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中央定调“管住货币总闸门” 明年贷款和社融增速或明显下降

作者:吴丽华

来源:华夏时报

发布时间:2017-12-20 23:05:00

摘要:12月20日,刚刚结束的中央经济工作会议提出,“稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门”。

本报记者 吴丽华 北京报道

每年末召开的中央经济工作会议都会为未来一年的经济政策定调,其中有关货币政策表述的细微变化则告诉人们未来一年这一领域的调控取向。

12月20日,刚刚结束的中央经济工作会议提出,“稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门”。

对此,兴业银行首席经济学家、兴业研究副总裁鲁政委分析认为,这一表述相比去年中央经济工作会议提出的“货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。”有两个重要的变化。一是“调节”货币闸门变为“管住”货币闸门;二是不再提及维护流动性基本稳定。

这些变化意味着,2018 年对于货币闸门的控制将更为严格。那么,如何管住货币闸门呢?会议进一步提出:“……保持货币信贷和社会融资规模合理增长……”而2017 年的中央经济工作会议中并没有提及信贷和社融增速。

对此,鲁政委分析认为,为实现对宏观杠杆率的有效控制,2018 年贷款和社融增速都可能较2017 年出现明显的下降。而回顾2017 年前11 个月,信贷和社融增速都保持相对平稳。无论是信贷增速还是社融增速都持续高于名义GDP 增速,折射出2017 年宏观杠杆率仍然出现了一定程度的上升。

中央经济工作会议上还明确提出“打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险,要服务于供给侧结构性改革这条主线,促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环,做好重点领域风险防范和处置,坚决打击违法违规金融活动,加强薄弱环节监管制度建设。” ,

中银研究分析师分析认为,从这些内容可以看出,明年货币政策主要目标是防风险、促增长和金融去杠杆。这与7月全国金融工作会议“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务也是一脉相成的。在这个大背景下,预计明年我国货币政策将主要采取“隐性加息+扩表+严监管”的操作手段。

第一,价格工具趋于紧缩,mlf、逆回购等操作利率整体将继续波动上行,既符合国际利率中枢上移趋势,又能缩窄操作利率和货币市场利率之间的差距,理顺价格信号,抑制市场过度投机和套利行为。

第二,数量工具保持适度宽松,利用公开市场操作和创新金融工具,主动调节流动性,确保资产负债表一定增速,既满足市场流动性需求,又可以控制市场利率过度上行,支持实体经济发展。

第三,继续保持严监管和金融去杠杆,可以防控因市场环境变化对金融系统的冲击,避免影子银行和资产价格调整风险跨市场跨机构跨产品蔓延和传染,防范明斯基时刻的发生。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东

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