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野蛮生长终结 并购量价齐跌

作者:路妍

来源:华夏时报

发布时间:2017-7-29 07:57:47

摘要:相比前几年中国企业兼并购市场成倍增长的格局,从去年下半年开始,监管层对跨境并购、跨界并购等审核趋严,国家对兼并购市场脱虚向实的政策引导及规范要求,让2017年上半年兼并购市场呈现出一些新趋势和新变化。

野蛮生长终结  并购量价齐跌

路妍

从去年开始,2017年上半年兼并购市场的变化就受到诸多关注。

相比前几年中国企业兼并购市场成倍增长的格局,从去年下半年开始,监管层对跨境并购、跨界并购等审核趋严,国家对兼并购市场脱虚向实的政策引导及规范要求,让2017年上半年兼并购市场呈现出一些新趋势和新变化。

在监管趋紧、审核趋严的同时,中国经济的转型要求,以及大型央企通过兼并购推进国企改革的大趋势,也让上半年兼并购市场看点颇多。中国化工对先正达并购的完成,刷新了中国企业海外并购的新纪录;神华集团与国电发起重组,将对中国乃至世界煤电产业格局产生重大影响;深铁通过股权并购入主万科,不仅叫停了旷日持久的万科管理权之争,也引发了监管层对险资投资A股规范的进一步出台。

兼并购市场量价齐跌 民企成并购主力

2017年上半年,中国兼并购市场整体呈现量价齐跌的状况。

汤森路透统计数据显示,截至2017年6月21日,涉及中国的并购交易活动总共有2667笔,同比2016年上半年(3232笔)下降17.5%;中国上半年并购交易总额为2608亿美元,相较2016年上半年的并购总额(3776亿美元)同比下降30.9%;从兼并购的平均交易额来看,2017年上半年已公布的平均交易额为1.236亿美元,相比去年同期的1.429亿美元下降13.5%。

在海外并购方面,受国家外汇政策及监管层对跨境并购审核趋严的政策环境影响,2017年上半年中国企业的跨境并购总额出现较大降幅。

据汤森路透统计,截至6月30日,中国跨境并购交易活动总共有454笔,并购交易总金额为659.1亿美元。其中,中国国有企业境外并购数量共64笔,并购交易总金额为259.5亿美元,相较2016年上半年的境外并购交易总额下降53%;中国民营企业2017年上半年境外并购交易总数为390笔,并购交易总金额为399.6亿美元,相较2016年上半年的境外并购交易总额下降了44.7%。

虽然中国企业海外并购各项指标均出现一定下滑,但民企已成推动中国企业走出去及中国经济转型的重要力量。

从行业来看,2017年上半年, 房地产行业的跨境并购交易总额为169亿美元,占中国跨境并购交易总额的26.1%,较2016年上半年增长100.6%, 这很大程度上与中投公司对Logicor物流业务138亿美元的收购有关。从国企与民企的海外并购标的来看, 国有企业的跨境并购交易多集中在房地产,能源与电力行业,材料行业,所占市场份额分别为53.1%,16.2%与15.7%。中国民营企业海外并购交易占市场份额前三的行业分别是材料行业、工业与高科技行业,所占市场份额分别是23.4%,21.5%和12.6%。

汤森路透中国区金融市场与风险市场开发部总监何华告诉记者,随着大体量、抗风险能力强的国企在前期通过海外并购走出去后,未来中国的海外并购将不断延伸至各细分行业,在这方面民企将更具优势。

从中国企业在海外各地区的并购来看,截至2017年6月21日,英国是中国海外并购的最大目标国,相关交易总额达206亿美元,占中国企业海外并购总额的31.8%。

同时,中国企业在“一带一路”的并购增长明显。

汤森路透统计显示,2017年上半年中国企业在“一带一路”沿线国家的并购交易数量有73笔,总额达到121亿美元,并购交易总额比2016年上半年增长了105.7%,已公布交易数量同比增加了4.3%。其中,在“一带一路”地区并购交易量最大的行业是材料行业,并购交易总额为69.6亿美元,所占市场份额为57.7%。

对于2017年上半年中国企业的海外兼并购出现量价齐跌的现象,何华告诉记者, 影响海外兼并购成功与否的因素有很多,监管只是其中的一部分,还包括人民币汇率的走势、收购对象的估值以及资金链的宽松度。

在国内兼并购市场方面,随着证监会对上市公司定增新规等政策的出台, 兼并购市场也进一步降温。

根据汤森路透统计数据, 2017年上半年中国国内的并购交易活动总共有1890笔,并购交易总金额为1633.4亿美元,同比下降21.6%和28.1%。同时,上半年国内兼并购市场撤回交易164笔,总金额达359.9亿美元。

并购之最频现

监管层为非理性并购“划线”

虽然上半年监管层对并购的监管力度不断加强,但兼并购行业仍然出现了几宗并购之最。其中,作为刷新中国企业海外并购新纪录的中国化工对先正达并购案引发诸多关注。

中国化工对先正达的并购从去年发起,交易金额为430亿美元。因该笔交易在资金、规模以农化行业影响巨大,其在交易过程中也受到中外监管层的多方审查,并购过程一波多折。最终,中国化工于今年6月8日宣布完成对先正达的交割,本次并购交易定于7月正式完成。

“中国化工收购先正达是一起经典的并购案。通过这起并购,中国化工快速跃居农化行业领导地位, 获得了需要的市场、技术和资源。”何华告诉记者,本次交易基本遇到了中国企业在并购中可能遇到的所有的风险,特别是国别风险中各国对兼并购的监管力度与要求,对反垄断的定义等,这些要求未来中国企业在走出去过程中获得更广泛、大量的信息,而不应该仅仅停留于获得目标收购企业的信息。

作为中国兼并购市场中历时最久,影响最大的兼并购案件之一,由股权收购引发万科控制权之争终于因深铁入局万科而落定。同时,本次案件也让监管层对万能险进行进一步规范,为险资投资A股市场划线。

根据相关统计数据,在2015年至2016年的险资举牌浪潮中,险资举牌金额超过1700亿元,涉及上市公司达37家。而在2017年上半年,随着监管机构对万能险的严厉监管,险资举牌已经绝迹,全市场未发生一起险资主导的举牌事件。

同时,监管层也对文娱影视及地产等领域并购监管收紧。7月18日,国家发改委再次重申,将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向,防范对外投资风险。

在此监管基调下,中国企业在文娱、影视及地产等领域并购大幅降温。而上半年安邦也于年初宣布终止与美国库什纳公司的地产交易。同时,国内文娱影视类并购也降幅明显。

影视文化投资人曹海涛告诉记者,上半年文娱影视类并购的金额及数量同比出现大幅下滑,特别是在文娱影视的跨界并购方面,上半年基本没有成功案例,甚至文娱影视行业IPO过审企业也非常少,这也进一步表明监管趋势,要力主股市资金的脱虚向实。

编辑:刘春燕


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