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九鼎投资蔡雷:中国股权投资进入新阶段

作者:冯樱子

来源:华夏时报

发布时间:2017-8-26 08:44:48

摘要:8月25日,第三届北大金融论坛在北京大学光华管理学院召开。九鼎投资董事长蔡雷表示,中国经济的大背景及资本市场的环境发生了很大变化。这时候简单的价值投资面临挑战。现在最重要的是产业整合,通过整合打造产业龙头企业。

九鼎投资蔡雷:中国股权投资进入新阶段

本报记者 冯樱子 北京报道

8月25日,第三届北大金融论坛在北京大学光华管理学院召开。九鼎投资董事长蔡雷表示,中国经济的大背景及资本市场的环境发生了很大变化。经济增速明显放缓,大多优质企业已经被各投资机构所投,这时候简单的价值投资面临挑战。现在最重要的是产业整合,通过整合打造产业龙头企业。

蔡雷介绍,权益投资分两个类别。一个是价值投资,或称为被动性投资、金融性投资等。成功的关键是合理估值加上安全边际。其强调企业的价值,核心竞争力等。投资机构耐心等待,选择一个交易价格低于价值的时候进行投资,并不主动出击。

另一个是主动投资,或称为运作性投资,也包括战略性投资、产业性投资,成功关键是价值创造加上价格运作。投资机构会创造一个交易价格,而这个价格只要预计在机构退出时能高于成本即可。

对于刚刚起步的创业者,在寻找天使或VC融资时,要对机构进行考察。如果机构以价值投资为主,创业者需要注意投资机构能为企业带来什么样的增值服务;如果机构以主动投资为主,创业者需要留意机构投资的主要领域,在哪些行业中具有资源优势等。

此外,在股权投资在中国发展的不到20年时间中,蔡雷认为可以分为二个不同阶段。第一个阶段是成长性投资或上市投资。大致时间为2000至2012年。这段时间内,国内股权投资机构以价值投资为主,主动投资为辅。第二个阶段是现在及未来的整合型投资、并购性投资。时间为2013年以后,对于投资机构而言价值投资需要与运作投资并重。

蔡雷表示,投资机构需要应用价值投资做基础做价值判断,同时更重要的是机构要具有价值创造的能力。具体来说,机构要继续保持一定的安全边际,同时也要辅以各种灵活的价值运作。这个阶段判断一个优秀的股权投资机构,除了其具有的基本价值投资能力外,可能更重要的是另外两个能力。简单说,投资机构要改善企业业绩,做主动性投资。首先,机构要有一支非常优秀的职业经理团队来经营企业;另外,机构需要通过整合并购来改善企业的基本产品组合和资源要素。

另一方面,资金端的能力很重要,投资机构需要逐渐熟练地应用各种各样的金融工具,例如杠杆等。利用低成本的资金也是关键之一。

目前,中国第一代创业者基本还在,国内金融市场给予的金融工具也不十分丰富,蔡雷相信,国内市场需要进行产业整合,而未来五到十年,随着产业整合进一步完成,第一代创业者退出舞台,中国会迎来一个杠杆收入的时代,并购性投资。

“我国真正意义上堪称支柱的企业,远不如美国,主要原因是国内企业太分散。”蔡雷认为,而现在很多的创新创业企业,并不一定要走上市的独木桥,优秀企业直接进行股权合作也是非常重要的路。

九鼎投资推出见龙计划,希望帮助更多的优秀的企业进一步发展。如果实现的话,九鼎的股权投资进入引虚入实模式,可以促进中国实体经济发展。

责任编辑:冯樱子 主编:冉学东

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