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市场对美联储缩表过分乐观了吗?专家之间现分歧

作者:林晓

来源:华夏时报

发布时间:2017-9-28 11:44:34

摘要:在学界,对此次美联储缩表的看法分歧还是比较明显的。9月27日,在北京大学光华管理学院举办的“货币政策与汇率走势”的沙龙上,几位与会的专家观点针锋相对。

市场对美联储缩表过分乐观了吗?专家之间现分歧

本报记者 林晓 发自北京

9月21日,美联储议息会议宣布维持联邦基金利率在1%-1.25%不变,确定将于10月开启渐进式被动缩表。市场的反应是美元指数开从底部反弹,大宗商品也有一定的波动,美国长期国债利率有所上涨。不过总的来讲,由于美联储一再表示未来的缩表进程还是要看经济数据,相机抉择,市场总体对美联储此次缩表看法偏乐观。

当然,在市场中,在学界,对此次美联储缩表的看法分歧还是比较明显的。9月27日,在北京大学光华管理学院举办的“货币政策与汇率走势”的沙龙上,几位与会的专家观点针锋相对。

“美联储此次缩表的重要性是被我们低估的。”北大光华管理学院教授颜色这样说,美联储强调缩表过程中会跟金融市场有充分的沟通,使得对金融市场的冲击达到最小。但是他认为美联储缩表已经是一个共识,美联储缩表是渐近的过程,购买资产到期就不再续。缩表是非常平缓的方式,到明年会进一步的缩表。但缩表总的来讲是在抽回流动性,利率会慢慢推高,尤其是长期利率的上涨,这是非常确定的事情。美国长期利率上涨,对美元,对国际金融市场的冲击不能忽视。

与会的另一位专家不认同颜色教授的看法,他认为,美联储在华尔街金融危机后,进行了三轮qe资产购买,原因是当时的美国金融机构已经没有了信用创造能力,美联储购买资产其实就是在救美国的金融机构,给他们输血,让他们活过来。而现在要缩表,其实就是已经认定金融机构的信用创造功能恢复了,金融机构能够给市场提供流动性了,美联储退出就不会对市场造成太大影响。

与会的朗闰资产管理公司宏观交易员昌明也对此次美联储缩表持悲观态度,他强调他是从交易的角度思考此次美联储缩表对市场的影响的。

“我对美联储加息的感觉是最悲观的,这可能是出于一个交易的直觉。除非我拿到这个流动性什么都没干,趴在账上。主要是现在市场上充斥着一层一层叠加很多你说不清楚而且不知道流向的一些结构,这是交易员比较担心的。“昌明说。

他分析认为,美联储实施QE以来,美联储对全球的金融体系的管控是在加强的,美元也是一路升值的。那么,借钱是借不断升值的货币还是借不断贬值的货币,哪个更好呢?美元在全球流动性体系里流动性最好的,所以当市场反转,我们就不可预测市场可能会有什么样的事情发生。

昌明坚持认定美联储可能会在接下来的3—5年时间里继续加息和缩表,这是每个持有头寸的人都时时刻刻担心的问题。当年在美联储qe后,对美联储的操作不重视的人,差不多被打了五六年的脸,一直被打到现在,“他如何起来,起来的时候如何打你的脸,他缩回去的时候可能会打的重一点。”他说。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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