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抄底印尼最大天胶企业 控股股东承诺注入海南橡胶

作者:许金民

来源:华夏时报

发布时间:2017-7-21 20:25:58

摘要:海南橡胶(601118.SH)制定的“走出去”战略已由控股股东海垦投资代为实施。    近日,这家上市公司在上交所宣布复牌,并披露已完成两项海外并购,交易总金额达1.37亿美元。

抄底印尼最大天胶企业   控股股东承诺注入海南橡胶

本报记者 许金民 成都报道

海南橡胶(601118.SH)制定的“走出去”战略已由控股股东海垦投资代为实施。

近日,这家上市公司在上交所宣布复牌,并披露已完成两项海外并购,交易总金额达1.37亿美元。

被海垦投资收编的两家企业名叫PT.Kirana Megatara、Archipelago Rubber,前者是印度尼西亚最大的天然橡胶生产企业,后者则是PT.Kirana Megatara的销售商,注册在新加坡。

交易由此成为2011年天然橡胶步入调整周期以来,该行业的第三项海外资源型并购。

“在此之前,中化国际(600500.SH)已收购了新加坡上市公司Halcyon,广垦橡胶集团则入主了泰国泰华树胶。”深圳龙腾资产研究员黄向阳透露。

交易也让上市公司颇为受益。海垦投资现已签署协议,将两家企业交由上市公司托管,并承诺30个月内注入海南橡胶。

产能约为海南橡胶两倍

海垦投资的这次收购由其全资子公司新加坡HSF负责具体实施,后者只购入PT.Kirana Megatara 45%的股权,便成为了最大股东。

PT.Kirana Megatara的第二、三大股东则是PT Triputra Investindo Arya和PT Persada Capital Investama,双方的持股分别为32.03%、14.52%。

此项交易金额为1.19亿美元,价格不菲,仍颇为划算。PT.Kirana Megatara的财报显示,截至2016年底,这家企业的总资产为19.03亿元(人民币,下同),净资产为5.26亿元。

2016年全年,公司实现销售收入38.46亿元,实现净利润1.05亿元;通过换算可知,“收购市净率大概为3.5倍,市盈率约为17.5倍。”黄向阳指出。

《华夏时报》记者注意到,2016年海南橡胶的销售收入为88.77亿元,净利润则为6130.55万元,扣除非经常性损益后,净利润实为-5.16亿元。

通过对比可知,PT.Kirana Megatara的盈利能力比海南橡胶要强劲。

原来,PT.Kirana Megatara是印度尼西亚最大的天然橡胶企业;目前,印度尼西亚的天然橡胶产量仅次于泰国,在全球排名第二。

PT.Kirana Megatara旗下现拥有14个橡胶加工厂、5个橡胶种植企业,天然橡胶年产能为72万吨,比海南橡胶多出30万吨。

公司的产品是标准胶,分为10号、20号标准胶,主要用于生产轮胎,供应欧美市场,客户包括米其林、普利司通、优科豪马、固特异等。

7月19日,海南橡胶相关负责人则透露:“我们的产品供应国内市场,大部分是全乳胶和浓缩胶乳,主要用于生产橡胶手套、气球之类的,也有标准胶,但不多。”

由此可见,PT.Kirana Megatara与海南橡胶有着极强的互补性。

在入主PT.Kirana Megatara的同时,这次海垦投资还一并拿下了新加坡Archipelago Rubber 62.5%的股权,交易耗资1,750万美元。

价格如此便宜,就在于Archipelago Rubber仅仅是一家销售型公司,他们主要向PT.Kirana Megatara采购天然橡胶产品再予以转售,获取销售收入。

通过与新家坡R1 International对比,外界大致可以了解Archipelago Rubber的贸易规模。2016年上半年,R1 International的销售收入为25.05亿元;2016年全年,Archipelago Rubber的销售收入则为26.82亿元。

需要说明的是,R1 International现为全球最大的纯橡胶贸易商,海南橡胶是其股东,持股比例为15%。

海外并购正式启航

大股东实施海外并购,让海南橡胶有点尴尬。

自2011年在上交所挂牌上市以来,这家国内的天然橡胶龙头企业便一直嚷着要“走出去”,并将其列为公司发展战略。

黄向阳指出:“天然橡胶是一种战略资源,国内能够种植的仅海南、云南、广东等少数几个省份,近年产量一直徘徊在80万吨左右,进口量却高达450万吨,对外依存度极高。”

受制于气候等因素,国内的天然橡胶质量较差、成本高,竞争力弱。“要解决这个问题只能是海外并购,并且是资源型并购。在这方面,中化国际(600500.SH)做得更好。”他补充道。

早些年,中化国际先后收购了马来西亚Euroma、新加坡GMG、泰国德美行(TBH);2016年公司再接再厉,耗费巨资一举拿下新加坡上市公司Halcyon,令其在东南亚天然橡胶主产区所控制的天然橡胶资源得以大幅提升。

相较于中化国际的积极,海南橡胶表现得“畏手畏脚”。2011年,该公司通过合资和租赁等方式杀入国内天然橡胶第二大产区——云南。截至目前,约控制了10万吨的资源量。

海外并购方面,同一年(2011年)海南橡胶曾有意收购泰国泰华树胶25%的股权;然而,交易却在2012年宣告终止。

对于放弃入股的原因,公司相关负责人曾向《华夏时报》记者透露:“当初押注的是泰华树胶2012年9月30日前在泰国证券交易所(SET)上市,结果未能实现。”

海南橡胶的退出,让这家全球第三大天然橡胶企业转投广垦橡胶集团怀抱。2016年8月,广垦橡胶集团宣布耗资18亿元入主泰华树胶,将集团的天然橡胶年加工能力提升至150万吨,种植面积提高到200万亩。

这次海垦投资收购PT.Kirana Megatara、Archipelago Rubber,海南橡胶及时作了说明。

他们表示,在洽谈收购两家公司的股权过程中,有国际知名企业也参与了竞购。为防止商业机遇旁落,经农业部、海南省政府、海南省国资委等相关部门批复,海垦投资亲自上马先行实施了收购,“这项交易现在已经做完了,而不是意向。”海南橡胶相关负责人表示。

PT.Kirana Megatara、Archipelago Rubber什么时候才能进入上市公司?

海垦投资承诺,将在《承诺函》出具之日起30个月内,将其所持两家公司的全部股权优先转让给海南橡胶。为避免同业竞争,在此期间,海南橡胶将对两家企业实施托管。

有了这项保证,海南橡胶的股东们似已吃下“定心丸”;7月19日,该股复牌大涨6.93%,创出今年以来单日最大涨幅。

编辑:刘春燕


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