国股市2015年的大牛市也已证明那只是一个杠杆牛,而去杠杆的结果还是一个崩盘,流动性消失,千股跌停再跌停。

跟股市比较,债市事大,楼市事更大。上周的《地平线》里,我提到了楼市防范崩盘才是最重要的事情,还特别举了香港楼市的例子,其实就是想提醒一句,尽管大家都不认为中国楼市会暴跌,但是暴跌的事情确实在中国发生过,那就是香港。

这个到目前为止还是比北上广深房价都高的城市,它就曾经经历过房价从高位跌下来40%的惨剧,暴跌的不仅是楼市,拖累的是经济基本面,要不是回归的香港得到内地的鼎力相助,后果不可想象。试问,这样的损失北上广深哪一座城市敢想?不是说一定会有这么大的风险,但是完全没有考虑到风险的可能性那就是鸵鸟了。

今天给楼市降杠杆的人,心里面想的,大概就是泡沫之后可怕的暴跌吧。

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我同意一种观点,那就是目前的降杠杆是必须的,但降杠杆也是需要节奏的,尤其是在经济增长还在企稳状态时期。不降杠杆是风险,抽的太猛也是风险。也许,之后降杠杆的节奏就会慢下来了,控制得会更加平稳。但是我觉得,如果调控者强制给市场降杠杆只是达到降杠杆数字这一点,那就不算成功。

真正成功的降杠杆,是要给市场参与者一个降杠杆防风险的意识。因为,再厉害的政策,市场都是可以调试的,也就是所谓的理性预期。降杠杆的真正成功,应该是让市场参与者不再把疯狂加杠杆当作增长的源泉,也只有这样,整个经济体的风险才可以把控制。

所谓降杠杆,最终的目标,就是降低市场参与者那一颗时时刻刻想着无限加杠杆的赌博的心。降杠杆是一时的事情,防风险才是一世的事情,每一个市场人每一个投资者都需要牢记这一点。

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