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公募龙头盛宴能否延续?

作者:盛青红

来源:华夏时报

发布时间:2017-7-29 07:31:47

摘要:随着公募二季报披露完毕,公募基金在二季度的投资路线及对三季度市场走势的预测也逐渐明晰起来。 二季度主动偏股型基金仓位与一季度相差无几,在向50%——70% 区间靠拢,各公募机构对市场预判逐渐趋同。而在对标的选择上,延续一季度投资逻辑,增配主板,抱团白马股。

公募龙头盛宴能否延续?

本报记者 盛青红 广州报道

随着公募二季报披露完毕,公募基金在二季度的投资路线及对三季度市场走势的预测也逐渐明晰起来。

二季度主动偏股型基金仓位与一季度相差无几,在向50%——70% 区间靠拢,各公募机构对市场预判逐渐趋同。而在对标的选择上,延续一季度投资逻辑,增配主板,抱团白马股。据中银国际证券统计,截至 2017年二季度 , 整个大市值股持仓比例环比增加超过10%, 从 2017年一季度的 64.57%骤升至 75.56%; 中市值持仓比例从29.48%大跌至21.92% ;小市值持仓比例从 5.95%降至 2.53%。

公募集体抱团“白马股”逻辑还能延续多久?羊群效应在三季度是否继续有效?随着证金公司、养老金等进入部分创业板个股前十大股东名单之列,上述质疑之声在市场越来越多。

《华夏时报》记者纵览公募二季报观点发现,大多数基金经理对今年三季度的市场行情相对乐观。

龙头盛宴

2017年二季度,基金的重仓持股持续偏向于总市值较高而市盈率较低的蓝筹股,持仓总市值领先的个股多为行业内龙头企业,其中重仓持股总市值较高的前十只个股分别为中国平安、格力电器、贵州茅台、五浪液、工商银行、伊利股份、招商银行、农业银行、上汽集团、美的集团。2017年二季度偏股型基金(包含普通股票型和偏股混合型基金)前10、30、50重仓个股持仓占比达到16.4%、30.8%、39.6%,而重仓持股总数却较一季度减少了133只。从历史数据来看,在2012-2016 年之间,除了 2014 年四季度的蓝筹行情之外,其他时间段内,基金公司前10、30、50 大重仓股持仓占 比 是 在 不 断 下 降 的 , 从 2012 年 一 季 度 的26.7%、47.9%、58.4%一路下行至 2016 年四季度的 7.8%、17.2%、24.6%。

从公募重仓股市值分布来看,基金市值风格突变 ,大市值(按股票市值大小所处的分位数对股票进行分类,大市值前 20%;中市值前 20%-前 60%;小市值后 40%)持仓比例增加, 中小市值股票遭遇基金抛售。据中银国际证券统计数据,截至 2017年二 季度 , 整个大市值股持仓比例 环比增加超10%, 骤升至 75.56% , 中市值 和 小市值持仓占比均下探至历史低位,中市值股配置比例环比降低7.56%,从29.48%大跌至21.92%;小市值股配置比例环比降低 3.42%,从 5.95%降至 2.53%。

基金中报中配置结构的变化要比配置行业的变化更为关键。“2017 年的市场是龙头的盛宴,继一季度龙头公司配置占比大幅提升之后,二季度这一趋势仍然持续。”长江证券分析师张宇生在研报中分析称,这样的趋势或许将是未来很长一段时间内,基金公司配置中最值得关注的趋势,公募基金或许将从分散配置重新回到集中配置。

长江证券统计数据显示,以筛选出来的 453 家龙头公司为样本,二季度,这些龙头公司的配置占比同样有了显著的上行,在一季度配置占比由 29.1%升至35.0%之后,二季度进一步上升至 43.6%,是在 2011 年之后首个显著上行的区间。

而从行业配置来看,与今年一季度相比,二季度公募偏股型基金主要加仓金融、消费,减仓中游制造。其中金融整体加仓近4% ,是加仓幅度最高的大类行业,最主要加仓保险,连续四个季度加仓,保险配置比例由一季度的3.1% 增加至4.6% ,已回到超配状态;证券小幅加仓至0.96% ,银行配置比例稳定在6.4% 。消费板块整体仅小幅加仓,但其中一线消费白马股的配置比例增加比较大。

公募:三季度谨慎乐观

在金融去杠杆的大背景下,2017年二季度资金偏紧,风险偏好显著降低,市场的存量资金为追求确定性继续抱团大市值蓝筹股,代表大市值蓝筹股的上证50、沪深 300指数表现显著好于代表新兴行业的创业板指数。

7月27日,创业板指数突然大反抽,怒涨3.62%,而市场也抽丝剥茧发现国家队已悄然进驻部分创业板个股,这是否意味着风格转换开启,蓝筹行情在三季度能否延续?

“证金公司首次现身创业板公司前十大股东,在一定程度上修复了创业板的悲观预期。但我们认为,在流动性总量控制、并购重组限制的情况下,创业板整体的大机会还没有出现。”招商基金某基金经理表示,与此同时我们继续持有白马龙头价值股。

《华夏时报》记者纵览公募二季报观点发现,大多数基金经理对今年三季度的市场行情相对乐观,认为上半年表现较好的“漂亮 50”行情大概率仍将持续,投资逻辑从一线白马股向二三线优质个股延伸,估值较低,成长性较强的股票仍将走出结构性行情。

东方证券资管基金经理周云表示,随着一线白马股的估值修复到了一定水平,二三线优质个股的性价比日益突出。这类股票的知名度没有那么高,外资研究覆盖难度相对较大,将是未来研究和投资的重点,逐步将部分前期上涨过多估值偏贵的标的换成滞涨的股票。

中欧基金则在二季报中表示,展望三季度,对市场保持谨慎乐观的看法。“我们认为白马蓝筹板块中仍然可以找到一些估值和增长能够匹配的好品种,值得在持仓中长期持有。同时,宏观经济的超预期强劲,金融去杠杆进入尾声,会使得前期错杀的周期板块迎来一轮修复行情,而成长股板块中也开始出现部分优质个股的估值进入可投资的区间。”中欧基金指出。

“从短期来看,前期市场环境和监管政策等发生重大转变的概率不高。漂亮50是全球股票牛市行情的一部分,技术面上在成交量的配合下已经走出一个慢牛通道,后续漂亮50行情或将持续。市场关注点仍将集中在具备估值优势和业绩确定性的领域,但大概率也会在之前风格基础上受赚钱效应的影响进行扩散。”招商基金基金经理陈剑波对记者分析说。

编辑:刘春燕


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