热门标签

首页金融正文

居民储蓄何以出现负增长

作者:冉学东

来源:华夏时报

发布时间:2018-2-5 21:45:12

摘要:以上几个因素应该是中国经济最近几年难以避免的常态化趋势,短期很难有所改观,所以未来居民储蓄的减少可能还将持续,这对于资本市场、金融市场和宏观经济将产生重大影响。

冉学东

居民储蓄率高增长是中国经济的一个特色,也一度是中国经济具有超强韧性,战胜债务风险的一大靠山。就是在去年有权威人士预判,中国的居民储蓄高增长的趋势还将继续。

但是这个指标在2017年出现了负增长。近日,前社科院副院长、金融研究所所长李扬先生在一次攻公开演讲中说:在前三季度,中国杠杆率出现两大变化,宏观上未降,结构上有所调整。去年中国居民第一次出现了储蓄增长率为负,也就是中国居民很快就会成为一个赤字部门,没有潜力了。M2增长掉下来了,居民储蓄存款掉下来了,企业的定期存款掉下来了,这都是要命事情。

他也简单分析了原因:因为这两个东西是和收入有关,居民储蓄增长速度掉下来了,是因为收入增长速度下来了。企业的存款的收入下来了,是企业的收入增长下来了,实体经济有问题了,所以这个问题是非常大的。

鉴于李扬特殊的地位和专业研究领域,他的数据应该是比较准确的。居民储蓄增长率为负,就意味着居民储蓄第一次出现了减少。

我们可以通过央行每月公布的金融数据进行验证。根据央行数据,2017年全年人民币存款增加13.51万亿元,同比少增1.36万亿元。其中,住户存款增加4.6万亿元,非金融企业存款增加4.09万亿元,财政性存款增加5684亿元,非银行业金融机构存款增加1.23万亿元。

央行的数据特别提到,2017年12月份,人民币存款减少7929亿元,同比多减9564亿元。因为去年11月末的人民币存款余额是164.9万亿元,而12月末人民币存款余额164.1万亿元。这就是说去年12月份,人民币存款余额是减少的,这个数据也应该是前所未有的。

去年全年住户存款增加4.6万亿元,而2016年住户存款增加5.16万亿元,去年比前年住户存款少增加了5千亿,那么这5千亿是哪一月少增加的呢?我们看到去年10月份,住户存款减少8052亿元,10月份的减少应该是去年居民少增加的主要原因。当然由于银行有“冲时点”“冲业绩”的习惯,存款数据可以自行调节,去年4月也互现居民存款大幅减少的情况,去年10月份财政性存款突然增加1万亿元,可见,这些数据都有人为的痕迹。

因为11月住户存款只增加了1455亿元,12月份央行没有公布住户存款的数据,但是人民币存款在这月又是减少的。所以从去年第四季度的金融数据看,居民储蓄(住户存款)的减少应该是肯定的。

居民储蓄为什么会在2017年减少?笔者始终认为中国的宏观经济出现重大变化是2014年,这一年外汇储备接近4万亿高位开始回落,外汇占款达到历史定点,接着人民币汇率也达到最高位,开始贬值,但是国内的经济数据,除了gdp增幅在下降外,其他指标变化不大。

什么原因呢,因为汇率决定于境内外两个因素,境外需求减少,出口减少,就可能导致汇率等的变化。这同时,中国经济的最关键的指标居民储蓄还是增加的,那是因为政府对于内部经济的超强掌控力。

但是2017年居民储蓄终于下来了,李扬指出了几个关键点,比如个人的收入在下降,企业的收入在下降,所以居民储蓄负增长,原因是经济增长进入下行通道。

除了以上因素外,笔者认为一下几点也值得重视。

一是2016年为了支持房地产去库存,降低地方政府负债实行的转杠杆政策,导致居民拿储蓄去接盘房地产,居民的杠杆率攀升。有券商的研究表明,截至2017年9月,我国居民部门的杠杆率已经达到54%,这个数据在发达经济体中不算高,但在发展中经济体是最高的。

二是劳动人口减少,权威数据显示,从2012年起这5年来,我国15-59岁劳动年龄人口下降的总数近1800万,劳动力人口正是储蓄的主力军,劳动力人口下降,导致储蓄下降。三是消费增长,2017年,社会消费品零售总额达36.6万亿元,比上年增长10.2%,连续第14年保持两位数增长。2013-2017年年均增长11.3%,实际增速比同期GDP增速快3.2个百分点。国民收入中储蓄和消费总和是收入,如果收入不变,消费增加了,储蓄必然减少,更何况最近几年收入还是下降的呢?

以上几个因素应该是中国经济最近几年难以避免的常态化趋势,短期很难有所改观,所以未来居民储蓄的减少可能还将持续,这对于资本市场、金融市场和宏观经济将产生重大影响。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)

(4)收藏(0)

评论

水皮杂谈