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神华国电合并方案浮出 国企加速重组狙击“灰犀牛”

作者:王冰凝

来源:华夏时报

发布时间:2017-8-4 19:55:25

摘要:7月27日,中央财经领导小组办公室相关负责人在新闻发布会上明确表示,对存在的“灰犀牛”风险隐患,如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题,要摸清情况,区分轻重缓急和影响程度,突出重点,采取有效措施,妥善加以解决。

神华国电合并方案浮出  国企加速重组狙击“灰犀牛”

本报记者 王冰凝 北京报道

随着国有企业高杠杆被政府定义为五大“灰犀牛”之一,5年一度的全国金融工作会议也提出,要把国有企业降杠杆作为重中之重。

7月27日,中央财经领导小组办公室相关负责人在新闻发布会上明确表示,对存在的“灰犀牛”风险隐患,如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题,要摸清情况,区分轻重缓急和影响程度,突出重点,采取有效措施,妥善加以解决。

事实上,政府早就明确提出过七大主要降杠杆路径,其中推进企业兼并重组作为首个路径提出。

8月2日,消息称国电集团和神华集团的合并方案已上报国务院。国资委提出的央企重组三大重点领域煤电、重型装备、钢铁,随着煤电和钢铁均已出现央企行业巨头整合。

合并方案上报国务院

8月2日,在第十一届中国新能源国际高峰论坛低碳减排论坛上,国电集团安全生产部处长关维竹公开表示,国电集团和神华集团的合并方案已上报国务院,新集团名称暂定为国家能源投资集团。合并后,新公司总资产超过18000亿元,负债率60%以上。发电装机容量则将达到约2.26亿千瓦,将成为目前中国最大的发电集团。

这是中国神华和国电电力自6月5日停牌近两个月以来,首次有企业官方人士对外明确双方合并。

中国神华7月3日发布公告称,根据神华集团的通知,截至目前,相关各方仍在就本次交易相关事项进行沟通和协商。本次交易对方拟为能源行业大型国企;交易拟涉及能源行业资产,资产范围尚未最终确定。与此同时,国电电力也在当日发布公告称,据国电集团通知,本次重大资产重组交易对方初步意向为能源行业大型国企,标的资产为能源行业资产。

据悉,国电和神华两个集团,目前旗下共有8家上市公司,国电占7家,神华占1家。分别是国电电力、长源电力、英力特、龙源技术、ST平能、龙源电力、国电科环以及中国神华。

兴业证券策略分析师王德伦表示,去产能将成为2017年央企兼并重组“最强音”。具体到行业上,首先是煤电,重组将集中在华能、大唐、华电、国电以及国电投五大发电集团。

降杠杆首推兼并重组

国有企业高杠杆被政府定义为五大“灰犀牛”之一,是因为国有企业的高杠杆困境,被认为是阻碍国企发展的一大因素,对于整个实体经济也会产生不良影响。五年一度的全国金融工作会议则提出,要把国有企业降杠杆作为重中之重。

目前,国有企业的杠杆率明显高于非国有企业,在国有企业中又存在着一些“僵尸企业”。这意味着较多的金融资源配置给了效率较低的企业。这显然不利于整个经济体的劳动生产率提升和市场竞争力增强,并潜藏着系统性金融风险。因此,推动经济去杠杆,应当以企业降杠杆为重点,把国有企业降杠杆作为重中之重,并抓好处置“僵尸企业”工作。

降杠杆,其实政府早有安排。

2016年国务院曾印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,明确提出企业降杠杆的总体思路、工作原则、具体路径、政策环境和配套措施。在七大主要降杠杆路径中,推进企业兼并重组作为首个路径提出。

然而,相比去产能任务的完成速度,去杠杆却进展缓慢,尤其是国企。统计显示,全国国有企业资产负债率从2016年底的66%降至今年6月的65.6%,下降幅度极小。

兼并重组对于降杠杆意义何在?中国企业研究院执行院长李锦指出,重组的过程中涉及到债权债务的消化,除了以强带弱之外,还有一种情况是某一方的资产要在重组过程中卖掉,包括实物资产和金融资产,这也会消除一部分债务。

事实上,在神华和国电的兼并重组中,也同时在通过多种渠道降杠杆。近期国电集团正加快出清旗下亏损业务,出售旗下多个水电企业的股权和债权。国电集团近一个月内挂牌转让7家企业股权债权,《华夏时报》记者发现,转让的这7家企业中,有4家今年一季度净利润均处于亏损状态,有2家营业收入为0,另有1家财务状况未公示。

中国人民大学经济学院教授刘瑞也认为,国企重组过程中必然面临着以前的债务处理问题,重组过程可以化解掉一部分债务,降低负债率。解决的方式可以是负债情况不相同的双方,通过重组将债务平均化;或者是把债转成股,将两家国有企业各自的债务捆绑起来,转为金融资产管理公司对企业的股权。作为国企去杠杆工作的重要组成部分,市场化债转股正在提速,多家国企与银行密集签约债转股协议。

央企调整至百家内在即

政府狙击“灰犀牛”的决心,也进一步印证了国企兼并重组还将进一步加速。

年初全国“两会”期间,国资委主任肖亚庆强调,要深入推动央企重组。在钢铁、煤炭、重型装备等方面。

统计发现,2015年完成了6对12户中央企业重组,2016年5对10户中央企业的重组,2017年以来央企重组继续推进。

国资委副主任张喜武曾透露,2017年推进央企重组的方式有四种:一是横向联合的重组,如南车与北车合并;二是围绕产业链优势互补的纵向整合,如中电投和国家核电;三是吸收并入的重组,如中外运长航并入招商局;四是“共享共建”的新组建方式,如三家通讯企业共同出资成立的中国铁塔公司,中航动力、中航动控与成发科技共同组建的中国航发。

以电力企业为例,当前国资委监管的央企中,拥有发电业务的能源类企业共有中核、华能、大唐、华电、国电、国电投、三峡、神华、国投、华润、中广核、中节能等12家,不但数量很多,而且同质化明显,行业集中度提升空间大。

长城证券研报预测,五大发电集团的重组极可能出现“五变三”和“五变二”两种方案。“五变三”方案很可能是神华和国电、华能和国电投,以及剩下的大唐和华电,新整合的集团资产规模大致都在1.5万亿元以上,稍高于意大利电力公司等世界同类综合能源企业;“五变二”方案则可能形成发电行业超级巨无霸,资产规模在2万亿元以上,接近或超过法国电力公司水平。

王德伦指出,下一步将进入重型装备行业。重型装备行业低迷,重组有利于优化产业结构,去产能的同时减少同业竞争。

6月2日,国资委召开的国企改革吹风会上,国资委副秘书长彭华岗表示,今年央企重组的目标是争取年内调整到百家以内。随着国资委6月29日确认中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司,国资委网站最新显示的央企数量已由102家降至101家。若神华与国电合并成功,年内百家的目标即可实现。


责任编辑:于玉金 主编:寒丰


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