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周期股:应考虑怎么卖出而不是买入

作者:盛青红

来源:华夏时报

发布时间:2017-8-16 17:00:38

摘要:博时基金宏观策略部基金经理刘思甸告诉记者,从预期和现实的差异看、以及从市场情绪的热度看,周期品板块短期或已处于高位,操作上更重要的是怎么卖而不是怎么买的问题。

周期股:应考虑怎么卖出而不是买入

本报记者 盛青红 广州报道

近期,周期股表现较为波动,而中小创等相关股票在苹果概念的提振下却走势甚猛,市场有关周期股后期表现的激辩不绝于耳。那么后市到底是创业板的布局窗口开启,还是继续迎来周期股的第二春?

对此,博时基金宏观策略部基金经理刘思甸告诉记者,从预期和现实的差异看、以及从市场情绪的热度看,周期品板块短期或已处于高位,操作上更重要的是怎么卖而不是怎么买的问题。

预期过高 情绪过热

“看上去影响市场的因素很多,但一段时间市场只会考虑一件事情。现在市场考虑的事情可能是2017年的每股收益到底有多少。” 刘思甸指出,货币政策和监管预期在5月、6月或已完成纠偏,去年年末讨论多时的汇率对市场几无影响,海外央行加息也好、缩表也罢,亦未感觉到市场过于在意。

“但就是这个每股收益率,或可以搞出不大不小的泡沫来。” 刘思甸认为。

一二季度一些白马股涨到按2019年的市盈率看可能还有些便宜。漂亮50也好,漂亮150也好,在看到光鲜的历史的同时,也要看到在1973年到1980年,标普500中的漂亮50相对于其余个股在1966年以来的超额收益基本都已获利回吐,还要看到那段市场也是机构越来越占主导的市场,是越来越“理性”的市场。

“现在情绪又到了周期品上。最近两三周,环顾市场,大量环保督查、供给侧结构性改革声音已不绝于耳,未来几个月的各个事件,都能讲得清清楚楚,相关板块交易量及其占比明显上升,这些或都是情绪过热、预期过高的表现。” 刘思甸认为,在这样的位置,安全的做法应该是将精力集中到怎么卖的问题上,而不是在怎么买、买哪些的问题上。

银行板块值得关注

“我认同周期板块的价值,但具体到操作层面,需关注是不是会出现调整,调整多少。” 刘思甸告诉记者,跳出周期品的领域,后市银行板块是值得重点关注的。

今年以来的银行股相对历史估值来说虽然已经涨幅很高,银行(中信)指数年初至今已上涨14.33%(数据来源:Wind,2017.08.10)。以2012年以来估值状况看,多数银行都不能算特别便宜。

“问题也正是在这里,因为这段时间的估值体系本身打进去的是很多负面预期,利率市场化、坏账等等。利率市场化基本上已经结束,不应该继续成为压制估值的因素。更重要的因素是坏账,当前银行股普遍十多个点的净资产回报率对应一倍市净率,应该是还暗含相当高的坏账预期。” 刘思甸分析称。

周期品板块的大涨也为基本面的好转做足了宣传,总的来看,下半年是银行估值中枢抬升比较容易发生的时间段。

“下一个大主题”的期待

相比于2015年高位,目前的创业板点位确实已经回落很多,很多个股的估值也已回归到2012年的水平。在当前时点,市场上有声音认为创业板可能会走出如2012年底的逆市反弹,接着走出一波凌厉上攻的牛市。

“创业板要走出持续的好转,或需伴随盈利预期的好转。” 刘思甸指出。

回顾2012年底的创业板行情启动,也是靠有代表性的龙头股业绩的明显改观,扭转市场的悲观预期,叠加移动互联网这个核心主题,创业板人气一路飙升。

“但是对比目前的创业板,尚未找到有这样的业绩龙头,虽然中报还没有全部出来,但大部分创业板块权重股,其业绩预期似乎依然与其现在的高估值不相匹配。” 刘思甸告诉记者,在这个意义上,当前对创业板指数的期待、创业板指数阶段性的表现,有些类似供给侧结构性改革出来之前两三年,周期相关板块的预期和行情特征。

彼时的市场情绪还处在资金面再次宽松的期待里。现在大量的市场情绪或还处在“下一个大主题”的期待里。

编辑:严晖


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