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8月新增信贷创历史同期新高 “经济弱、金融强”之下货币松紧现分歧

作者:吴丽华

来源:华夏时报

发布时间:2017-9-18 09:26:00

摘要:9月15日央行公布的金融数据显示,8月新增贷款1.09万亿元,较去年同期多增1433亿元,创历史同期新高。

8月新增信贷创历史同期新高 “经济弱、金融强”之下货币松紧现分歧

本报记者 吴丽华 北京报道

9月15日央行公布的金融数据显示,8月新增贷款1.09万亿元,较去年同期多增1433亿元,创历史同期新高。

与此同时,经济增长疲弱态势进一步显现,工业投资增速创下新低,上个月开始出现的“经济弱、金融强”的背离现象,成为备受关注的话题。经济下滑,滞胀显现的情势之下,货币政策是松是紧,业界分析人观点则出现了分歧。

居民短期贷款支撑信贷增长

兴业证券首席宏观分析师王涵分析认为,造成“经济弱、金融强”这种现象的原因可能有两个。一方面,是在价格上行的过程中,维持同样规模实际增长的融资量本身趋于上行,8月份PPI再度反弹至6%以上,而CPI也超预期回升至1.8%,则一定程度上支持了这种判断。另一方面,社融数据不仅反映企业部门,也反映居民部门。8月非金融企业贷款+债券+股票融资与7月大致持平,贷款上升,债券下降,两者基本相抵,反映8月企业的融资需求稳而不强。但8月居民部门贷款上行1019亿,其中主要是短期贷款的增长。金融数据的“强”部分是由居民部门的信贷扩张所导致。

他认为,8月份金融数据呈现出贷款指标迫使银行阶段性转向票据和居民贷款的波动向短期贷款集中两大变化。

第一,贷款指标可能受限,银行阶段性转向票据。今年1-8月新增人民币贷款9.9万亿,比去年同期多增9455亿,贷款指标使用速度较快,可能使得银行开始转向票据发行。数据显示,8月企业票据融资为318亿,而此前这一数据连续9个月为负;社融中的承兑汇票也由此前的连降3个月转正。

第二,居民中长期贷款平稳,但短期贷款波动大。今年3月以来,居民中长期贷款一直维持在4500亿上下,但短期贷款却呈明显波动。这可能是由于地处政策趋严之下,央行对中长期的按揭贷款进行总量控制。居民部分贷款需求可能被迫转向短期贷款。

中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈则分析发现,8月份需求全面下滑,投资增速创新低的背景下,贷款不降反升主要与短期贷款尤其是居民户短期贷款上升较快有关。央行数据显示,8月份,新增短期贷款相比上月增加3143亿元,其中居民户短期贷款增加1094亿元。短期贷款增长较快使得居民户贷款占新增贷款的比重再次上升,由2017年2月底的20.7%较低水平上升至8月末的60.9%。

同时李佩珈还分析发现,8月新增社会融资规模1.48万亿元,比上月增加2594亿元,这主要与人民币贷款增加较多、未贴现银行承兑汇票由负转正、股票融资小幅增加有关。

她认为,尽管债券融资在8月份保持增长,改变了上半年持续减少的局面,但相比7月减少了1777亿元,表明债市融资功能修复“道阻且长”。这主要与8月份利率中枢再次上行有关。8月份同业拆借加权平均利率为2.82%,质押式回购加权平均利率为2.90%,分别比6月高0.2个和0.6个百分点,显示资金利率“易上难下”的运行特点。当前,需警惕全社会信用扩张过度依赖于银行信贷增长单一渠道。

“货币松紧”现分歧

“经济弱、金融强”的背离现象之下,李佩珈分析认为,8月经济增长疲弱态势进一步显现,表明当前融资环境偏紧和资金利率上行对制造业和民间投资的冲击比想象中要大。

李佩珈表示,当前货币供给 M2超低速增长,银行超储率也处于历史低位,则加大了资金结构性紧张的矛盾,需要货币政策更加前瞻和灵活,及时适当下调存款准备金率以防止经济超预期回落和利率进一步上行。而在实施“紧货币”向“稳货币”的转变过程中,则需要继续实施从紧的监管政策,防范房地产泡沫再起和杠杆继续攀升。

海通证券姜超则分析认为,从CPI和PPI的关系来看,如果希望CPI上行,保住PPI大涨的成果,历史经验表明必须放松货币,推动广义货币M2增速上行,这种情况下,货币政策又要面临重要的抉择,如果不再度放水,那么上游的大幅涨价将面临无人接盘的困境。不过,在金融工作会议把去杠杆作为主要任务,控制货币总量作为主要手段的背景下,姜超认为,“货币放不放水,是一种选择!这次应该不一样。”

他表示,如果重新放水,再度刺激房价上涨,认真干活的比不过借钱投机的,地产泡沫只会越来越大;如果不再放水,抑制地产泡沫,房价不涨了,那大家也就没法投机了,只能靠努力工作赚钱,寻找真正创造价值的方向,以中国人的聪明才智和努力勤奋,新经济和新周期自然也就出来了!

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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