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IPO提速输血实体经济 新股发行改革迈出关键一步

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2017-9-29 20:47:45

摘要:过去5年,对于中国资本市场是不平凡的5年。创业板快速发展,中小企业加速上市融资,资本市场规模进一步壮大、新三板成立且急速扩容、沪港通与深港通的开放出现新格局,上证指数更是走出一轮气势如虹的大牛市,上证综指最高至5000点。

IPO提速输血实体经济 新股发行改革迈出关键一步

本报记者 王兆寰 北京报道

过去5年,对于中国资本市场是不平凡的5年。创业板快速发展,中小企业加速上市融资,资本市场规模进一步壮大、新三板成立且急速扩容、沪港通与深港通的开放出现新格局,上证指数更是走出一轮气势如虹的大牛市,上证综指最高至5000点。当然,2015年的股市遭遇异常波动,更是令投资者记忆深刻。

可以看到,5年来,新股发行制度的市场化改革一直在进行,特别是从2016年底,IPO提速进入常态化。5年来,通过IPO和再融资累计融资超过8万亿元,通过交易所债券市场累计融资7万亿元,资本市场服务实体经济的作用充分显现。

今年6月份,经过4次闯关,A股终于被纳入MSCI指数,中国资本市场以全新的状态走向全球,中国的资本市场监管水平日趋完善,上市公司的质量逐步提高,价值投资理念更是深入人心。

未来5年,随着供给侧改革持续纵深推进,IPO提速,资本市场服务实体经济的能力将会进一步增强,同时,资本市场的制度性改革将会持续深入,监管会更加成熟,市场会更加稳定,对外开放程度进一步增加,资本市场更加国际化和市场化。

助力实体经济

实体经济是国民经济的根基,是立国之本,资本市场必须从实体经济的内在需求出发,发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用。5年来,资本市场直接融资规模不断扩大,新股发行进入常态化。

同时,证监会进一步规范上市公司再融资行为,禁止募集资金用于类金融业务,限制募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,对上市公司忽悠式融资、跟风式融资严格监管。

据德勤中国报告,今年前三季度中国沪深交易所300多只新股上市,融资金额逾1700亿元,全年最高融资金额可能达到2500亿元。这对多年来始终存在的新股堰塞湖的泄洪工作起到了明显的帮助。其中,上证所依旧是中国最大的新股市场,前三季度新股融资合计1053亿元人民币,超过深交所的融资额706亿元人民币。

对于四季度IPO行情,德勤中国预计将与前三个季度所观察的趋势相若。包括中小型制造企业和高科技企业在新上市企业数量上的主导地位,以及在现有监管下的快速新股发行,2017年全年预计A股将有约420-480只新股发行融资2200亿-2500亿元。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示,5年来,中国的IPO动作很大,一直在推进新股发行体制的市场化改革,包括前期完善市场监管和法制体系。同时,IPO扩容进入常态化,对服务实体经济作用进一步显现。其中,IPO的扶贫政策,鼓励西部有前途企业优先发展,鼓励大众创业、万众创新,推进优质的中小企业融资上市。

董登新分析指出,IPO信息披露制度的完善是5年来第一个亮点。目前,IPO审核的重心已经由此前的实质化审核转向格式化,且注重真实性和问询。其次,退市制度进行了重大改革,一个是IPO欺诈、信息严重造假必须强制退市,中介结构、保荐人要先行赔付,鼓励私有化退市。IPO制度与退市相关联,一体两面。二是IPO市场监管的效率上大幅提升,打击力度增强,威慑力显现,信息造假,股价操纵,对内幕操纵的打击颇有成效;三是从去年第四季度开始,IPO扩容进入常态化,暂停IPO已经成为历史,IPO扩容是IPO市场化关键的一步。

可以看到,不仅发行环节,5年来,证监会进一步加大整顿资本市场秩序力度,继续保持“零容忍”态度,严厉打击欺诈发行、违规信息披露、操纵市场、内幕交易等证券市场违法违规行为,净化市场环境,改善资本市场生态,切实维护公开、公平、公正的市场秩序,保护投资者特别是中小投资者合法权益。

证监会副主席姜洋在2017陆家嘴论坛上曾直言:经历过2015年股市异常波动后,作为一个典型的新兴加转轨市场,如果没有稳定的市场环境,不仅资本市场自身的改革无法顺利推进,服务实体经济也无从谈起。一年多来,证监会把稳定市场作为修复市场、发展市场的基本前提。经过各方共同努力,资本市场运行总体平稳,自我修复和调节能力明显增强,各项功能有效发挥,服务实体经济的能力进一步增强。

在2017年全国金融工作会议召开后,证监会第一时间表示,未来,证监会将紧紧围绕服务实体经济和支持供给侧结构性改革,深入推进资本市场“四梁八柱”性质的改革,加快完善多层次资本市场体系和基础性制度,加快修复和净化资本市场生态,更加注重提高上市公司的质量,强化和完善退市制度,进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道,不断提升资本市场对实体经济的融资能力,推动经济结构加快转型升级。

制度改革任重道远

5年来,资本市场取得了很大成绩,但是未来的资本市场的建设任重道远,特别是加入MSCI后,市场规则更要国际化。

在市场分析人士看来,中国的直接融资比重依然过低,要进一步推进资本市场的法制化和市场化,新《证券法》要加快推出。

2017年7月,第五次全国金融工作会议提出:要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系;引导金融业发展同经济社会发展相协调,促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控;市场导向,发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。

在中国金融改革研究院院长刘胜军看来,资本市场发展,是供给侧结构性改革的重要内容,特别是实现“去杠杆”的重要路径;是促进企业创新,推动经济转型的重要机制;是提高金融体系配置资源效率的关键任务。对于资本市场而言,“让市场发挥决定性作用”的必由之路是IPO注册制改革。

刘胜军认为,当前制约监管效能的因素,主要是执法的意志和定力,法律的不完善只是次要因素。可以说,有效监管是注册制的必要条件,但注册制同样是有效监管的前提。

在董登新看来,未来要继续推进新股发行改革,新股定价取消窗口指导,进行市场化定价。取消市值配售,申购新股是投资者的权利。在新股上市首日,取消其涨跌幅限制;全面推行注册制,审核权归属交易所,证监会进行备案,行使一票否决权。

编辑:严晖

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