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新一轮并购浪潮来袭 医院成险资最愿意介入的热闹领域

作者:吴敏

来源:华夏时报

发布时间:2017-8-31 21:59:46

摘要:投资一家新的医院,盈利周期非常长,前面要有长达5年以上的时间培育市场,如果你做投资的话,只能是并购现有医院,提升它的管理和服务。我们对医院的定义,医院是医生、患者交互的一个重要平台,同时也是医疗服务最重要的载体,是最新的医疗技术应用的一个场景,更是保险公司最愿意介入的一个场景。

新一轮并购浪潮来袭 医院成险资最愿意介入的热闹领域

本报记者 吴敏 北京报道

中央经济工作会议以来,监管部门对私募基金以及各类金融运作主体的监管都进入了白热化。而自2014年证监会推动上市公司开展并购重组开始,就掀起了我国新一轮的并购大浪潮,而医院正成为这一轮浪潮的热门领域,保险公司在这其中的位置举足轻重。

第二次并购基金浪潮

8月31日,在由北京保险研究院主办的“风险变异——保险生态的科技重构逻辑”的会议上,东方国新创业投资管理公司董事长杨大林说道:“并购基金市场很复杂,真伪都有,真实的并购基金主要参与者为券商直投、PE和产业资本。PE有做得好的,也有做得差的,好坏变化非常快。东北就有一些资本系,之前举牌了多家上市公司,赚了很多钱,但是过了那个周期之后,几乎都陷入困境。而产业资本,以复星为代表,现在看来还是比较健康的。”

在杨大林看来,中国历史上有很多并购浪潮,但中国真正的并购浪潮只有两次:第一次是股权分置改革(2004-2005年),这次是由资本市场推动的浪潮;第二次就是2014年开始的并购浪潮。

他表示:“第一次并购浪潮对社会的影响不是特别大,但是这次并购浪潮一直到今天,对我们每个人都有切身之利。为什么2014年的并购浪潮影响如此之巨呢?并购是股权投资动作,而我们的资本市场把并购变成了三个协议,即业绩承诺、大股东保底和第三方保底,满足这三条,钱就被放出去了,尤其以银行为代表的资金供给方,这种错误的逻辑,再加上证监会监管部门鼓励上市浪潮,也是一次巨大的杠杆牛市。”

他强调,并购基金的主要运作步骤,最重要的是找到一个合适的基金管理人(GP)。并购是资本市场及金融界金字塔上的明珠业务,对人才的要求非常高。并购基金的盈利来源,由基金分红、管理费、上市公司回购股权的溢价以及财务顾问费等几方面组成。并购基金管理人最大的功能是价值发现和价值创造。

杨大林说道:“货币市场有三个特色:一是以银行为代表的,持续增强的组织信用;二是有丰富的金融工具,以及各种理财计划、资产计划;三是多样化的融资手段。而资本市场的特点是溢价机制。也就是说PE20倍就是拿未来20年的利润融资,为今天所用。还有最重要的一个功能是资源整合平台。灵活的退出机制对于企业来说更是至关重要。企业在资本市场上市之后将股权变现退出。这样的话,围绕着上市公司资信,资本市场和货币市场互动,这个企业就会像魔方一样成长,代表企业就是李嘉诚的长江实业。”

近年来,中国企业在海外并购的案例也越来越多。杨大林认为,中国的产业发展在未来发展之路上,不论是按照科学发展还是工业4.0发展,都只能通过并购发达国家最先进的技术和品牌,为中国所用,结合中国13亿人口的巨大市场,继续放大它的价值,弥补我们在研发方面的不足,提升整个产业的先进程度,最后在中国的A股上市公司并购退出,做大中国A股上市公司的市值,形成一个闭环操作。这是我们做国际并购的思维逻辑和逻辑框架。

他说道:“事实上,欧美100多年发展的历史证明,只有两种基金发展的最大,一种是对冲基金,是以技术和数字为代表的二级市场的投资基金;另一种是并购基金,是靠人的。因为这两类基金投资的回报率相对较高,风险相对较低,所以这两个基金会很大量。中国现在还没有出现特别大的并购基金,原因有很多,但是其中更重要的原因就是资本供给方,以银行、保险为代表的,对并购基金认识不足,这是很重要的一个特点。”

医院是目前投资并购热门领域

社会资本进入医疗服务业的动机,有产业协同、增厚利润、抗周期资产配置这些功能,现在资产方找不到太好的产业,选择进入医院也有企业转型的需要。所以医院现在成为投资并购界的热门领域。

杨大林说道:“投资一家新的医院,盈利周期非常长,前面要有长达5年以上的时间培育市场,如果你做投资的话,只能是并购现有医院,提升它的管理和服务。我们对医院的定义,医院是医生、患者交互的一个重要平台,同时也是医疗服务最重要的载体,是最新的医疗技术应用的一个场景,更是保险公司最愿意介入的一个场景,多项保险服务能给保险公司提供客户,在这里实现多项保费收入。”

所以险资进入医院却有着得天独厚的优势,保险机构是医疗机构的上游,需要优质医疗资源为其投保的客户提供优质医疗服务,未来医院是重要的获客端口和拓展保险产品的重要窗口。尤其是泰康保险投资的医院,更是证明了它有天然的业务协同性和资本增值的属性。

保险投资医院的好处包括:一是客户获得协同效应,通过投资并购医院,保险公司为客户提供更全面、更深层次的服务,增强客户的黏性,能提供更好的服务。如此一来,双方的客户互换,就能对双方的业绩有更好的提升。二是控费利益基础一致性,取向一致,容易控制成本。三是纵向医疗产业链的整合,80%的疾病可以在社区解决,大医院费用高,议价能力强,不利于保险控费,因此保险机构需要将患者特别是慢性病患者引导到社区基层就诊,进而打造医院+连锁诊所+慢病管理专科医疗机构的模式。四是横向医疗产业链协同,可以发展养老、健康账户等产业。

而对于投资医院的四种方式优缺点,杨大林也进行了一个总结,他说道:“投资并购医院的优点是,能快速扩大医疗规模,品牌优势明显,医疗机构现成,无需重新打造医疗品牌,但是也有一个问题,医疗机构把估值做高,并购基金需求比较大,这样保险和医院融合相对有些困难,不同医院之间价值观有冲突。现在还有新医改,参与改制这种方式,劣势是改制耗时长,不确定性高,医院员工安置难度大,文化冲突明显,整合难度大。而自行设立医院就很麻烦,自行设立是自有资产,拥有高度控制权,可打造自有品牌,避免并购可能产生的各种风险和成本,但是投资巨大,盈利周期太长,前期有亏损,财务压力巨大。参与改制的优点是,公立医院居民信任度较高,品牌优势明显,容易获得保险客户认可,为医院发展注入资金,容易获得地方政府支持,这是目前并购医院的一种方式。托管的优点是轻资产,投入少,盈利快,医疗集团规模扩张容易,利于吸引保险客户。”

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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