热门标签

杨德龙:完善退市制度是A股走向成熟的重要一步

作者:杨德龙

来源:微信公众号

发布时间:2017-7-24 11:14:34

摘要:要想提高直接融资比例,其前提就是拥有一个良好繁荣发展的资本市场。如果A股市场低迷不振,那么企业的股票则发行不出;债市比较低迷,则债券发行也十分困难,所以何谈提高直接融资比例呢?所以会议提出的“提高直接融资比例”其实是在对股市,债市定位较高的基础上提出的。

杨德龙:完善退市制度是A股走向成熟的重要一步

上周末召开的金融工作会议十分重要,会议高瞻远瞩地对未来几年金融行业工作做出了战略部署,作为五年一度的工作会议,具有长远的考虑。现在我国实体经济现在处于转型期,而传统上我国企业主要融资方式来自于银行贷款,也就是说主要依靠间接融资发展,直接融资占比素来较低。近年来,部分企业开始发行债券,股票直接融资比例已经在不断提高了,可以预想在将来直接融资比例不断提高是金融发展的必然。因为金融的存在就是要对于实体经济提供足够的支持,如若不然,金融市场也将失去其存在的意义。

例如美国的企业大都依靠债券、股票进行融资发展,而美国的股市却依然保持牛市的发展现状。我认为,要想提高直接融资比例,其前提就是拥有一个良好繁荣发展的资本市场。如果A股市场低迷不振,那么企业的股票则发行不出;债市比较低迷,则债券发行也十分困难,所以何谈提高直接融资比例呢?所以会议提出的“提高直接融资比例”其实是在对股市,债市定位较高的基础上提出的。

A股市场要想长远发展不是通过停止发股票,而应该形成良好公平的交易制度,打击内幕交易,只有通过打击内幕交易者,将其驱逐出市场,普通投资者才会有赚钱的机会。鲁迅先生说过fair play,只有公平的交易环境,才会促进良性竞争发展。近半年退市股票数量创历史新高,退市股票数量的增加,其实是一个很好的现象,对于那些内幕交易,欺诈上市及业绩连年亏损没有扭转希望的公司退市,可以使得一些正当竞争公司留在股市,通过优胜劣汰来促进股市长远发展。

从美国股市发展的100多年来看,现在美国股票的数量并不多,在过去15年里,美国上市公司数量从顶峰时期的7459家降至3831家,虽然总市值在扩大,但上市公司的数量却与20世纪70年代相近,现在美国市场与A股股票数量大体一致。什么原因呢?重要方面就是每年退市和上市股票数量的差不多,甚至退市公司数量更多,在新鲜血液进来的同时,淘汰业绩较差的公司,从而把有长期竞争力的公司留在股市。

A股过去有着“炒差,炒新,炒小”的习惯,这是源于一些ST类股票有可能会被借壳上市,甚至一些没有资产的公司可以通过“卖壳”出售十几个亿,这一点是十分不合理的。这样一方面会滋生内幕交易,知道消息的人提前埋伏等到借壳上市以后赚10倍以上,从而赚得在高位接盘的中小散户的钱;另一方面也会使得投资者的投资理念十分不健康,使得他们不去研究公司的基本面,不去研究公司的实际价值,而是去赌这个公司能不能借壳上市,或者通过打听消息炒作ST类股票。这样会导致价值投资很难在市场上风行起来,现在通过让这些绩差公司直接退市,使得“借壳上市”难度增大,根据最新监管要求,“借壳上市”实行等同于IPO的严格条件。投资者将会认识到炒绩差股可能血本无归,有可能炒到退市股,从而促使大家买入价值股。

在过去一年,我一直倡导大家购买蓝筹价值股远离小盘股,绩差股,很重要的原因是经历股灾后,无论是投资者还是监管层都会去选择买有业绩有价值的股票。只有有业绩的股票才能成为投资的常青树,这一点非常重要。很多人可能没有及时纠正到这种观念上,仍然选择买绩差股,这样很可能会吃大亏。这是大家必须重视的一个问题。在以后,退市制度还会进一步加强,绩差股连续3年亏损会直接退市,买绩差股的风险也会越来越大。现在的市场和以往的市场已经不一样了,A股呈现港股化,美股化的特征。大家要认识到,价值投资不会只是阶段性的特征,而是会成为未来主导的投资理念,价值股会享受估值的溢价,而绩差股则会受到折价。如果还是持有绩差股的话,即使有亏损也要及时的“割肉”换到一些蓝筹股上,这样才能在市场上涨时盈利。这一轮的慢牛就是蓝筹股的慢牛,而很多小盘股还会继续下跌。

具体到令人忧心忡忡的创业板,创业板指数从4000点跌到现在1600多点,可以说泡沫挤得差不多了,但还不能确认完全见底。在2015年上半年,我在一些论坛上都明确看空创业板,因为我认为当时创业板泡沫太大,达到120倍以上,讲的故事不能变成实际的业绩,最终会走向泡沫破裂。那么创业板指数跌到多少才能真正到底?我在年初曾回答投资者提问,并讲解了逻辑:按近三年40%年均盈利增长来算,现在创业板指数的1500点相当于当年585点,就是2013年创业板启动时的点位,也就是说下跌的极限位置在1500点左右,现在已经跌到1600多点。当然,创业板指数下跌10%,一些业绩差的个股,可能会下跌更多。创业板中报业绩多数较差,这也是近期创业板指数大跌的重要原因。两年多来,我一直坚定看空创业板,现在还难言真正见底,下半年A股主要投资机会仍然集中在主板上。

(主编 张学光)

查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)

(0)收藏(0)

评论

水皮杂谈