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A股上半年价值投资复兴

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2017-7-29 12:36:53

摘要: 6月底A股被纳入MSCI这一里程碑事件,对于蓝筹股的提振更是锦上添花,随着A股国际化的深入,A股估值体系的修复和重构正在发生,并且在未来会一直持续,价值投资将成为主流。

A股上半年价值投资复兴

王兆寰

2017年上半年的A股市场可谓有惊无险,以白马蓝筹股为代表的“漂亮50”和中小市值股票为代表的“要命3000”走出了极为分化的行情,作为上述两个板块的代表,上证50指数和中证1000指数涨幅分别为11.50%和-12.07%。

沪深300涨幅10.78%位居其次,6月月涨幅更是加剧至4.98%。价值投资、理性投资正在成为市场主流风格;中小板指上涨7.78%,上证指数上涨2.86%,深证成指上涨3.46%,唯有创业板指逆势下挫7.34%。

6月底A股被纳入MSCI这一里程碑事件,对于蓝筹股的提振更是锦上添花,随着A股国际化的深入,A股估值体系的修复和重构正在发生,并且在未来会一直持续,价值投资将成为主流。

结构分化严重

今年上半年,A股市场一波三折,前3个月市场上演了一波春季行情,一路小幅震荡上扬,4月初上证综指还创出3295.19点的高点,让投资者们高兴不已。

随后,证监会、银监会、保监会三大监管机构的联合出手、严打内幕交易、委外资金,监管逐渐趋严,而IPO发行则小步快跑,市场自4月开始调整,在5月创出3016.53阶段性新低。

进入6月,在IPO趋缓,证监会出台大小非减持新规、产业资本频繁增持、央妈变相刺激流动性的利好情况下,沪指3000点保卫战获得成功,市场柳暗花明,券商等各大机构开始集体看多,特别是下旬,MSCI宣布将纳入A股,尽管比例不高,但大幅提振了市场信心,A股筑底成功开启新一轮震荡上扬行情。

然而,股民仍有很多抱怨,现在的指数已经失真,自己的股票,特别是曾经最热门的小盘题材股一路调整,几乎没有像样的反弹,反倒那些大盘股,特别是一些消费、家电等板块表现更是格外抢眼。

贵州茅台继续稳坐第一高价股的宝座,6月30日报收于471.85元,上半年累计上涨41.21%;家电板块中市值排在前两位的美的集团、格力电器上半年分别上涨57.24%和67.22%;汽车板块市值排在首位的上汽集团上半年的涨幅高达39.66%。

海通证券策略分析师荀玉根指出,大量增持的出现是市场底部的特征之一。6月成为金融监管和资金紧张的否极泰来的转折期。从基本面看,投资增速已经筑底,消费升级支撑整体需求平稳,中报确认盈利保持较高增长,国企改革加速迹象明显,市场环境改善。

面对市场的好转,曾让市场一度恐慌的黑天鹅美联储的加息,都未能形成多大利空,6月的流动性紧张也平稳度过。

数据显示,今年上半年,无论是IPO数量还是融资金额,均较2016年同期出现大幅上涨。其中,2017年上半年沪深两市IPO为247宗,较2016年同期的61宗增长303%,融资规模约1255亿元,明显高于2016年同期的288亿元,增长336%。

价值投资回归

A股在上半年迎来重大历史性事件,纳入MSCI指数令国际化迈出了关键一步,更将价值投资的理念予以深化。未来会有更多的海外投研机构把目光聚焦在A股上,这一方面将给A股带来增量资金,另一方面,投资者队伍结构的改善也会促使A股从炒作题材的偏好向价值投资、长期投资的风格进行转变。

从受益品种分析,无论是从MSCI的选股方法还是QFII机构的偏好,大盘蓝筹品种直接受益,追逐具有业绩确定性、高流动性、低估值高股息、“以大为美”的品种在中长期内将得到进一步强化。

英大证券首席经济学家李大霄认为,股东结构变化也是行情分化的重要原因。一方面,高估值公司的大小非通过二级市场持续、大量减持,使这部分公司原本就过高的股价承受了巨大下跌压力。另一方面,崇尚价值投资的各类长期资本对优质蓝筹的需求正在迅速增长,对稳定和提升绩优公司的股价,无疑将发挥积极作用。另外,沪港通和深港通是A股投资风格转换的催化剂。

海通证券依据今年二季度基金重仓股统计情况显示,相较一季度,金融和消费明显上升,环比升4.1、2.1个百分点,制造和新兴行业明显下降,环比降4.1、2.0个百分点;基金重仓股中漂亮50组合在基金重仓股总市值中占比为30.5%,较一季度大幅上升8.2个百分点。

方正证券首席经济学家任泽平认为,从中长期来看,价值投资复兴是大势所趋,投资者开始更重视基本面,炒题材炒壳不被市场认可。估值重构的原因在于国内外制度环境的变化:一方面IPO提速、打击炒壳等导致壳价格缩减,另一方面A股国际化程度上升。

编辑:严晖

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