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刘士余:温文尔雅的铁腕监管者

作者:金水

来源:华夏时报

发布时间:2017-12-30 01:14:23

摘要: 两年前温文尔雅的刘士余上任证监会主席,谁也不曾料到他会变成霹雳手段的铁腕监管者。资本市场是一个利益场,任何触动利益的调整是艰难的,从温文尔雅到震怒,刘士余卷起了资本市场的监管旋风,让监管部门回归监管本位,守护资本市场,维护市场的公开公平公正。

刘士余:温文尔雅的铁腕监管者

金水

两年前温文尔雅的刘士余上任证监会主席,谁也不曾料到他会变成霹雳手段的铁腕监管者。资本市场是一个利益场,任何触动利益的调整是艰难的,从温文尔雅到震怒,刘士余卷起了资本市场的监管旋风,让监管部门回归监管本位,守护资本市场,维护市场的公开公平公正。

强力监管只是让市场正本清源,是资本强国的前提,而发展才是资本市场的最终目标。2017年是刘氏风格的监管年,从应对野蛮人举牌,到降妖除魔,开出巨额罚单,监管实现了全覆盖,全面从严依法监管成为常态,让市场对监管产生了敬畏。

IPO堰塞湖被疏通,新一届发审委动用否决权,有问题的拟上市公司静若寒蝉,而2017年IPO却达到443家,全球IPO发行数量前两位的交易所分别被深交所和上交所获得,第三名还是香港联交所。

而股指超级稳定,上证指数全年运行在3016点到3450点之间,波动率14%,创下27年股市波动最小的一年。尽管市场上蓝筹股和小盘股分化剧烈,蓝筹股王者归来,而小盘股跌跌不休,如此精确的市场稳定性与刘士余的背景有关系。

刘士余上世纪60年代出生于江苏灌云,毕业于清华大学水利工程系,毕业后到上海经济体制改革办公室工作,后来到国家体改委和中国建设银行。1998年刘士余进入中国人民银行银行司任助理巡视员、副司长,直到2006年任中国人民银行副行长,2014年任中国农业银行董事长,2016年2月出任中国证监会主席。

出身工科男,从事财经工作,刘士余具有稳健严谨的风格,先后在清华大学经管学院攻读了管理科学与工程专业硕士、技术经济学博士,对金融系统的稳定性有独特的研究。刘士余在央行主持过2005年的券商治理,到证监会之后同样面对的任务也是收拾股灾后的残局。强监管和维护市场的稳定成为他主导证监会的鲜明风格,也成就了2017年股市成为波动率最小的一年。

2017年中央经济工作会议定调2018年经济工作首要任务是防范系统性风险,从监管的角度来说,2017年刘士余治理下的资本市场是成功的,这个市场经过两极分化,散户正在逐步退出市场,小股票估值下挫,白马蓝筹股一骑绝尘,流动性开始向龙头集中,机构投资者主导市场,掌握定价权。这样一个市场对于监管者是比较有利的,机构投资者比较容易监管,千千万万散户是难以监管的,投资者的结构也决定着未来市场的走势会更稳定、更理性。但是,过程的阵痛也让刘士余饱受非议,前后两次遭遇专家的质疑。

从来没有一个完美的方案能够解决股市所有的问题,任何一套改革的方案需要明白初心是什么?我们为何出发,向哪里去?强力的监管并没有让市场失去效率,反而市场的有效性得到加强,好公司获得了好的价格,壳资源贬值,这标志着市场管制成本在降低。资本市场上市公司从供不应求的估值溢价逐渐走向供需平衡的有效定价。

不过,监管从来都是成熟资本市场的前提,而不是目标,资本市场的目标还是要发展。最近,刘士余提出了建设资本强国的目标,十九大报告和中央经济工作会议都提到了建设多层次资本市场,发展直接融资。中国经济增长过度依赖间接融资,带来债务规模的迅速扩张,而直接融资占比很小,这是资本市场未来的目标。要实现直接融资占主导的资本强国,就需要建成一个国际化的资本市场,引入全球资本市场的活水灌溉多层次资本市场的田间地头,让全球资本服务于实体经济,分享中国经济成长的收益。

这是一个变革的时代,与以前的变革时代不同的是,这是典型的大象起舞,全球第二大经济体每一步的转型都要求稳,而不是快,这个是一个稳进的时代,也是一个奋进的时代。刘士余就产生在这样一个时代,顺应这个时代的需求。他可能不是一个完美的人,却是性格鲜明的人。这个时代需要暴风骤雨和霹雳手段,更需要菩萨心肠。改革要打破利益格局,也需要人文关怀。做一个铁腕监管者不容易,做一个悲天悯人的布道者更不容易。

刘士余的下一个目标是建设资本强国,更多的可能需要做一个梦想的布道者,监管需要铁石心肠,发展需要与梦想同行。对于刘士余来说,需要找到资本市场的最大公约数,得到资本市场大多数人的支持,尤其是中小投资者的支持。这也符合以人民为中心的新发展理念。确立以人民为中心的理念,资本市场要承载的是共同富裕的资本强国梦,而不是一个贫富分化的加速器,韭菜收割的模式必然走向终结。摆在刘士余面前的挑战是巨大的,美国股市是连续50年的牛市,而中国资本市场尽管只有27年,都是牛短熊长。公司治理和制度完善还有很大提升空间,投资者的利益是否得到公平有效保护是关键。

编辑:严晖

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